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        巴曙松:用本土智慧加國際經驗來發展資本市場
        2007年10月11日 10:03 來源:中國證券報

          談起資本市場這五年來的變化,國務院發展研究中心研究員巴曙松想到的第一件事,就是股權分置改革。

          他至今還清楚記得,股權分置改革方案公布當天,股市大跌。在當晚中央電視臺《中國證券》欄目當嘉賓時,巴曙松說:“我堅信,在一個股東利益得到統一的市場、一個明確了A股含權的市場,肯定比過去不含權的市場更有投資價值。”

          100天過去,股市基本穩定下來,各方認識開始統一。那時,巴曙松又去同一節目作嘉賓,并幽默地說:投資者和研究者在這一百天里所度過的心路歷程像是度過了百年。

          回首五年,巴曙松認為,中國的金融改革要借鑒國際經驗,但最終的成功是在參照國際經驗下的本土智慧,股改是一個典型的例子,這對今后的發展有十分重要的借鑒意義。

          股市已成公眾財富管理平臺

          記者:您如何看待這五年來的資本市場發展變化?

          巴曙松:五年來,資本市場最重要的變化就是股權分置改革,股改在短期內促成了市場的轉折。但更重要的是,一些改革的基本智慧值得尊重,比如尊重市場原則、尊重投資者利益。

          首先,通過股改,我們認識到,資本市場是多樣化的,是一個通過交易形成發現各自信息的機制。在尊重投資者利益方面,股改之前,投資者關系說得多做得少,但在股改過程中,我國的中小投資者參與投票的比例居世界之最。

          其次,在這五年內,資本市場已經從一個小部分人參與的、帶有嘗試性的市場轉變成日益大眾化、滲透力和參與程度日益提高的市場。五年來,A股帳戶數從6000多萬,到現在已經突破1億。資本市場的基礎性平臺功能得到凸顯,它已經成為一個公眾管理財富的平臺,一個上市公司日益倚重的籌資平臺。

          一般而言,任何新產品、新工具的滲透力突破10%后,會進入快速爆發期。經過這一輪的市場發展,我國資本市場已突破早期培育期,進入快速發展期。

          再次,這五年,資本市場對國有資產管理和國有經濟結構調整日益發揮重要作用。過去由于市場不景氣,市場對大型國企的承受能力有限;但現在,優質企業陸續回歸,市場承接力明顯上升。

          此外,監管經驗變得更豐富。中國的監管者經歷了完整的市場起落輪回,他們更為關注市場機制的建設和制度的完善。

          當然,上市公司的質量、證券公司的盈利情況變化,都是有目共睹的。

          從市場結構看,大盤藍籌逐漸成為主導,市場結構得到明顯改善。這五年上市公司盈利增長很明顯,機構投資者的持股比例也已迅速提高,并占至半壁江山。而且,內地資本市場日益成為開放市場,目前QDII的規模已經超過QFII,港股直通車也在籌備中,內地投資者正在向國際投資者轉變。

          未來發展還有大空間

          記者:目前滬深股市總市值已經突破27萬億。在觀察目前的市場時,您覺得還需要注意什么問題?

          巴曙松:我們既要看到市值的增長,更要關注資本市場功能的發揮。雖然滬深股市市值已經超過香港,但上市公司的盈利水平與香港相比還有差距。另外,雖然市值占GDP的比重大,但直接融資與間接融資相比,依然很小;在居民資產配置中占明顯主導地位的還是存款。

          記者:在展望未來資本市場發展時,您認為還需要從哪些方面著力?

          巴曙松:從發展空間看,最起碼還有三方面可以迎來大發展:

          一,雖然現在可能大中型國有企業很多已經上市了,但上市部分的國有資產占整個國有資產的比重還很低,通過資本市場使國有經濟重組還有很大發展空間;

          二,還有一大批中小企業沒有上市,創業板和柜臺交易等多層次資本市場依然有很大發展空間;

          三,我國資本市場對外開放其實還剛剛起步,這是醞釀中的增長點。通過開放可以使市場參與者和規模得到更大發展。(記者 郭鳳琳)

        編輯:席夢婷】
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