瑞銀集團高級中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤24日在2008中國國際資本市場論壇上表示，中國能夠經(jīng)受住美國經(jīng)濟下滑，全球經(jīng)濟增長放緩的影響，中國出口仍將比較強勁的增長，通脹在下半年也會穩(wěn)定并下降。但外匯資產(chǎn)的快速積累正給整個中國宏觀經(jīng)濟管理帶來的挑戰(zhàn)。

　　雖然目前中國出口增速一直在下降，尤其是對美出口不斷下降，但汪濤認為，因為中國出口現(xiàn)在越來越分散化，在對美出口明顯下降的同時，對歐盟和東南亞的出口則穩(wěn)健增長。所以中國今年面臨最大的問題還是外貿(mào)順差的問題，而不是外貿(mào)順差過小的問題。這將帶來的外匯儲備的迅速增加。

　　汪濤指出，官方儲備到今年第一季度末已超過了1.6萬億美元，通過對官方數(shù)據(jù)的修正，瑞銀估算的結(jié)果是在2005、2006、2007年外匯資產(chǎn)的積累其實要遠遠大于官方儲備公布的數(shù)字。根據(jù)不同的調(diào)整方法，實際上去年外匯儲備、外匯資產(chǎn)的增加并不是官方公布的4600億美元而可能是5500億到6800億美元這樣一個數(shù)字。

　　汪濤認為，這6800億美元中有1500億美元是不可解釋部分。而過去幾個月不可解釋的部分增加得比較快。今年一季度按每個月100億美元在增長。因為現(xiàn)在資金涌入中國的動力非常強，第一有利差，第二有對人民幣升值的預(yù)期，尤其最近一段時間，前幾個月，因為人民幣對美元升值比較快，這個預(yù)期更強烈。

　　談及外匯資產(chǎn)積累的挑戰(zhàn)，汪濤指出，外匯資產(chǎn)實際上是中國流動性產(chǎn)生最主要的源泉，中國不斷有外匯資本流入，人民銀行為了對沖人民幣的發(fā)行就再發(fā)行央票或者提高存款準備金。在流動性非常充裕的情況下，利率非常低。雖然人民銀行提高利率以后，貸款利率也低于通貨膨脹現(xiàn)在的水平�！爸袊�經(jīng)濟現(xiàn)在有充裕的流動性，雖然我們認為目前的通脹并不是因為充裕的流動性引起的，但是充裕的流動性對將來的通脹會有一個向上的壓力，也增加了以后通脹繼續(xù)蔓延的風(fēng)險�！�

　　汪濤進一步指出，中國現(xiàn)在控制貸款靠的是信貸額度，不是按價格貸款，這樣導(dǎo)致資產(chǎn)錯配的風(fēng)險增加，在資金利率比較低的情況下，會鼓勵資本密集型工業(yè)的發(fā)展。而且流動性充裕一個大的積累實際上是對貨幣政策有效性或者從緊貨幣政策有效性造成危險，人民幣升值壓力更大。

　　如何減少外匯儲備的積累呢？汪濤指出，很大一部分要減少順差，還有一部分是減少資本項目的順差，包括結(jié)構(gòu)性的調(diào)整以及控制預(yù)期。(記者 但有為)