證監(jiān)會(huì)接連數(shù)項(xiàng)法規(guī)似乎未能阻止內(nèi)幕交易的行為。據(jù)上證所信息顯示，在江南重工連續(xù)跌停前，該公司董事沈樑于9月20日拋售15800股，套現(xiàn)約100萬(wàn)元。沈樑高位減倉(cāng)的價(jià)格為63.41元，與江南重工近期最高價(jià)63.97元十分相近。(9月27日《上海證券報(bào)》)

　　投機(jī)讓股市失去內(nèi)推動(dòng)力

　　江南重工此前連續(xù)6日的漲停源于一篇題為“江南重工或變身一級(jí)子公司”的報(bào)道。9月20日，公司對(duì)該報(bào)道進(jìn)行澄清，股價(jià)隨后應(yīng)聲而落。沈樑能夠“先知先覺(jué)”地在歷史高位附近大筆拋售股票，難道是其具有“股神”般超越尋常的炒股技能嗎？想必這一猜測(cè)難以服眾。

　　除了沈樑之外，江南重工許多大股東均在這一天選擇拋售。上證所數(shù)據(jù)顯示，單個(gè)賬戶持股在5萬(wàn)股以上的大戶及機(jī)構(gòu)在9月20日減持1.88%的流通股，近6000名散戶接走其中的絕大部分。諸多大股東“步調(diào)一致”地拋售股票，足以證明事發(fā)并非偶然，內(nèi)幕交易之嫌難以擺脫。

　　內(nèi)幕交易的存在將嚴(yán)重侵害證券市場(chǎng)賴以生存的制度基石，有違公平交易原則。一個(gè)失去最基本公平交易制度的證券市場(chǎng)，短期內(nèi)或許可以因投機(jī)盛行而獲得形式上的繁榮，但是從長(zhǎng)期看會(huì)讓證券市場(chǎng)失去健康發(fā)展的內(nèi)在推動(dòng)力。

　　為此，早在今年3月，證監(jiān)會(huì)就已下發(fā)《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引(試行)》和《證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易行為認(rèn)定指引(試行)》，目的就是加強(qiáng)查處證券違法違規(guī)行為的力度與效率。

　　在9月中旬，證監(jiān)會(huì)又同時(shí)公布六項(xiàng)分別涉及上市公司非公開(kāi)發(fā)行和并購(gòu)重組的法規(guī)，顯示出了證券監(jiān)管部門打擊內(nèi)幕交易等違法犯罪行為的決心。

　　懲戒不足違規(guī)者將漠視法規(guī)

　　時(shí)隔數(shù)日，證監(jiān)會(huì)高高懸起的“利刃”尚未來(lái)得及彰顯威力，江南重工大股東們就“集體”進(jìn)行了拋售舉動(dòng)，其中“內(nèi)幕交易”的味道濃重。新法規(guī)能否核定這些股東是否違規(guī)，并采取相應(yīng)的措施，市場(chǎng)拭目以待。

　　在最新公布的六項(xiàng)法規(guī)中，證監(jiān)會(huì)借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，引入辯方舉證制度，突破內(nèi)幕交易監(jiān)管的歷史難題，可謂是一大進(jìn)步。試想，如果按照新規(guī)，讓沈樑等江南重工的大股東明確解釋，其拋售股票的時(shí)機(jī)何以能如此“恰逢其時(shí)”，估計(jì)將會(huì)帶給市場(chǎng)耳目一新的氛圍。

　　但一直以來(lái)，大量的違規(guī)行為沒(méi)有得到應(yīng)有的懲戒，違規(guī)者逐漸形成對(duì)法規(guī)淡漠的慣性。所以，在六項(xiàng)法規(guī)發(fā)布伊始，其具體實(shí)施的有效性將關(guān)系到今后股市能否健康運(yùn)作。

　　事實(shí)上，上市公司知情人士涉嫌內(nèi)幕交易的行為已近乎公開(kāi)化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月14日至6月8日，深市高管本人及親屬買賣自家股票痕跡明顯。

　　其中符合相關(guān)交易規(guī)定的記錄達(dá)538條(次)，涉及362位高管及直系親屬，涉及上市公司共184家。初步計(jì)算，這些高管及親屬炒作自家股票猶如股神，其賣出股份并已獲利的資金就累計(jì)達(dá)到1.4億元。

　　完善證券法規(guī)任重道遠(yuǎn)

　　對(duì)內(nèi)幕交易行為的打擊是毋庸置疑的，從具體制度文件看，國(guó)內(nèi)監(jiān)管制度也日漸完備，但是在具體落實(shí)上，能否做到迅速、及時(shí)、有效，尚值得觀察。

　　之前，香港王氏夫婦在美國(guó)炒作道瓊斯公司股票涉嫌“內(nèi)幕交易”的案件中，美國(guó)證券交易委員會(huì)在得到券商美林公司舉報(bào)時(shí)，立刻采取行動(dòng)，并要求法院凍結(jié)當(dāng)事人賬戶并啟動(dòng)訴訟程序。這些舉措使得王氏夫婦違規(guī)交易給市場(chǎng)帶來(lái)的不良影響降到了最低。

　　原因在于，首先，美國(guó)監(jiān)管部門鼓勵(lì)知情人、律師、新聞媒體等向其報(bào)告。監(jiān)管部門肯定的態(tài)度鼓勵(lì)了券商美林公司在王氏夫婦下達(dá)拋售指令的當(dāng)日，便就此向證券交易委員會(huì)報(bào)告。

　　其次，對(duì)于涉嫌違規(guī)交易的賬戶，法院往往在第一時(shí)間予以凍結(jié)，以防止不法獲利資金外逃。不同機(jī)構(gòu)和部門之間的縝密配合，令違規(guī)者受到重創(chuàng)。

　　江南重工的董事能夠提前高位獲利出局，顯然已經(jīng)涉嫌內(nèi)幕交易。從維護(hù)市場(chǎng)公平交易的目的出發(fā)，理應(yīng)在第一時(shí)間凍結(jié)其資金賬戶，然后進(jìn)行調(diào)查。

　　如果其自我舉證無(wú)法自圓其說(shuō)，就應(yīng)該按照有關(guān)法律規(guī)定做出懲處。只要任何一個(gè)涉嫌內(nèi)幕交易者都受到如此“關(guān)照”，不愁內(nèi)幕交易不絕。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)證券法規(guī)的完善工作仍然是任重而道遠(yuǎn)。(馬紅漫 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）