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          人民幣升值預(yù)期炒作碰壁 匯率改革考驗(yàn)高層智慧(3)
        2010年03月15日 08:16 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

          其中關(guān)鍵在于政府要引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率形成穩(wěn)定預(yù)期。未來(lái)人民幣匯率水平,還是要逐漸過(guò)渡到人民幣相對(duì)于一攬子貨幣來(lái)決定,增加人民幣兌總體貨幣的彈性,這其中美元當(dāng)然也是重要的組成部分。

          貝哲民:我認(rèn)為,當(dāng)前就是特殊匯率形成機(jī)制退出的適當(dāng)時(shí)機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇,關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向中期問(wèn)題,而非短期問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐必須加快,以支持可持續(xù)的中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)然,退出當(dāng)前特殊的匯率政策將會(huì)在短期內(nèi)造成失業(yè)上升的情況,但是,從中期而言,隨著從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)的投資重新平衡,這也造就了其他就業(yè)機(jī)會(huì)。

          吳國(guó)俊:盯住美元的匯率機(jī)制形成于“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激政策之前,所以應(yīng)該和此政策沒(méi)有太大關(guān)系。人民幣在過(guò)去幾年一直是升值的,不過(guò)在過(guò)去兩年時(shí)間內(nèi)暫時(shí)放緩了步伐,但看趨勢(shì),它一定會(huì)升值的。匯率問(wèn)題并不是中美兩國(guó)利益的核心問(wèn)題,在博弈的過(guò)程中,隨著兩國(guó)之間實(shí)力的消長(zhǎng),會(huì)出現(xiàn)一個(gè)很有趣的發(fā)展。

          現(xiàn)在中國(guó)的通脹水平比較低,所以中國(guó)還能夠鎖住人民幣與美元之間的匯率。不過(guò)目前大部分觀點(diǎn)都認(rèn)為人民幣是被低估的。如果人民幣不升值,就會(huì)帶來(lái)升值的預(yù)期,大量的熱錢為了博人民幣的升值會(huì)涌進(jìn)中國(guó),熱錢進(jìn)入中國(guó)之后必然會(huì)轉(zhuǎn)換成人民幣進(jìn)行釋放,這就會(huì)造成中國(guó)市場(chǎng)上人民幣流動(dòng)性過(guò)大,這必將導(dǎo)致通脹。

          要想降低通脹,就必須要把錢收回去。因?yàn)槊涝睦屎艿停袊?guó)不能升息,一升息,就會(huì)吸引更多熱錢流入,所以就采取其他的辦法收緊流動(dòng)性。比如提高存款準(zhǔn)備金率,但是我認(rèn)為提高存款準(zhǔn)備金率只是“紙老虎”,它并不能收回多少流動(dòng)性。

          假設(shè)目前有50萬(wàn)億的存款總量,那么0.5個(gè)百分點(diǎn)相當(dāng)于2500億人民幣,調(diào)整2次相當(dāng)于5000億人民幣;但是我們的新增貸款有20000億,在1到2個(gè)月內(nèi)可創(chuàng)造30000~40000億的新貨幣,相比之下,回收的5000億就顯得少了。收緊流動(dòng)性最好的方法就是升息,但是我預(yù)期未來(lái)央行還會(huì)繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率,因?yàn)樯?dǎo)致更多的熱錢流入。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō),中國(guó)目前的匯率政策被“綁架”了。

          熱錢流入應(yīng)防范

          上海證券報(bào):如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的努力,與“出口持續(xù)上升、大量貿(mào)易順差”之間的沖突?同時(shí),2010年是否會(huì)出現(xiàn)大量海外“熱錢”涌入中國(guó)內(nèi)地的情形?

          湯敏:市場(chǎng)熱議的人民幣匯率問(wèn)題其中一個(gè)非常重要的問(wèn)題就是關(guān)系著熱錢,在目前的形勢(shì)下,人民幣匯率一動(dòng),市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生預(yù)期,認(rèn)為它將會(huì)繼續(xù)升值,這就會(huì)產(chǎn)生更多的熱錢。當(dāng)然我們可以阻止一部分,但是實(shí)踐證明,它不是那么簡(jiǎn)單,所以我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題一定要非常謹(jǐn)慎。

          沈明高:從國(guó)外角度來(lái)看:目前美國(guó)國(guó)內(nèi)就此問(wèn)題的焦點(diǎn)集中于人民幣與美元掛鉤之上,而對(duì)于兩者一旦脫鉤之后,人民幣需要升值多少、速度多快等仍有不確定性,但升值與否是關(guān)鍵。而從國(guó)內(nèi)角度來(lái)說(shuō):如果人民幣升值過(guò)快,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會(huì)承受不住這種壓力;而且人民幣升值過(guò)快,會(huì)擾亂市場(chǎng)預(yù)期,影響中國(guó)出口企業(yè)等。

          如果人民幣采取漸進(jìn)升值方式,會(huì)給出口企業(yè)、市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期,一方面能夠幫助出口企業(yè)來(lái)判斷是繼續(xù)經(jīng)營(yíng)出口,還是調(diào)整份額、方向,或者采取其他措施;另外一方面,人民幣升值本身并不能解決外貿(mào)順差、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡等問(wèn)題,但人民幣升值會(huì)增加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力,甚至有可能成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力,從這個(gè)角度上來(lái)講,人民幣升值還是有它的必要性。

          此外,人民幣升值與否,會(huì)影響流入中國(guó)內(nèi)地?zé)徨X的數(shù)量。另一方面,市場(chǎng)預(yù)期很重要,如果人民幣升值之后政府并未給出任何信號(hào),那么市場(chǎng)可能預(yù)期人民幣以后會(huì)升值更多,進(jìn)而造成更多熱錢流入。換而言之,如果人民幣與美元實(shí)現(xiàn)脫鉤,且政府同時(shí)向市場(chǎng)傳遞人民幣升值只能是漸進(jìn)的清晰信號(hào),其效果會(huì)大不相同,熱錢流入量也會(huì)相較于“一次性升值3%-5%”的預(yù)期下少很多。

          在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)從小到大的發(fā)展階段,我們要防范熱錢短期內(nèi)涌入過(guò)快,另一方面,也需要對(duì)它進(jìn)行規(guī)范、建立起一些機(jī)制,以穩(wěn)定資金流動(dòng),使之能夠有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

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        直隸巴人的原貼:
        我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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