中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，消息即出足以給股市吃上“定心丸”，但由于猜測(cè)和觀望心態(tài)漸濃，上證綜指并沒能乘勝追擊逼近今年反彈高點(diǎn)3478點(diǎn)，反而在會(huì)議結(jié)束后連續(xù)兩天出現(xiàn)1%以上回調(diào)。

　　不過，短期的震蕩并不意味著長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變，接受本報(bào)采訪的專家普遍認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了調(diào)整信貸機(jī)構(gòu)、促進(jìn)消費(fèi)以及淘汰過剩產(chǎn)能方面的信號(hào)，依據(jù)這些信號(hào)，一幅穩(wěn)健而清晰的虎年炒股路線圖已經(jīng)擺在投資者面前……

　　趨勢(shì)把握

　　兩政策：

　　市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕

　　由于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的問題“回答”略顯“含糊”，資本市場(chǎng)在會(huì)議結(jié)束后兩天里并沒有較好的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，會(huì)議結(jié)束次日，上證指數(shù)下跌1.06%，收于3296.66點(diǎn)。昨日，上證指數(shù)再次下跌1.89%，收于3234.40點(diǎn)。

　　不過，細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，令市場(chǎng)擔(dān)憂的收緊財(cái)政政策和貨幣政策的舉措并沒有出現(xiàn)，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，下一步，全國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重心是加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益。

　　其中，幾個(gè)關(guān)鍵的利好因素在于：要繼續(xù)以擴(kuò)大內(nèi)需特別是增加居民消費(fèi)需求為重點(diǎn)，以穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進(jìn)展。擴(kuò)大居民消費(fèi)需求，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用；要加大國(guó)民收入分配調(diào)整力度，增強(qiáng)居民特別是低收入群眾消費(fèi)能力。

　　在北京大學(xué)中國(guó)金融業(yè)研究中心副主任呂隨啟看來(lái)，增強(qiáng)居民收入、提高財(cái)產(chǎn)性收入，對(duì)居民投資股市有一定的促進(jìn)作用。

　　銀河證券研究所策略研究總監(jiān)秦曉斌認(rèn)為，前期出于對(duì)政策面的擔(dān)憂，市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅震蕩格局，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策等措施和宏觀政策思路明朗后，股指震蕩上行是大趨勢(shì)。

　　中金公司研究所認(rèn)為，隨著政策基調(diào)的明朗化，股市中期震蕩上行趨勢(shì)不變。

　　不過，也有人士表示，金融危機(jī)之后，全球購(gòu)買能力大幅下降，需要較長(zhǎng)時(shí)間才能得以恢復(fù)，即便恢復(fù)，也不代表所有資金都流向資本市場(chǎng)。流動(dòng)性過于充足已經(jīng)導(dǎo)致泡沫過大，如果再給資本市場(chǎng)“放水”，恐怕實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資金支持的難度會(huì)加大。

　　兩部門：

　　把握信貸方向整合資源

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕后，近來(lái)相關(guān)政府部門在學(xué)習(xí)會(huì)議精神后迅速制定了下一步的工作方案。在市場(chǎng)人士眼中，略顯“含糊”的政策正逐漸以清晰的形象示人。

　　其中最受關(guān)注的當(dāng)屬央行及銀監(jiān)會(huì)對(duì)今后工作的安排。值得注意的是，兩部門不約而同地將“把握明年信貸投放方向”列為工作重點(diǎn)。

　　央行行長(zhǎng)周小川表示，2010年，央行將立足提高宏觀調(diào)控水平，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，重點(diǎn)把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度，加大信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，在鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭的同時(shí)，支持發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　銀監(jiān)會(huì)主席劉明康也表示，今后銀監(jiān)會(huì)要引導(dǎo)銀行業(yè)保持信貸政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，進(jìn)一步加大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，同時(shí)提高政策的針對(duì)性和靈活性，發(fā)揮信貸對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用。要密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，把握好信貸政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，加大信貸政策對(duì)小企業(yè)和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的支持，有效緩解小企業(yè)和“三農(nóng)”融資難的問題，要防止信貸集中度風(fēng)險(xiǎn)。

