融資融券不會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)

　　[背景]：由于具有賣空功能和杠桿效應(yīng)，一些投資者擔(dān)心融資融券的推出會(huì)加劇股市波動(dòng)。也有人認(rèn)為，融資融券是我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制的創(chuàng)新，有望改變“單邊市”格局。

　　記者：融資融券的推出對(duì)股票市場(chǎng)是利好還是利空？會(huì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生怎樣的影響？會(huì)否加劇波動(dòng)？

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人：融資融券實(shí)際上是借錢買股票和借券賣股票，在股價(jià)較低時(shí)，投資者可通過融資方式購(gòu)入該股票，從而促使股價(jià)上漲；反之，當(dāng)市場(chǎng)過度投機(jī)，某一股票價(jià)格暴漲偏離其實(shí)際價(jià)值時(shí)，投資者可通過融券方式賣出該股票，從而促使其股價(jià)下跌。因此，融資融券有利于資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能更好地發(fā)揮，有利于提高資本市場(chǎng)的效率。同時(shí)，融資融券也將推動(dòng)投資文化的成熟，使投資者不再相信跟風(fēng)的消息，也不去聽風(fēng)炒股票，而是根據(jù)公司的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性來投資股票，更趨向于價(jià)值投資。市場(chǎng)也不會(huì)因?yàn)槿谫Y融券而發(fā)生急劇性下跌。

　　“擔(dān)�！焙汀皬�(qiáng)制平倉(cāng)”保證業(yè)務(wù)安全

　�。郾尘埃荩河捎谌谫Y融券業(yè)務(wù)中客戶與證券公司是借貸關(guān)系，一些市場(chǎng)人士擔(dān)心，如果證券公司把關(guān)不嚴(yán)，可能出現(xiàn)證券公司借貸難以收回的情況，從而出現(xiàn)虧損，對(duì)證券公司自身的發(fā)展帶來不利影響，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)健康發(fā)展不利。

　　記者：是否會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的證券公司虧損情況？客戶借貸安全有何制度保障？

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人：首先，證券公司會(huì)對(duì)客戶設(shè)置最低門檻，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)意見，客戶需要開戶時(shí)間在18個(gè)月以上，證券賬戶資產(chǎn)總值在50萬(wàn)元以上，金融總資產(chǎn)在100萬(wàn)元以上，這首先保證了客戶的資質(zhì)。其次，融資融券業(yè)務(wù)采取擔(dān)保和強(qiáng)制平倉(cāng)制度。目前，交易所定的最低維持擔(dān)保比例為130%，即客戶信用資金賬戶的維持擔(dān)保比例低于130%且未按期補(bǔ)足差額時(shí)，證券公司有權(quán)啟動(dòng)強(qiáng)制平倉(cāng)程序。第三，融資融券中的融券業(yè)務(wù)不允許“裸賣空”，即客戶賣空一只股票必須要先通過保證金的形式進(jìn)行融券。第四，開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司在按規(guī)定扣減凈資本的同時(shí)，還應(yīng)按照不低于融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模50%的比例計(jì)算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。這些舉措都是從制度設(shè)計(jì)上從嚴(yán)保證融資融券業(yè)務(wù)的安全性，力求業(yè)務(wù)試點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控和可承受。

　　融資融券將成證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)

　�。郾尘埃荩� 由于融資融券試點(diǎn)主要從凈資本實(shí)力強(qiáng)的證券公司中展開，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著業(yè)務(wù)的開展，可能會(huì)出現(xiàn)證券公司“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的現(xiàn)象。

　　記者：融資融券是否會(huì)加劇券商行業(yè)的分化？未來該業(yè)務(wù)在證券公司的地位會(huì)怎樣？ 國(guó)外情況怎樣？

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人：融資融券業(yè)務(wù)的推出改變了傳統(tǒng)意義上證券公司和客戶間的委托關(guān)系，證券公司融出資金或證券給客戶，本質(zhì)上是一種借貸關(guān)系，證券公司從借貸中賺取利息收益。目前，融資融券業(yè)務(wù)只是在試點(diǎn)券商中開展，對(duì)行業(yè)的影響不大。

　　未來，融資融券將成為我國(guó)證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)，待全面推開之后，很可能會(huì)帶來證券行業(yè)業(yè)務(wù)模式的適當(dāng)調(diào)整。此外，融資融券還將會(huì)對(duì)證券公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)生影響，使其股票配置和組合的難度增加，要求券商提高資產(chǎn)管理水平和人才質(zhì)量。

　　在國(guó)外，融資融券交易大致占全市場(chǎng)交易量的20%左右，貸款利息占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入一定的比重，有的占到一半，對(duì)證券公司改善資本金使用、增加業(yè)務(wù)收入有積極作用。(記者趙曉輝、陶俊潔)