新年的鐘聲已經(jīng)敲響，2010，又是一個充滿期待的開始。

　　遵循慣例，《財?shù)馈吩?009年歲末對過去一年傳奇性的投資理財歷程進(jìn)行盤點(diǎn)之后，繼續(xù)在2010年出提出自己的猜想。A股牛市能否持續(xù)？明年是否加息？人民幣是貶值還是升值？今年還買房是否仍然合適？原油、黃金是否維持熱度？……當(dāng)我們對這些問題進(jìn)行剖析之后，就會發(fā)現(xiàn)每一個問題的背后都有一套自身的投資邏輯。

　　2009猜想多半兌現(xiàn)

　　在2009年第一期《財?shù)馈?見本報2009年1月4日17、18版)的預(yù)測中，提出了對未來一年的八大猜想。其中，A股夯實(shí)10年牛市基礎(chǔ)、樓市繼續(xù)尋底買房或可出手、中國逼近“零利率”時代、人民幣國際化奠定重要基礎(chǔ)、人民幣匯率波瀾不驚、居民理財持續(xù)跑贏CPI、黃金重上千等被這一年的事實(shí)所證明。

　　A股夯實(shí)10年牛市基礎(chǔ)：盡管2008年為不少散戶帶來了“極度深寒”的感受，也無論2009年是否真的繼續(xù)“極度深寒”，A股的10年牛市基礎(chǔ)都將就此奠定。理由是，A股市場不斷進(jìn)行著深幅的調(diào)整，隨著時間的推移，當(dāng)投資者開始預(yù)期經(jīng)濟(jì)將逐步走出谷底，股市就將逐步上揚(yáng)。

　　中國逼近“零利率”時代：完全“零利率”時代的出現(xiàn)沒有可能，但低利率將為眾多的“房奴”進(jìn)一步減輕身上的壓力。

　　樓市繼續(xù)尋底買房或可出手：對剛需的人群來說，2009年未必是房價最低的一年，但肯定是購房成本較低的一年——因?yàn)�，目前的貸款利率是歷史上最低的。

　　人民幣奠定“亞元”基礎(chǔ)：盡管金融危機(jī)并不會根本改變世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的格局，盡管美元依然保留著全球霸主的金融地位，但2009年注定是人民幣國際化的重要一年。

　　人民幣匯率波瀾不驚：在危機(jī)中，中國政府在人民幣面臨貶值壓力時，很可能會保持幣值穩(wěn)定。在可預(yù)見的未來，中國政府有相應(yīng)的工具(如外匯儲備、財政政策)，以應(yīng)對市場壓力。中國經(jīng)濟(jì)難題可以由財政刺激、經(jīng)濟(jì)改革，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來解決。從政府的意愿和更實(shí)際的角度看，結(jié)論是不痛不癢的可能：人民幣匯率將保持穩(wěn)定。

　　居民理財持續(xù)跑贏CPI：其實(shí)這根本不用預(yù)測，通脹為負(fù)的情況下，存活期都能跑贏CPI，除非這一年投資大幅虧損。

　　黃金重上千元：黃金在經(jīng)濟(jì)衰退時期的歷史表現(xiàn)向來可圈可點(diǎn)，破千其實(shí)只需要一個小小的理由。

　　不過，《財?shù)馈逢P(guān)于油價短暫跌破20美元和美股腰斬的兩條猜想僅僅是接近而未實(shí)現(xiàn)。

　　在年初的猜想中，《財?shù)馈奉A(yù)測油價長期跌破20美元不太可能，但參考1929年以來最為嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，油價短暫跌破20美元存在可能——事實(shí)上，由于各國政府的大力施救，恐慌蔓延的勢頭得到遏止，全球經(jīng)濟(jì)逃離深淵。國際油價在觸及了最低點(diǎn)33美元后，強(qiáng)勢反彈了一倍有余。

　　而對于道瓊斯指數(shù)從8000點(diǎn)再度腰斬跌至4000點(diǎn)的猜想，顯然事實(shí)證明這次金融危機(jī)還不夠“級別”，聰明的投資者也從極度恐慌中尋找到了絕佳的良機(jī)。

　　2009年所有的故事都在金融風(fēng)暴的背景下展開，2010年的預(yù)測則在復(fù)蘇和充滿預(yù)期中進(jìn)行，同時也更加充滿了不確定性。

　　1 A股市場震蕩上行

　　2010年，中國投資者將會告別熊市恐懼癥，并不斷確信：A股市場進(jìn)入牛市，市場將與998和1664這兩個數(shù)字永別。

　　可以預(yù)見的是，隨著新一代投資者的崛起，中國的投資者將越來越成熟，并將迎來真正意義上的黃金十年。2010年代也許將成為本世紀(jì)最為難忘的年代。

　　同樣可以預(yù)測的是，伴隨投資者逐漸成熟的一個標(biāo)志是，A股估值的重心將整體下移，這意味著2007年大牛市的整體泡沫將不再重演，而與歐美市場、港股市場的估值逐漸接軌。

　　2010年，能否賺錢將取決于投資者手中的企業(yè)成長，離開業(yè)績的故事永遠(yuǎn)只是傳說。而對于新生的創(chuàng)業(yè)板，在博傻持續(xù)、瘋狂不斷之后，什么可能都會發(fā)生。

　　至于大盤指數(shù)——投資者可以查閱一下，2009年究竟有哪一個機(jī)構(gòu)、哪一個名嘴預(yù)測對了A股走勢？

　　2 CPI溫和上漲

　　可以斷言的是：2010年，中國百姓告別通縮，進(jìn)入溫和的低通脹時代。

　　通縮遠(yuǎn)去，通脹拐點(diǎn)未至但預(yù)期加劇，將是2010年的整體特征。專家們的預(yù)測是CPI明顯上漲將在2010年六七月份，此時加息也在情理之中。而明年總體CPI大約保持在2.5%至3%的水平。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，這是一個最為“良性”的通脹。

