6月17日人民幣對美元匯率中間價升破6．9，以6．8919再度創下匯改以來新高。至此，2008年以來人民幣對美元匯率已先后44次創出新高，年內累計升幅接近6％。 中新社發 穎慧 攝

　　從陌生到耳熟能詳，“人民幣匯率”在近年來已成為影響中國經濟的一個不可或缺的名詞。

　　7月份，人民幣匯率形成機制改革即將迎來三周年紀念日。盤點近三年的匯改歷程，2008年上半年是人民幣匯率走勢最引人關注、影響因素最復雜、各方精銳觀點紛呈最多的一段時間。

　　變速：人民幣對美元升值步伐加快

　　“這是人民幣對美元升值最快的半年，雖然速度有時放緩，但總體步伐在加快。”中國社科院貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說。

　　從年初的加速升值到三四月份的放緩腳步，再到近期重回快速升值通道，人民幣對美元匯率走出了半年出人意料的幣值“行情”。

　　按照中國外匯交易中心的統計數據，6月27日，人民幣對美元匯率中間價為1：6.861，較去年底已累計升值超過6%，與去年一整年的升值水平相當。自2005年7月21日人民幣啟動匯改機制后，人民幣對美元匯率持續保持著小幅升值態勢，2006年人民幣對美元升值約3.3%。

　　進入2008年，人民幣對美元升值明顯加速，從年初不到100天內，人民幣匯率相繼突破7.2、7.1關口，升值幅度約3%，4月10日一舉突破7的整數關口，進入人民幣匯率“6時代”。此后，升值速度有所放緩并多反復，直到進入6月份。從6月2日開始，人民幣重回快速升值通道。

　　“從積極意義講，人民幣對美元的加速升值體現了匯改的成果，表明人民幣匯率的靈活性和波動性在增強。”彭興韻說。

　　此間多位分析人士認為，除靈活性和波動性外，主動性升值開始成為今年人民幣匯率的新特點。中國社科院世界政治與經濟研究所所長助理何帆認為，這一方面源于央行對匯率在貨幣體系中作用的重新認識，這在一定程度上能抑制國內通脹壓力，另一方面則源于人民幣匯率對出口影響的重新評估。

　　“人民幣升值的確會影響出口，但主要原因不在升值，而在外需的下降、勞動成本上升以及出口退稅政策的調整。”據何帆解釋，出口企業的成本有50%到60%是原材料成本，20%是人工成本，匯率并不是主要方面。正因如此，國內產業界對人民幣升值的應對和容忍度開始增強，并成為此輪人民幣升值加速的主要考量。

　　不過，值得注意的是，本輪人民幣對美元的升值壓力仍然來自于外界。美國次貸危機發生后，美聯儲因擔憂信貸緊縮和經濟衰退向市場注入大量流動性并大幅降低利率，導致美元對全球主要貨幣出現大幅貶值，從而加大人民幣被動升值壓力。事實上，在這半年中，人民幣對歐元匯率變動并不特別顯著。

　　變化：升值給企業帶來的“得與失”

　　由于美元在世界上固有的影響力，人民幣對美元的加快升值，對外貿企業經營、產業結構調整都帶來了深刻的變化。

　　“這半年的匯率走勢，超過了我們的預想，也加大了企業生存壓力。”寧波恒大針織有限公司董事長鄭建范說，“2005年中國進行匯改時，業內預測人民幣將升到與港幣差不多，但目前匯率變動已大大超出預期。”

　　寧波恒大針織有限公司規模較大，設有一家染色廠、梭織廠、針織廠和進出口公司，并在境外設點，在目前的匯率變動下，他們依靠完整的產業鏈，公司依然可以撐下來。不過，鄭建范表示，很多其他小公司都因利潤受到嚴重壓縮而被迫關閉。

　　事實上，從去年起，珠三角、山東半島等一些外貿企業，特別是紡織服裝類勞動密集型企業紛紛倒閉，或者轉移外出。這一現象的背后，人民幣升值加快使企業利潤壓縮被認為是其中一大原因。以2005年匯率改革前計算，至今人民幣對美元升值幅度已超過了20%。

