財(cái)政部本周將開(kāi)始發(fā)行第一批特別國(guó)債。摩根大通日前發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，特別國(guó)債的發(fā)行只會(huì)緩解央行外匯儲(chǔ)備占比過(guò)高的問(wèn)題，不會(huì)令流動(dòng)性大幅收緊。

　　中國(guó)政府正在籌備設(shè)立中國(guó)投資公司，預(yù)期該公司將在年底正式開(kāi)始運(yùn)作，為國(guó)家管理外匯儲(chǔ)備。第一批特別國(guó)債規(guī)模為6000億元，首先向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行。財(cái)政部將用籌集的人民幣向央行購(gòu)買外匯資產(chǎn)，央行再向農(nóng)行購(gòu)入特別國(guó)債。摩根大通認(rèn)為，這樣的安排規(guī)避了央行不得直接購(gòu)買國(guó)債及其他政府債券的法律限制。實(shí)際上，其結(jié)果是將央行賬上的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成了人民幣資產(chǎn)。

　　報(bào)告指出，從貨幣政策角度看，財(cái)政部發(fā)行的特別國(guó)債將成為央行票據(jù)的補(bǔ)充，用于吸收金融體系中過(guò)剩的流動(dòng)性。新的貨幣政策工具有助于降低央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的成本，本周央行一年期票據(jù)的收益率已經(jīng)高達(dá)3.3165%，而年初時(shí)其收益率只有2.8%。如果將美國(guó)國(guó)債收益率及人民幣升值因素考慮進(jìn)去，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的成本就更高。既然財(cái)政部的特別國(guó)債最后到了央行的賬上，并配合央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，之前市場(chǎng)對(duì)大量特別國(guó)債直接向市場(chǎng)發(fā)行，令流動(dòng)性大幅下降的擔(dān)心也就可以消除了。(記者 郭蕾）