　　“明年信貸與今年的不同之處在于，信貸投放的速度不會(huì)再像今年這樣快，有可能適當(dāng)放慢，投放結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，急需資金的企業(yè)將迎來(lái)機(jī)遇，但不一定只局限在創(chuàng)業(yè)板。從目前的情況看，A股的創(chuàng)業(yè)板更像是準(zhǔn)中小板，是和A股市場(chǎng)趨同的板塊。因此即便政策對(duì)其有利，它也很難快速走出獨(dú)立行情�！眳坞S啟表示。

　　與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)表態(tài)，嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，著力提高信貸質(zhì)量和效益。比如鋼鐵行業(yè)，沒有必要去維護(hù)鋼產(chǎn)量世界第一。對(duì)鋼鐵上市公司來(lái)說，都不在淘汰范疇之列，市場(chǎng)可以重新排座次。

　　在抑制過剩產(chǎn)能方面，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人日前明確指出，當(dāng)前，在保增長(zhǎng)的同時(shí)，必須把結(jié)構(gòu)調(diào)整放到更加突出的位置。為此，發(fā)改委將盡快修訂發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，從宏觀政策方面對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整加以引導(dǎo)。

　　兩“烏云”：

　　通脹、加息出現(xiàn)可能性大

　　由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)確立，股市上漲空間明顯，加上全球性質(zhì)的金融危機(jī)也不會(huì)在3年內(nèi)出現(xiàn)兩次，明年經(jīng)濟(jì)向好成為大概率趨勢(shì)，股市基本面也會(huì)轉(zhuǎn)好。

　　市場(chǎng)人士分析，明年存在加息可能，加息可對(duì)股市造成短期結(jié)構(gòu)性調(diào)整，要防范這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域泡沫過多，要防通脹，但不改長(zhǎng)期趨勢(shì)。在資源類股票中，投資者在參與黃金、石油等板塊時(shí)應(yīng)該警惕。復(fù)蘇會(huì)增大需求，但黃金價(jià)格已經(jīng)達(dá)到歷史高位，美元指數(shù)下跌的空間有限，黃金上漲的空間也有限。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元會(huì)逐漸升值，黃金價(jià)格就會(huì)跌，不會(huì)大漲。而鋼鐵板塊主要方向是滿足內(nèi)需，不會(huì)受太大的外在影響。

　　相比之下，銀行與地產(chǎn)板塊目前最不被市場(chǎng)所看好。對(duì)于銀行來(lái)說，加息成為大家普遍擔(dān)心的事情，銀行業(yè)相關(guān)分析師認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神將逐漸滲透，不排除明年年中貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性，如果加息變成事實(shí)，那么無(wú)論是27個(gè)基點(diǎn)、還是54個(gè)基點(diǎn)，都意味著寬松的貨幣政策暫告段落，首當(dāng)其沖的就是銀行板塊。即便政策未改，今年的大量放貸也會(huì)使銀行業(yè)壞賬頻出，而銀行為補(bǔ)充資本充足率采取的各種措施，都會(huì)影響到股東的權(quán)益。同樣，如果加息或銀行壞賬大量爆發(fā)，信貸增速將被強(qiáng)行減速，與銀行股一同受沖擊的一定是地產(chǎn)板塊，“如果房?jī)r(jià)再瘋漲50%，管理層就不可能不插手控制房?jī)r(jià)，目前很多政策是進(jìn)是退，管理層也在觀察，也在等待調(diào)控的時(shí)機(jī)�！睂�(duì)此，私募基金經(jīng)理吳國(guó)平表示。

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議本身與資本市場(chǎng)的聯(lián)系并不算大，資本市場(chǎng)應(yīng)該有屬于它自身的定價(jià)機(jī)制，不應(yīng)該僅僅是政策調(diào)控的“神經(jīng)末梢”。不過，鑒于歷年來(lái)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的指導(dǎo)意義，明年值得投資的板塊已經(jīng)被劃定，投資風(fēng)險(xiǎn)也被政策所提示，投資者只要借鑒這些政策，并控制好投資節(jié)奏，在明年的資本市場(chǎng)中取得收益并非難事。