資本雄厚券商將成最大贏家

　　——訪銀河證券融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人

　　融資融券即將開閘，各大券商正緊鑼密鼓地備戰(zhàn)試點(diǎn)資格。銀河證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人25日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前該公司已基本完成各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作。他預(yù)計(jì)，融資融券推出后，資本規(guī)模雄厚的券商將成為最大贏家。

　　建立資本貨幣市場(chǎng)融通渠道

　　中國(guó)證券報(bào)：融資融券的推出對(duì)證券市場(chǎng)將帶來怎樣的影響？

　　銀河證券：宏觀來看，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷豐富證券交易方式，完善市場(chǎng)功能，繼續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。

　　具體來說，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券交易，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。還可以將更多的信息融入證券的價(jià)格，提高市場(chǎng)定價(jià)效率，平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，有助于形成證券市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制。此外，融資融券為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。

　　值得注意的是，融資融券交易的推出，還將建立資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)間的資金融通渠道，促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。資本市場(chǎng)近年來的快速發(fā)展使其在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)中的作用愈發(fā)重要，但我國(guó)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)期分割影響了該傳導(dǎo)途徑的效率。作為聯(lián)系資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的橋梁，融資融券業(yè)務(wù)的推出將有助于建立這兩個(gè)市場(chǎng)之間的資金聯(lián)系，打破兩個(gè)市場(chǎng)之間的割裂狀態(tài)，讓資金在各市場(chǎng)間流動(dòng)，提高資金使用效率，在促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)均衡發(fā)展的同時(shí)，也將進(jìn)一步完善我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　大券商將成大贏家

　　中國(guó)證券報(bào)：銀河證券針對(duì)融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)做了哪些前期籌備工作？該項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出將對(duì)整個(gè)行業(yè)造成怎樣的影響？

　　銀河證券：我們公司針對(duì)融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)做了兩年多的努力，基本完成制度修訂、流程設(shè)計(jì)、系統(tǒng)構(gòu)建和人員準(zhǔn)備等開展融資融券業(yè)務(wù)所必需的前期工作，并且具備開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的條件。得知國(guó)務(wù)院批復(fù)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，為保萬(wàn)無一失，又專門組織了“查漏補(bǔ)缺”工作。

　　對(duì)于開展這個(gè)業(yè)務(wù)對(duì)證券行業(yè)會(huì)造成怎樣的影響，我們對(duì)世界主要國(guó)家和地區(qū)的歷史經(jīng)驗(yàn)做過詳實(shí)的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息收入是公司的一個(gè)重要收入來源，在公司的凈收入或總收入中的比重為15%-30%。但在日本，這一比例僅為0.5%-3%，主要是因?yàn)槿毡旧蟼�(gè)世紀(jì)90年代以來長(zhǎng)期執(zhí)行低利率甚至是負(fù)利率政策。在日本和臺(tái)灣，融資融券交易額占市場(chǎng)總交易額的比例為16%-20%。

　　目前，我國(guó)通過融資融券全網(wǎng)測(cè)試的券商共有11家，對(duì)融資融券業(yè)務(wù)為各家券商帶來的新增股票交易金額、傭金收入和利息收入進(jìn)行測(cè)算和比較后發(fā)現(xiàn)，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段，由于規(guī)模的限制，新增傭金收入和利息收入對(duì)試點(diǎn)券商的業(yè)績(jī)影響甚微，各公司之間的新增業(yè)務(wù)收入差距也并不明顯，但資本雄厚的券商可以通過自有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)在試點(diǎn)期間搶占較大的市場(chǎng)份額，為以后業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)融通的臺(tái)灣市場(chǎng)為例，2004年至2007年，富邦證券融資融券規(guī)模占凈資產(chǎn)的比重就從66.38%上升至78.69%。

　　因此，我們預(yù)計(jì)，隨著業(yè)務(wù)的全面開展，以及轉(zhuǎn)融通的推出，融資融券規(guī)模的上限將逐步放寬，融資融券帶來的業(yè)務(wù)收入在各家券商之間的差距也顯著擴(kuò)大，資本規(guī)模雄厚的券商將會(huì)成為融資融券業(yè)務(wù)的最大贏家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，并在融資融券業(yè)務(wù)領(lǐng)域迅速占據(jù)領(lǐng)頭羊地位。(記者 蔡宗琦)