　　需要提醒的是，通脹“預(yù)期”不等于惡性通脹，當(dāng)人們不假思索加入恐慌大軍之中時，就變成了盲目跟風(fēng)的“旅鼠”。CPI的上漲會讓我們手中的貨幣發(fā)生貶值，但盲目投資更會讓我們手中的財富大幅縮水。想想2007。

　　3 房價泡沫隨加息破滅

　　北京居民住宅房價的理論極限是3.39萬元——這是交銀國際楊青麗女士接受本報采訪時的觀點(diǎn)�！敦�?shù)馈氛J(rèn)同這種以未來可用于房貸支出現(xiàn)金流的折現(xiàn)值來衡量市場價格的方法。北京四環(huán)內(nèi)的房價距離此高點(diǎn)還有多遠(yuǎn)？從中介的報價就可以輕易得到。

　　北京房產(chǎn)住宅市場泡沫已經(jīng)明顯，這是每一個北京百姓都能看到的事實(shí)，但有泡沫并不等于立即破滅。隨著貨幣投放過多，不排除過度投放貨幣后帶來的物價資產(chǎn)價格雙膨脹，之后隨著政府的加息，最終會導(dǎo)致房價下跌。

　　2010年，房價泡沫隨加息破滅。這一預(yù)測的邏輯在于，房價上漲的動力來自于投資性需求，而價格的過快上漲帶來政策調(diào)整，以征稅和加息為標(biāo)志，房價將會出現(xiàn)拐點(diǎn)，其根本原因是買入者，無論投機(jī)還是投資都已無利可圖。

　　從另一個角度來說，2010年，并不是一個買房的好時期。相反，很有可能是一個賣房的好階段。正如2009年未必是房價最低的一年，但肯定是購房成本較低的一年一樣，2010年將是一個持有房產(chǎn)成本不斷上升的一年。

　　順便說一句，對于想抄底美國房產(chǎn)市場的投資者而言，2010年將是絕佳的一年。

　　4 白銀或比黃金火

　　2009年，黃金價格從年初879美元最高升至1226美元，漲幅高達(dá)39.3%，創(chuàng)2000年以來黃金牛市的年度最大漲幅。問題是，黃金漲到頭了嗎？2010年，黃金買還是不買？

　　黃金千點(diǎn)之后屢創(chuàng)新高，仍然緣于美元的下跌，金價越高意味著風(fēng)險也就越大。對于投資者而言，只要選擇站在瘋狂的另一面，足矣。

　　而在被黃金刺眼的光芒遮蔽的背后，眾多投資者并未看到白銀的變化：2009年白銀上漲幅度達(dá)到了60%以上，遠(yuǎn)超黃金漲幅。2010年，白銀或?qū)⒊蔀橐粋�與黃金齊名的重要投資品種，出現(xiàn)在大眾視野。

　　5 油價再觸百元大關(guān)

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動油價上漲，地緣政治沖突刺激油價上漲、中國有車族拉動油價上漲……2010年，國際油價突破100美元，只需要一個小小的理由，投機(jī)資金便會鼓勇而進(jìn)。

　　當(dāng)前，國際油價在75美元左右徘徊。根據(jù)國際投行和各家研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測，2010年國際油價將保持穩(wěn)中略升的態(tài)勢，并不排除重上100美元的可能。但如果指望油價站穩(wěn)百元之上，實(shí)在是高估了世界各國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力量。

　　不過，對于普通老百姓，加入“低碳”一族，或花些精力尋找降價促銷的加油站更實(shí)惠些。

　　6 海外投資再度升溫

　　2008年多數(shù)QDII海外折戟，但2010年全球市場的回暖將為其正名。

　　可以預(yù)期的是，2010年海外市場財富效應(yīng)升溫，中國百姓投資將邁出全球化的重要一步。2010年，隨著市場上可供投資者選擇的QDII產(chǎn)品增多，以海外市場為投資標(biāo)的的銀行理財產(chǎn)品將大量涌現(xiàn)，領(lǐng)略了海外風(fēng)險的中國投資者的資產(chǎn)配置將增加更多的國際市場份額。

　　一個大膽的預(yù)測是，2010年港股市場或?qū)⒊蔀楹Ｍ馔顿Y的最大亮點(diǎn)。

　　7 人民幣匯率依然穩(wěn)定

　　2010年人民幣升值會否提速？

　　眾多機(jī)構(gòu)和專家都同時指出，人民幣在2010年大幅升值基本不太可能。由于外貿(mào)形勢不會好于2007年，大幅升值也將導(dǎo)致熱錢涌入，影響中國金融市場。

　　可以預(yù)期的是，2010年人民幣對美元匯率的升值微幅波動，但是人民幣對歐元和日元的升幅將可能會有所增大。

　　8 黑天鵝事件再度爆發(fā)

　　從2008年到2009年，黑天鵝事件總是時刻提醒著投資者緊守安全邊際。

　　但2009年，無論是第二波金融海嘯的傳言還是迪拜事件，抑或全球蔓延的甲流，都算不上真正意義的黑天鵝。

　　2010年，黑天鵝事件會在何處發(fā)生？是天災(zāi)還是人為？我們都祈禱它不會發(fā)生，但它往往會在某個人類無法預(yù)料到的地方出現(xiàn)。

　　不過，黑天鵝的發(fā)生，誰說不是一次逆向思考的機(jī)會呢？記者 丁文亞