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      2. 2007年11月19日 星期一
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        經(jīng)濟(jì)時(shí)評(píng):CPI不是衡量通脹的唯一指標(biāo)
        2007年11月19日 14:18 來源:南方日報(bào)

          理性預(yù)期大師、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者盧卡斯曾經(jīng)有過一句關(guān)于通脹預(yù)期的拗口名言:“我們無法說清我們預(yù)期通貨膨脹是因?yàn)橛型ㄘ浥蛎洠只蛴型ㄘ浥蛎浭且驗(yàn)槲覀冾A(yù)期了通貨膨脹”,但毫無疑問,預(yù)期對(duì)于價(jià)格水平的確定是舉足輕重的。

          雖然沒有確切的數(shù)據(jù)證明和計(jì)量通脹預(yù)期對(duì)中國近期通脹形成的潛在作用,但兩者存在著同期惡化的共同趨勢,在CPI前三季度同比上漲4.1%,10月同比上漲6.5%的同時(shí),央行二季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查也顯示,居民的通脹預(yù)期已經(jīng)達(dá)到1999年以來的次高水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表明,失去控制的通脹預(yù)期可能會(huì)打開實(shí)際通脹螺旋上升的潛在通道,原因很簡單,“預(yù)期的魔力正在于它可以自我實(shí)現(xiàn)”。

          這種自我實(shí)現(xiàn)當(dāng)然離不開穿梭于總供求曲線間的現(xiàn)實(shí)傳導(dǎo)。在總需求一方,通脹預(yù)期的提高意味著把錢留作遠(yuǎn)期消費(fèi)愈發(fā)得不償失,減少儲(chǔ)蓄、增加當(dāng)期消費(fèi)的居民選擇將給總需求走高提供助力;在總供給一方,通脹預(yù)期的提高則意味著貨幣工資的補(bǔ)償訴求愈發(fā)強(qiáng)烈,企業(yè)成本的潛在上升將給總供給下降形成影響。總供求內(nèi)部的此消彼長在供求鐵律的作用下必將導(dǎo)致未來價(jià)格水平的上升,于是通脹僅僅由于預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)就完成了螺旋惡化。

          通脹預(yù)期的奇妙之處在于,它是一種廣泛存在的心理現(xiàn)象,這種有別于死板經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的本質(zhì)屬性使其具有三種非比尋常的特征:一是微觀性,通脹預(yù)期存在于每一個(gè)微觀個(gè)體的心中,無論貧富貴賤;二是不可控性,通脹預(yù)期是完全私人的個(gè)人心理,無論專業(yè)與否;三是易變性,通脹預(yù)期是純粹的主觀感受,雖然受到現(xiàn)實(shí)通脹程度大小和持續(xù)期間長短的客觀影響,但諸如通脹言論等非現(xiàn)實(shí)因素也會(huì)左右預(yù)期形成。這三種特征意味著穩(wěn)定通脹預(yù)期需要更加以人為本的細(xì)致宏觀策略,一手以著實(shí)有效的多樣化適度緊縮政策防止實(shí)際通脹進(jìn)一步高企,一手以透明通俗的政策宣告防止居民心理感受的進(jìn)一步惡化。

          其實(shí),考慮到形成通脹預(yù)期的廣大微觀主體大多并非滿口無謂術(shù)語的專業(yè)人士,引導(dǎo)通脹預(yù)期有效形成的首要關(guān)鍵正在于以規(guī)范、全面和國際化的視角幫助微觀主體重新認(rèn)識(shí)通脹這個(gè)“熟悉的陌生現(xiàn)象”。像一些將重慶踩踏事件與高通脹預(yù)期緊密相連的武斷言論就起到了誤導(dǎo)預(yù)期形成的潛在作用,衡量通脹預(yù)期的方法是比較指數(shù)化債券和名義債券收益率差距、考察長短期利率不同、關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格變化和進(jìn)行調(diào)查問卷抽樣,類似于重慶踩踏事件的公共安全問題與通脹預(yù)期并沒有必然聯(lián)系,在中國歷史上,通貨緊縮時(shí)期也不是沒有出現(xiàn)類似哄搶現(xiàn)象。

          引導(dǎo)通脹預(yù)期理性形成需要幫助廣大微觀主體走出認(rèn)識(shí)誤區(qū),形成視野廣闊、清晰明確的通脹基本認(rèn)識(shí):首先,CPI不是衡量通脹的唯一指標(biāo),也不是完全準(zhǔn)確的指標(biāo)。在熱議CPI數(shù)字的潮流中,微觀主體不可偏聽偏信,要充分認(rèn)識(shí)到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及基于其上的專業(yè)分析的局限性。

          其次,通脹是經(jīng)濟(jì)增長神話難以回避的貨幣尷尬。雖然弗里德曼說通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象,但經(jīng)濟(jì)金融之間存在著密切相關(guān)聯(lián)系,經(jīng)濟(jì)周期對(duì)物價(jià)走勢有著潛在的決定力,從歷史的角度看,通脹和增長更像是一枚硬幣的兩面,“高增長、低通脹”的經(jīng)濟(jì)神話不可能長久持續(xù),美國“新經(jīng)濟(jì)”的興衰就是最好的例子。

          最后,通脹是一種日漸清晰的國際現(xiàn)象。在世界趨于平坦的全球化浪潮中,中國的貨幣現(xiàn)象與國際市場愈發(fā)呈現(xiàn)出內(nèi)部相關(guān)性,而在美聯(lián)儲(chǔ)降息、全球流動(dòng)性過剩、美元持續(xù)貶值、油價(jià)金價(jià)高企的外部背景下,全球通脹壓力不斷加大,最新數(shù)據(jù)顯示,美國、歐元區(qū)的CPI指標(biāo)都已經(jīng)超過警戒水平,中國作為引人注目的新興市場,在國門日益開放的過程中勢必受到通脹國際傳染的深遠(yuǎn)影響,認(rèn)識(shí)到外部作用力的存在顯然有助于微觀主體更為全面、科學(xué)地形成通脹預(yù)期。(程實(shí) 復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士,現(xiàn)供職于工行總行)


        編輯:席夢婷】
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