5月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的4月金融運(yùn)行穩(wěn)定報(bào)告顯示，在1月份外匯存款下降86億美元，2、3月份僅增加15億、16億美元的情況下，4月份金融機(jī)構(gòu)外匯存款大幅增加90億美元。在股市和房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整之后，外匯存款的再次大幅增長(zhǎng)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)和宏觀調(diào)控帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。外管局已經(jīng)開始針對(duì)銀行外匯資金來(lái)源、運(yùn)用以及資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)等有關(guān)外匯業(yè)務(wù)的專項(xiàng)檢查，加強(qiáng)對(duì)熱錢的監(jiān)管。

　　熱錢流入內(nèi)地房市股市

　　一些銀行內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者表示，目前外匯存款增加非常迅速，境外資金以各種方式匯進(jìn)來(lái)。而股市和地產(chǎn)仍是其進(jìn)軍的兩大領(lǐng)域。外資在3500點(diǎn)左右進(jìn)入股市，銀行人士認(rèn)為，估計(jì)外資會(huì)在指數(shù)超過4000點(diǎn)撤出。也有部分外匯資金以各種各義進(jìn)來(lái)，增援目前正在興建的房地產(chǎn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)調(diào)控，地產(chǎn)企業(yè)很難獲得銀行貸款。而這些外匯中，相當(dāng)部分是熱錢。

　　盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的宏觀調(diào)控并未放松，樓市也處于調(diào)整之中，但海外基金卻逆勢(shì)而上掀起又一波大規(guī)模投資上海高檔房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱潮，今年前三個(gè)月就有40億元外資重金介入上海高檔樓盤。

　　有關(guān)房地產(chǎn)觀察人士表示，從去年下半年以來(lái)，第一批進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的境外公司開始逐步套現(xiàn)。由于次貸危機(jī)的影響，花旗高盛兩大投行分別出售其在上海的大型辦公物業(yè)，緊隨其后，多年來(lái)只進(jìn)不出的摩根士丹利也開始將投資變現(xiàn)。而接手方依然還是境外機(jī)構(gòu)，但部分性質(zhì)已經(jīng)由純投資基金轉(zhuǎn)向偏長(zhǎng)期持有型的基金。

　　貨幣政策推行難度增大

　　央行在剛發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，未來(lái)一段時(shí)期，由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素依然存在，中美之間保持正利差，國(guó)際資本套利機(jī)會(huì)增多，短期內(nèi)流入我國(guó)的資金有可能進(jìn)一步增加，將加大實(shí)施從緊貨幣政策的難度。

　　央行認(rèn)為，外匯資金的大量?jī)袅魅耄�主要是因�(yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，由于次按風(fēng)波持續(xù)發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)也可能成為了國(guó)際資金的“避風(fēng)港”。

　　一位名為唐君的復(fù)旦大學(xué)金融研究生留美之后混跡華爾街，在2005年至2006年成功募集到2億美元資金，通過某種方式進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，一年后即獲利50%.他表示，在國(guó)外募集到資金，成立一個(gè)基金后，有些投資者甚至通過地下錢莊等方式把美元黑匯進(jìn)來(lái)，在國(guó)內(nèi)申購(gòu)新股或者購(gòu)買國(guó)債、基金等，到期后再黑匯出去。當(dāng)然，采用地下錢莊方式的還是比較少，一般還是通過注冊(cè)投資公司或者貿(mào)易公司的名義轉(zhuǎn)入資金。目前外國(guó)對(duì)中國(guó)直接投資的數(shù)額巨大，國(guó)際貿(mào)易也非常頻繁，監(jiān)控部門很難查找到這些資金。

　　投機(jī)資金可能隨時(shí)撤離

　　海通證券宏觀研究部的陳勇估算，如果國(guó)際經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)生大的不確定性事件，2008年，人民幣升值和美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟將使我國(guó)貿(mào)易順差減少11%以上，如果剔除虛假貿(mào)易因素，貿(mào)易順差甚至將減少30%左右。當(dāng)順差減少的趨勢(shì)形成，“人民幣升值是否到位”將成為重要議題。貿(mào)易順差的減少，對(duì)于困擾中國(guó)的外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)問題，顯然是一個(gè)有利事件。但藏身于我國(guó)境內(nèi)的5000億美元的外匯資金，正在等待獲取人民幣升值帶來(lái)的相關(guān)收益，一旦順差減少弱化了人民幣的升值預(yù)期，這些投機(jī)資金可能擁出中國(guó)，使我國(guó)的流動(dòng)性發(fā)生逆轉(zhuǎn)，流動(dòng)性緊縮的風(fēng)險(xiǎn)將增大。

　　可考慮靈活運(yùn)用利率手段

　　據(jù)悉，今年外匯局將加大跨境資金流動(dòng)的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結(jié)匯后人民幣資金流向?yàn)橹攸c(diǎn)，開展貿(mào)易、外債、外商投資企業(yè)資本金、個(gè)人等外匯資金流入及結(jié)匯的專項(xiàng)檢查，以及對(duì)銀行代位執(zhí)行外匯管理政策執(zhí)行情況的專項(xiàng)檢查。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任陳道富表示，我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的思路應(yīng)為，以解決內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡為根本出發(fā)點(diǎn)，減少不必要的外匯流入，控制外匯過度流入導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)金融在可控的前提下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。他認(rèn)為在政策工具上，仍以央行票據(jù)與存款準(zhǔn)備金率為主，在加強(qiáng)資本管制，平等外貿(mào)、外資政策的基礎(chǔ)上，可考慮靈活運(yùn)用利率手段。與此同時(shí)，央行還應(yīng)積極推動(dòng)外匯、資本市場(chǎng)(企業(yè)債)的發(fā)展，擴(kuò)大虛擬經(jīng)濟(jì)的池子，利用虛擬經(jīng)濟(jì)吸收一部分流動(dòng)性，避免過多流動(dòng)性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的危害。

　　外匯流入渠道

　　央行在報(bào)告中指出，貨物貿(mào)易是外匯流入的主渠道。其他渠道還包括，外商直接投資(FDI)項(xiàng)下和FDI“投注差”(即投資總額與注冊(cè)資本的差額)外債直接結(jié)匯、個(gè)人利用國(guó)際收支經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下的贍家款項(xiàng)目辦理的結(jié)匯、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)境外股本融資渠道、服務(wù)貿(mào)易、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、利用黃金交易及期銅等大宗商品交易進(jìn)行融資性質(zhì)的操作達(dá)到套利的目的。 (記者 陳家林）