時(shí)近年末，各大券商研究所相繼發(fā)布了2010年度A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告。各大券商普遍認(rèn)為，2010年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市特征，難以走出單邊上漲行情；指數(shù)震幅明顯收窄，個(gè)股行情仍將精彩。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，多數(shù)券商認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及充裕流動(dòng)性仍將是股指上行的主要?jiǎng)恿Γ�而政策退出、融資壓力以及“大小非”減持壓力等將是影響市場(chǎng)表現(xiàn)的主要負(fù)面因素。

　　關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)，多數(shù)券商認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回升，GDP增速維持在9%-10%之間，通脹壓力有限，CPI增幅在3%-4%之間。中信證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將步入溫和通脹。申銀萬國(guó)則認(rèn)為，市場(chǎng)內(nèi)生和政策推動(dòng)的再平衡將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上升周期。光大證券指出，消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　對(duì)于上市公司盈利，券商普遍預(yù)期2010年仍將有較快增長(zhǎng)，對(duì)全部A股盈利增速的預(yù)測(cè)集中在25%-30%區(qū)間。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，各券商預(yù)測(cè)上證綜指運(yùn)行區(qū)間位于2500-5000點(diǎn)之間。其中，申銀萬國(guó)認(rèn)為上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2900-4200點(diǎn)；興業(yè)證券認(rèn)為3200-4300點(diǎn)可能是主要波動(dòng)區(qū)間。對(duì)于行情低點(diǎn)，不少券商認(rèn)為上證綜指明年仍將下探2500-2800點(diǎn)區(qū)間；而對(duì)于高點(diǎn)的預(yù)測(cè)，多數(shù)券商認(rèn)為在4200-4500點(diǎn)之間。其中，中信證券預(yù)計(jì)高點(diǎn)或觸及4500點(diǎn)，中信建投證券預(yù)測(cè)上證綜指有望突破5000點(diǎn)。

　　從券商對(duì)股指運(yùn)行區(qū)間的判斷，可以發(fā)現(xiàn)相對(duì)于當(dāng)前位置，明年上證綜指的預(yù)期下跌空間不超過25%，而上漲空間超過了50%。而相對(duì)于今年的漲幅，明年股指表現(xiàn)似乎要稍遜一籌。

　　在行情演繹上，大部分券商認(rèn)為明年整體將呈現(xiàn)震蕩行情。而從時(shí)間周期上看，多數(shù)券商看好二季度以前的行情，更有不少券商認(rèn)為目前跨年度行情正在展開。不少券商認(rèn)為二季度以后市場(chǎng)將進(jìn)入調(diào)整，而調(diào)整之后能否創(chuàng)新高，券商分歧較大。較樂觀的中信證券認(rèn)為股指將呈“N”型運(yùn)行，年末仍有高點(diǎn)出現(xiàn)。

　　總體而言，各大券商對(duì)來年市場(chǎng)預(yù)期呈現(xiàn)出高度一致性。對(duì)此，有分析認(rèn)為，在高度一致的預(yù)期之下，行情的波動(dòng)往往會(huì)脫離預(yù)期的軌道。而明年致使行情超預(yù)期的因素可能來自四個(gè)方面：盈利增長(zhǎng)超預(yù)期，股指期貨、融資融券推出進(jìn)度超預(yù)期，通脹超預(yù)期，以及政策退出的進(jìn)度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)超預(yù)期。

　　申銀萬國(guó)證券：再平衡將推動(dòng)新上升周期

　　滬深300指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為3200-4650點(diǎn)，對(duì)應(yīng)上證綜指位置在2900-4200點(diǎn)

　　摘要：2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是再平衡，這包括了市場(chǎng)內(nèi)生和政策推動(dòng)的再平衡。同時(shí)，再平衡將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上升周期，預(yù)計(jì)2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)和低通脹格局。

　　主要觀點(diǎn)：再平衡還將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上升周期。預(yù)計(jì)2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)和低通脹格局，GDP增長(zhǎng)率約為9.6%，CPI約為2.2%。在再平衡的推動(dòng)下，2010年滬深300指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間為3200-4650點(diǎn)，對(duì)應(yīng)上證綜指位2900-4200點(diǎn)。在市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏上，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)在近期的沖高后，在一季度的前期可能遇到年內(nèi)的第一個(gè)高點(diǎn)，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年繼續(xù)震蕩向上。

　　受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵(lì)消費(fèi)，A股機(jī)構(gòu)投資者更加偏好穩(wěn)定增長(zhǎng)、相對(duì)估值便宜，消費(fèi)品板塊的進(jìn)攻性正在展現(xiàn)。在區(qū)域選擇上，公司更加偏好受益于收入增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū)。2010年首推的三個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭。