央行昨日公布的2月份金融運行數據顯示,當月的貨幣和信貸增速都比1月份出現了顯著下降。分析人士認為,從緊的貨幣政策正逐漸顯現效果。由于受制于仍然高企的通脹水平,上半年貨幣信貸從緊的力度難以放松。
信貸同比顯著少增
數據顯示,2月人民幣新增貸款2434億元,同比少增1704億元;貸款余額同比增速為15.73%,比去年末和1月分別下降0.37和1.01個百分點。
當月信貸增速下降較為明顯。興業銀行宏觀分析師魯政委認為,1-2月新增貸款1.05萬億元,比照一季度新增信貸1.27萬億元的目標,3月份將信貸控制在預期目標內不是難事。他表示,一季度的信貸調控目標很有希望實現。
今年1月新增貸款8036億元,創歷史新高,市場開始擔心今年的調控目標能否實現。2月份的數據緩解了這一擔憂。分析人士認為,這一結果的出現,除了得益于央行從去年10月開始的信貸限額管理以外,央行加大貨幣回籠力度也起到很大作用。
2月份的貨幣增速也比1月份明顯下降。其中M1增速自去年6月份以來首次降至20%以下,與M2的“剪刀差”明顯收窄,為1.72個百分點,創下2007年1月以來的新低。魯政委表示,貨幣增速尤其是M1增速下降在趨勢上是好現象,因為從統計數據上看,M1與滯后的CPI關聯度較明顯,貨幣供應量增速如果持續下降,將有利于減輕通脹的壓力。
值得注意的是,2月外匯貸款同比增速為53.31%,延續了去年底以來的快速增長趨勢,分析人士預期會有限制外匯貸款的措施出臺。
此外,2月人民幣存款同比多增8045億元,增長較多。分析人士認為,其中有春節比去年提前的因素,但更重要的恐怕是因為股市表現不盡如人意,部分投資資金回流銀行。
緊縮政策難松
盡管金融數據顯示出此前一系列緊縮措施的效果,但分析人士認為,在2月CPI漲幅創下8.7%的12年新高的情況下,盡管其中有雪災、春節等短期因素,但預計上半年通脹水平將高位運行,這決定了目前從緊的貨幣政策難以放松。
國泰君安證券高級分析師林朝暉認為,2月企業中長期貸款增長勢頭仍較顯著,宏觀經濟可能仍處于較強勁的增長狀態,因此未來緊縮貨幣政策仍將保持相應力度。結合CPI創新高因素,央行有可能在3月份啟動今年首次加息,且存款加息幅度應大于貸款加息幅度。
中金公司首席經濟學家哈繼銘認為,信貸、貨幣雙降要保持下去還面臨一些困難。從抑制通脹的角度看,從緊的貨幣政策要繼續執行。他認為加息仍有空間,升值也可以進一步加快,信貸控制也應該持續。更重要的是,應該配合貨幣政策,放松財政政策,加大對低收入階層的補貼,減少通脹對他們的損害。
魯政委認為,相比利率政策,目前數量型工具對于抑制通脹更加立竿見影。而在數量型工具中,從靈活性上看,信貸控制、定向央票等工具又優于存款準備金工具。 (王棟琳)
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