此外，國(guó)內(nèi)亦面臨通脹壓力。馬駿稱(chēng)，歷史上，貨幣和信貸增長(zhǎng)速度如果超過(guò)名義G D P增長(zhǎng)速度4個(gè)百分點(diǎn)左右，C PI上漲幅度一般在可控范圍內(nèi)，如3%以內(nèi)。但是，目前M 2的同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)今年前三季度名義G D P增速23個(gè)百分點(diǎn)，信貸增速超過(guò)名義G D P增速27個(gè)百分點(diǎn)，表明國(guó)內(nèi)流動(dòng)性明顯過(guò)剩。

　　值得注意的一個(gè)細(xì)節(jié)是，央行公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示：“居民存款搬家”又迎來(lái)了一個(gè)小高潮。與上半年單月存款動(dòng)輒增加上萬(wàn)億的勢(shì)頭截然不同的是，繼7、8月份居民戶存款分別減少436億元、439億元之后，10月份居民戶存款減少2507億元。導(dǎo)致居民存款減少的最主要誘因是我國(guó)目前正處于低利率時(shí)期，這又和美國(guó)采取的低利率政策有一定的關(guān)聯(lián)性。

　　對(duì)此，馬駿認(rèn)為，中國(guó)對(duì)國(guó)際流動(dòng)性泛濫的問(wèn)題沒(méi)有太大影響力，但可以通過(guò)G 20和雙邊磋商表示我們對(duì)美政策過(guò)度寬松的擔(dān)憂，并通過(guò)IM F等多邊渠道對(duì)美國(guó)施加壓力，要求其不要過(guò)度延緩?fù)顺鰯U(kuò)張性政策的時(shí)間。

　　呼吁中國(guó)先于美國(guó)加息

　　如果中國(guó)提前于美國(guó)加息，導(dǎo)致熱錢(qián)流入怎么辦？分析人士稱(chēng)，對(duì)此不必過(guò)分擔(dān)心。

　　馬駿以海外投資者在中國(guó)投資地產(chǎn)為例介紹：他們更多的是考慮投資所獲得的地產(chǎn)價(jià)格升值潛力，如每年10%左右的房地產(chǎn)價(jià)格上升。再以海外投資者投資于中國(guó)股市為例，由于中國(guó)流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩，許多人認(rèn)為三五個(gè)月內(nèi)股價(jià)可能繼續(xù)上漲20%，這才是其投資的主要誘因。人民幣利率如果上調(diào)0.54到1.08個(gè)百分點(diǎn)，存款利息上升帶來(lái)的收益遠(yuǎn)小于地產(chǎn)或股票價(jià)格上升的幅度，所以利息變化并不是其投資沖動(dòng)的主要來(lái)源。相反，由于利率提高，可以減緩地產(chǎn)和股價(jià)上升的幅度，反而可能減少這部分熱錢(qián)流入的壓力。

　　“對(duì)于熱錢(qián)問(wèn)題應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，而不是為防止熱錢(qián)涌入調(diào)整貨幣政策，這將是一種本末倒置的做法。”中信銀行國(guó)際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明同樣認(rèn)為，實(shí)施怎樣的貨幣政策最終還是要看供給需求。預(yù)測(cè)央行加息最早的時(shí)間可能出現(xiàn)在明年下半年。

　　社科院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間是否推遲與我國(guó)貨幣政策不構(gòu)成直接關(guān)系。同時(shí)，加息未必一定會(huì)造成熱錢(qián)涌入�！罢嬲�的熱錢(qián)是追求資產(chǎn)泡沫，樓市、豪宅、股票的快進(jìn)快出，這才是主要目的。套息的情況不多�！贝送�，他也預(yù)計(jì)，美國(guó)在2010年之前實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激退出機(jī)制極為艱難。

　　劉煜輝稱(chēng)，此次危機(jī)，通脹和資產(chǎn)泡沫首先將會(huì)從新興市場(chǎng)開(kāi)始。因此，這些國(guó)家將率先面臨資產(chǎn)價(jià)格、物價(jià)上漲的壓力。

　　“目前的CPI指數(shù)應(yīng)包含更廣泛的物價(jià)意義水平。我國(guó)早應(yīng)該實(shí)施從緊的貨幣政策(圖3、4、5)。”劉煜輝表示，我國(guó)從第三季度開(kāi)始政策已經(jīng)開(kāi)始微調(diào)。政策調(diào)整中的結(jié)構(gòu)性調(diào)整等包括合理地退出含義，只是官方在用詞方面盡量避免該詞的使用。目前我國(guó)貨幣政策決策層已決定將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為重點(diǎn)，但這是一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題，受內(nèi)外環(huán)境干擾程度大，推進(jìn)不是很順利。即將于月底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)重點(diǎn)討論貨幣政策，但具體內(nèi)容，現(xiàn)在還不好猜測(cè)。

　　“貨幣政策是否調(diào)整要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。”呂隨啟認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快，通脹預(yù)期增加，央行加息時(shí)間，絕不可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，年底貨幣政策可能繼續(xù)微調(diào)，明年調(diào)整的幅度可能會(huì)更大。