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          高盛10問題看今年美國經濟 財政刺激政策將更多
        2010年01月05日 13:23 來源:南方都市報 發表評論  【字體:↑大 ↓小

          作為世界上經濟分量最重的國家,美國經濟的狀況左右著全球復蘇的陰晴。日前,高盛在其2009年最后一期《美國經濟分析》中,提出并回答了2010年美國經濟最重要的10個問題。

          高盛認為,美國的房價還沒有觸底,閑置產能依然較高,離加息依然還有相當長一段距離……

          2010年,全球經濟的復蘇不會是一帆風順。

          1 房價已經觸底?

          恐怕還沒有。

          盡管美國房價已不再被過分高估,高盛認為,在過去6個月中,房價上漲主要是由于3個臨時性因素造成的:一是購房稅收抵免已延長到2010年,但相比在2009年該政策剛推出時,購房稅收抵免的影響力在強大的需求拉動下已弱了很多;二是美聯儲的住房抵押貸款證券,已推低住房抵押貸款利率,但預定在2010年年初結束;三是通過奧巴馬政府的“房貸可負擔計劃”修改的房貸政策只是臨時的。只有相對極小部分有望成為永久性政策。這些因素表明,房價正處于重新下降的風險。

          高盛認為,事實上,房價再次下降的早期跡象已經出現。整個2010年,美國Case-Shiller房價指數將面臨一個新的5%-10%的累積下降。

          2 銀行將更愿意貸款?

          也許是的,但只可能與放緩的支出增長保持一致步調。

          目前經濟復蘇關切的是,在經濟衰退過程中大幅收緊借貸標準,只是極緩慢地轉為逐步放松,到2009年第四季度,消費者和商業貸款的標準仍在溫和收緊。

          在急劇緊縮之后逐步正常化表明目前商業周期尚未終結。高盛認為,信貸克制仍將持續的原因之一是,20世紀70年代和80年代初和2007-2009年的信貸緊縮相比有一個重要的結構區別。20世紀70年代和80年代初的緊縮是由于美聯儲采用了非常嚴格的政策,以使經濟擴張晚期的高通脹水平回落。一旦通脹率已開始下降,美聯儲就開始降息,銀行系統的壓力隨之減弱,銀行貸款標準也迅速正常化。與此相反,2007-2009年的緊縮是由于大規模的信貸損失,而不是美聯儲緊縮政策造成的。銀行認識并吸收這些損失,要比認識到美聯儲正常化利率并作出反應所花的時間長久得多。這也是為什么2007-2009年大衰退后的復蘇勢頭很可能大幅弱于1973-1975年和1981-1982年經濟大衰退后的復蘇情況的一個原因。

          3 中小企業活動將回升?

          應該是回升的。

          中小企業的弱勢讓高盛格外引以為憂。由于小公司不能像規模較大的公司那樣被在經濟統計數據充分體現。中小企業的弱勢就可能意味著,目前的標準經濟指標高估了經濟活動增長。

          假設小企業相對弱勢反映出它們從銀行融資比從資本市場困難,銀行借貸意愿的上升就應能帶動中小企業業務的逐步回升才對。在信貸緊縮步伐下降的基礎上,高盛預期中小企業的業務應會回升。但到目前為止,比高盛所預期的回升要小。

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        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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