　　以三個月為期的訂單為例，鄭建范給記者算了一筆賬：以去年年底接到一筆100萬美元的訂單來算，以去年底的人民幣匯率中間價7.3046作為報價，到今年3月31日以中間價7.019結算，匯率損失為28.56萬元人民幣。紡織品出口的利潤率一般在5%左右，這筆訂單的預期利潤為36.52萬元人民幣，實際利潤不到8萬元人民幣。“這樣的趨勢下，企業不敢接長單、大單，導致生產不穩定。”

　　福禍相依，得失相伴。在許多外貿出口企業遇到了前所未有的“艱難困境”的同時，產業結構升級大潮也在快速展開。“有一家外貿企業不愿意技術升級，生產線還停留在15年前的水平，生產環境極差，贏利就靠廉價的勞動力，這種狀況怎么能繼續持續？”在近期有關部門組織的匯率對產業影響的調研中，一位官員憤慨地表示。

　　上海市五金礦產進出口公司總經理劉壽培認為，人民幣升值可以促使企業提高產品檔次，提高產品深加工程度，加強成本管理和控制，加快企業轉型，有利于我國產業結構調整升級。

　　央行調查顯示，匯改之后，沿海外貿企業通過積極促進產品升級換代，一定程度上消化了人民幣升值壓力，大部分外貿企業對人民幣匯率變動的調整能力和承受能力明顯高于預期。

　　而對出口需求下降帶來的影響，央行金融研究所經濟分析小組認為，總體來看，在未來一段時期內，我國出口不會出現急劇下滑，而短期內出口下降也有利于優化我國出口結構，增強競爭力進而促進發展方式轉變。

　　變數：加速升值未來能否持續

　　今后人民幣匯率未來走勢如何？采訪中大多數學者認為，雖然人民幣對美元總體繼續維持升值態勢，但在美國次貸危機帶來的外需下降和國內經濟環境變化的背景下，人民幣升值的“加速態勢”在下半年未必持續，人民幣匯率走勢將取決于多個因素的強弱而定。

　　基于人民幣匯率改革漸進性、穩定性和可控性的原則判斷，彭興韻表示，人民幣匯率不可能持續加速升值下去，而隨著成本的累積效應，出口加速回落的因素會降低持續升值的可能性。

　　“國內出口退稅及最低工資改革政策都會對出口產生影響，目前我們沒必要疊加這種影響。”銀河證券首席分析師左曉蕾說。

　　結合企業的生存實際，天津北方國際集團副總裁李一中表示，希望人民幣對美元窄幅波動，有升有降，保持相對穩定，使企業贏得消化人民幣升值的時間和空間。值得關注的是，人民幣升值所帶來的境外資本流入也正成為衡量人民幣匯率變動的新指標。

　　清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明認為，隨著資本市場開放程度的進一步加大，判斷人民幣匯率不應再沿用傳統的貿易和出口指標，而應采用貨幣來衡量，用資本市場的流動性來衡量。

　　“熱錢”近期成為經濟界人士熱議的話題。事實上，伴隨著一季度人民幣的快速升值，境外資本流入呈現加速趨勢。數據顯示，今年一季度，在全球流動性趨于緊縮的情況下，我國外匯儲備依然保持高速增長。在增加的1539億美元的外匯儲備中，除去外國直接投資(FDI)和貿易順差外，還有相當一部分屬于“無法解釋”的資本流入。

　　值得警惕的是，人民幣加速升值還將增加市場的反轉風險。商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員梅新育提醒說，雖然目前經常項目和資本項目保持雙順差，境外資本也仍在繼續流入。然而，人民幣匯率逆轉的壓力同時也在快速積累，越南經濟危機及其傳染風險、美聯儲主席宣布結束降息周期的政策又在急劇加大這一壓力，資本流動逆轉、進而也導致人民幣匯率逆轉的風險。

　　在6月份，美國已強調要堅持強勢美元的政策。左曉蕾建議說，人民幣可圍繞均衡匯率上下浮動，以避免被國際因素“牽著鼻子走”。

　　“當前，靜止地看待人民幣匯率是不可取的。”彭興韻說，“整個市場上影響供給和需求的因素很多，如果各方面條件發生變化，匯率水平也會有相應的變動。”(張旭東 王優玲 岳瑞芳)