市場期待救市措施終于出現。證監會4月20日晚突然召開新聞發布會,公布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》,對備受市場關注的股改限售股解禁進行規范,并對上市公司存量股份的轉讓提出了8條鐵律。最新的指導意見從21日起實施。根據指導意見,股改限售股、新老劃斷前IPO鎖定股,到解禁期后,只要在一個月內想減持占總股本1%的股份,都要去大宗交易平臺。從去年10月到今年4月,大盤下跌了47%。其中,大小非解禁上市流通成為股市動蕩的主要原因,也成為市場最大的“空軍”。 中新社發 穎慧 攝
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昨晚,證監會發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》,今天是實施的首個交易日。
所謂存量股份,一是已完成股改的上市公司有限售期規定的股份,二是新老劃斷后上市的公司于首次公開發行前已發行的股份,俗稱“大小非”的前者是主體。九條指導意見,第三條最重要:股東預計未來一月內出售存量股份超過公司股份1%的,應通過大宗交易系統轉讓。
對前個交易日創下新低、股指自高點跌掉近半、已魂不附體的滬深股市來說,管理層開始約束重創了它并仍威逼它滑落深淵的首要力量———“大小非”減持,無疑是對癥下藥的一劑強心針。
這一針,有助于普通股民信心恢復、滬深股市人氣回升。因為,對“大小非”減持做新的制度安排,基于認識到舊的制度弊端嚴重,援引證監會新聞發言人的說法,就是通過集中競價交易系統轉讓“不僅效率較低,還對股票交易價格形成持續壓力,扭曲價格形成機制”,尤其“扭曲價格形成機制”這一坦言表明,“大小非”持有者與普通股民的利益沖突得到正視。
不過,同時應清醒看到,這一針的利好非常有限,全部效果不過短暫強心,意義絕不可夸大。
首先,“大小非”這個股改后遺癥,癥結不在轉讓方式,而在轉讓本身———這些從前的非流通股,占上市公司股份絕大多數,獲取成本低廉,甚至多年分紅后已無成本可言,股改時雖向流通股支付了對價,但當持有者以股份數量、成本的雙重優勢駕臨市場時,必然在供給源源不斷增加的方向上不斷打破供求平衡,從而必然在股價綿綿不斷下跌的方向上不斷顛覆估值體系,既傷害此前以市價取得股份的普通股民,更有連根摧毀股市的威脅。顯然,如此嚴重問題,給“大小非”減持強設大宗交易系統連皮毛都動不了,更別說化解,持有者不僅可規避月減持1%,而且可將大宗交易系統作為跳板而繞回集中競價交易系統,最終一切依舊。
其次,“大小非”減持只是導致股市病重的首要因素,不是唯一因素。此外印花稅,稅率高企的“惡稅”性質明顯,政府與股市交易者間利益失衡突出,但迄今未改;再融資,以中國平安為代表的獅子大開口,不無大股東“圈錢”嫌疑,卻進展順利;新股發行,關于分配公平與價格公道的改善,紙上談兵多而實踐變化少;信息披露,一方面在及時、準確、規范上不斷發生問題,另一方面“傳言”總甚囂塵上、“辟謠”也能辟成風景,常令人真假難辨、無所適從;調控監管,不斷強調要避免大起大落卻沒避免成,反復表示要保護中小股民利益卻沒保護成,早就眼見“大小非”減持扭曲價格卻連一個簡單指導意見也拖到昨晚才出,諸如此類因有心無力還是有力無心……當然,客觀上還有國內外經濟形勢、國際資本市場的影響。
可見,一劑針對“大小非”減持的強心針,不能治病救市。根本而言,股市的健康程度取決于公開、公平、公正的實現程度,要脫離病態還須有一攬子推進“三公”的藥方。(祝俊初)
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