雞肋，用來(lái)形容目前的中國(guó)金融業(yè)上市公司可能最貼切不過(guò)。食之無(wú)味，但棄之可惜。

　　12月9日，迪拜股市再度下跌6.39%。自從迪拜世界11月25日宣布延期償債以來(lái)，迪拜股指已經(jīng)累計(jì)下跌26%，早已吞沒(méi)了今年全部漲幅，并成為第四季度全球表現(xiàn)最差的股市。

　　受迪拜波及，中國(guó)金融類上市公司也是一蹶不振。12月4日，西班牙對(duì)外銀行(BBVA) 以124億元認(rèn)購(gòu)19.24億股中信銀行H股的消息，刺激A股金融類上市公司全線飄紅，中信銀行更是以漲停收牌，帶動(dòng)銀行股普漲6%以上。但周末過(guò)后的三個(gè)交易日里，除中信銀行外，其他金融類上市公司全部跌至12月4日的開(kāi)盤價(jià)，除前期漲幅歸零外，也成為拖累市場(chǎng)下跌的最大動(dòng)力。

　　內(nèi)有銀行資本不足隱憂，外有迪拜世界債務(wù)危機(jī)余患。國(guó)內(nèi)金融業(yè)再一次遭受了來(lái)自資本市場(chǎng)投資者以及其他各方的擔(dān)憂。

　　悲觀的因素顯然不能被忽視。銀行業(yè)在2009這一年的瘋狂的放貸沖動(dòng)刺激下，多數(shù)銀行都面臨著資本不足問(wèn)題，這將制約未來(lái)的信貸增長(zhǎng)，也容易滋生大量的不良貸款。而國(guó)際金融市場(chǎng)內(nèi)，迪拜世界債務(wù)危機(jī)似乎正將全球?qū)�資產(chǎn)泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)金融動(dòng)蕩的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)。

　　但是，這些因素似乎都是短期效應(yīng)，都不能改變國(guó)內(nèi)金融業(yè)螺旋式上升的復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　20%，這是投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)上市公司2010年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)普遍預(yù)期。隨著央行對(duì)貨幣政策的定調(diào)由寬松到適度寬松再趨向正�；�，2010年下半年中國(guó)或?qū)⑦M(jìn)入加息周期。實(shí)際上，從今年第三季度開(kāi)始，多數(shù)上市銀行的息差水平已有明顯的回升。資本市場(chǎng)的回暖也使得中間業(yè)務(wù)收入恢復(fù)較快增長(zhǎng)。

　　而保險(xiǎn)公司，不僅保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)，隨著全球金融市場(chǎng)回暖，投資收益水平也大幅回升。盡管進(jìn)入加息周期可能使分紅險(xiǎn)等險(xiǎn)種受到影響，但總體看，保險(xiǎn)業(yè)將受益于通脹預(yù)期。

　　至于證券公司，隨著創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、國(guó)際板等已經(jīng)推出或?qū)⒁�推出交易�?duì)象，證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)都將受到極大的推動(dòng)。

　　此外，信托、資產(chǎn)管理等金融公司也將在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)回暖的環(huán)境下有明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)金融業(yè)個(gè)股的漲幅明顯落后于整體市場(chǎng)，這或許就是由于銀行資本不足所觸及到的再融資這個(gè)重要的負(fù)面因素打壓了投資者的信心。但是，短期因素?zé)o法阻礙金融業(yè)的業(yè)績(jī)回暖勢(shì)頭，當(dāng)諸多負(fù)面因素利空金融股時(shí)，對(duì)投資者而言或許也恰是建倉(cāng)良機(jī)。當(dāng)BBVA選擇增持中信銀行H股時(shí)，他的出價(jià)也僅比二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低3.3%。

　　所以，總體上講，用“帶刺的玫瑰”來(lái)形容中國(guó)金融業(yè)或許比“雞肋”更恰當(dāng)：莖上的刺兒有再多的鋒芒，也不影響玫瑰嬌艷地綻放。

　　銀行業(yè)：息差回升盈利可期

　　目前利息收入仍占銀行盈利比重的近90%，因此，息差的變動(dòng)對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響至關(guān)重要。

　　2008年下半年至今年上半年，受連續(xù)降息、存款定期化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等多方面因素的影響，上市銀行息差連續(xù)大幅下降，至今年第二季度，14家上市銀行平均息差只有2.26%，繼去年第四季度環(huán)比大幅下滑45個(gè)基點(diǎn)之后，環(huán)比繼續(xù)下降了14個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下近3年來(lái)的新低。

　　但從今年第三季度開(kāi)始，銀行息差有明顯的回升勢(shì)頭。14家上市銀行中，有11家第三季度息差水平環(huán)比提升，占比近八成。14家上市銀行單季度平均息差提高到了2.37%，環(huán)比提升了11個(gè)基點(diǎn)。其中，民生銀行提升幅度最大，達(dá)到28個(gè)基點(diǎn)，此外，中信銀行、興業(yè)銀行、交通銀行的提升幅度也較大，均達(dá)到或超過(guò)了20個(gè)基點(diǎn)。