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        分析人士:災后財政政策或轉松 貨幣政策仍從緊

        2008年06月04日 08:04 來源:中國證券報 發表評論

          汶川大地震難以撼動從緊貨幣政策取向。但抗震救災和災后重建要求財政政策更多發力。分析人士認為,財政政策取向由“穩健”轉向“積極”的跡象日益明顯,“積極財政政策+從緊貨幣政策”組合呼之欲出。

          大地震雖然造成巨大人員傷亡、基礎設施損毀慘重,但這種損失主要體現在災區人力資本和物質資本等存量指

          標上,并非GDP、投資、消費等流量指標上。受生產和交通停頓影響,重災區二季度GDP增速可能大幅下滑,但由于重災區GDP占全國的比重較低,難以造成全國“經濟下滑”。

          按照國務院要求,中央財政將至少安排250億元用于當前抗震救災的各項支出;今年將安排700億元建立災后重建基金,明后兩年繼續作出相應安排。截至昨日12時,各級政府已投入抗震救災資金230.74億元,其中中央財政投入186.8億元。據此估算,今年中央財政為抗震救災和災后重建投入的資金將超過1000億元,占中央財政收入全年計劃的3.2%以上。考慮到今年財政收入增速可能下降,這種額外的大筆支出顯然帶有“積極”的色彩,財政政策取向由“穩健”轉向“積極”的跡象也日益明顯。

          央行金融研究所昨日發表報告稱,震災會增加短期通脹壓力,而災后重建將推高投資增速。此次地震對災區工業、農業產生的破壞,以及受災群眾對食品和日用品的需求,無疑會對當前物價上漲產生新的壓力。但從日本和中國臺灣的經驗看,地震對CPI的影響只是短期的,對長期CPI影響并不顯著。預計此次震災對消費品價格的影響也不會持久。不過,災后大量基礎設施的重建,必然會增加未來一段時期內對水泥、鋼鐵、建材以及銅、鋁、鋅等基本金屬的需求。

          可以看出,從中短期來看,地震會加大通脹上升壓力,減小經濟下滑風險,從緊貨幣政策的取向自然難以改變。考慮到財政政策有轉向“積極”的跡象,貨幣政策將在防通脹、防經濟下滑的宏觀調控中扮演更為重要的角色。

          分析人士認為,盡管市場預計5月份CPI漲幅將比4月份有所回落,但在PPI漲幅屢創新高、非食品CPI漲幅擴大的情況下,央行仍將對物價全面上漲保持警惕。貨幣政策在全力支持抗震救災和災后重建的同時,仍將維持現有從緊力度,甚至不排除“加碼”。

          首先,準備金率上調仍有空間。一季度末,金融機構超額準備金率為2%,可以說,上調存款準備金率仍將作為常規工具使用,但頻率將有所下降。

          其次,年內仍有加息可能。由于美國停止降息甚至可能進入加息周期,我國的準備金率上調替代效應遞減,停頓近半年的加息休整期或將結束。如果非食品CPI漲幅顯著擴大或PPI漲幅突破10%,央行可能會使用加息的緊縮政策。

          第三,人民幣升值將更加針對一攬子貨幣。近期人民幣對美元匯率升值速度放緩,但對一攬子貨幣升值速度明顯加快,可以預計,這在下半年將成為趨勢,從而更富有針對性地抑制出口增速。

          最后,信貸控制將更為嚴格。災區貨幣供給增加意味著其他地區貨幣供給減少,央行將著力防止貨幣信貸過快增長,從而為防止全面通脹提供一個偏緊的總需求約束環境。(記者 高建鋒)

        編輯:楊威】
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