2008年4月9日，國際貨幣基金組織（IMF）發表的最新《世界經濟展望》報告預測，今明兩年中國經濟增長速度將有所減緩，但仍將保持快速增長勢頭，增長率可分別達9．3%和9．5%。 中新社發 劉懷君 攝

　　中新網7月16日電《香港商報》7月16日發表易憲容撰寫的文章《下半年中國經濟可保增長》說，從最近公布的金融資料來看，下半年中國內地經濟增長態勢基本上不會改變，只不過會改變那種投資過熱、經濟增長過快的情況。果如是，根本就不用擔心中國經濟會進入所謂的下行通道。

　　文章摘錄如下：

　　當前，無論是國際油價快速飆升、美元貶值不止、美國次按危機蔓延，還是內地今年以來的雪災、地震，及股市、樓市價格下跌，都給中國經濟帶來了許多不確定因素，特別是國際經濟環境的變化、人民幣的升值，從而使得長期以來一直快速增長的出口迅速減少、貿易順差下降、經濟增長有所放緩，因此，有人認為，隨著內地上半年宏觀資料在7月中旬正式公布，預示已經到了對現有宏觀經濟政策調整的時刻。

　　針對這樣的經濟形勢，中央領導人紛紛前往江浙地區考察調研。這些調研針對今年以來沿海地區對外貿易企業出現的困難，領導人到實地了解當地企業的情況，了解當前的經濟政策對地方的影響，以便找到一條解決這些對外貿易企業面臨的困難。但是，如果我們從最近公布的金融數據來看，這種擔心是多余的。

　　2008年6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為44.31萬億元，同比增長17.37%，增幅比上年末高0.63個百分點，比上月末低0.7個百分點；金融機構本外幣各項貸款余額為30.51萬億元，同比增長15.17%。上半年人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。而居民貸款少增加2139億元。6月末金融機構外匯貸款余額為2753億美元，同比增長48.63%，上半年外匯各項貸款增加553億美元，同比多增388億美元。上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。

　　這些資料反映了以下的情況：

　　一是由于M2增長仍然高于以往央行所提出的目標(即16%，今年沒有這個指標)，而其增長的幅度比上年末有所增長，所以目前內地的流動性并沒有由于所謂的從緊的貨幣政策減少，反之，市場的流動性仍然十分充足，只不過，要看這些流動性流向了哪里。

　　二是從銀行貸款的情況來看，人民幣貸款基本上保持在2007年的水平上，而略有減少，但減少的比重很小。但是，大家要注意的是，2007年是內地銀行貸款快速增長的一年。既然以銀行信貸快速增長的一年作參照，那么2008年銀行信貸同樣發放不少。還有，2008年的銀行信貸有幾個特別的地方。

　　第一，由于從緊的貨幣政策，央行對商業銀行的信貸進行規模管制，而且這種信貸管制由1998年以前的年度管制改變為月度管制，這就使得商業銀行另辟蹊徑。2008年，銀行外幣信貸增長達到前所未有的程度。上半年外幣貸款多增加了388億元，相當于2500多億元，近全部上半年貸款10%。

　　第二，盡管銀行貸款保持在2007年的水平上，但前幾個月個人住房消費信貸迅速減少，前6個月個人貸款減少2139億元。這里，既有2007年個人利用銀行的金融杠桿大力炒作內地房地產市場的因素，也有今年房地產市場變化，投資者進入房地產市場減少的因素；遇有利息上升使得不少居民(無論是投資者還是消費者)認為資金成本上升，考慮其利率風險而不想進入房地產市場。再有內地居民對房地產市場認識改變，個人住房按揭貸款減少，是目前內地房地產市場癥結所在。

　　第三，中長期貸款所占的比重較高。這些銀行貸款大量流入城市化的基礎設施和房地產，對拉動內地經濟作用很大。而且，這一輪的經濟增長中，城市化及房地產是整個經濟增長的動力，只要城市化進程及房地產市場投資增長沒有改變，中國經濟要向下行是不可能的。因此，筆者對下半年內地經濟增長仍然持有十分信心，認為能夠保持在10%以上的增長速度上。

　　三是上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。這個數據是一個很特別的資料。試想，今年CPI這樣高，負利率又這樣嚴重，為什么人民幣存款會增長這樣快？這里有幾個方面的因素：

　　第一，內地股市在經過前兩年的快速繁榮之后突然快速下跌，從而使得讓國人看到股市投資的巨大風險，寧可把錢放進銀行體系，而不進入股市。

　　第二，內地房地產市場在2007年政策全面調整之后，巨大的風險已經顯示出來。特別是房地產市場風險潛在的長期性，這種風險顯示要在一個較長的時間內，才能全部顯示出來，這就使得內地居民對房地產市場風險考慮更多。當房地產為優質資產的神話一旦破滅，居民的市場預期根本性地改變，如果房地產市場的價格不做大幅度的調整，人們更是不會輕易地進入房地產市場。現在，股市不能進入、樓市風險高，那么資金進入銀行是一個好選擇。而這些資金什么時候重新返回資本市場，就得看市場變化了。

　　第三，有人認為這大量存款進入有國際熱錢的蹤影。因為，熱錢進入銀行體系可以獲得12%以上的無風險收益。但是，在我看來，這種看法只能是一種猜測，因為國際上利差交易收益可能高于內地銀行儲蓄存款。

　　第四，大量資金進入銀行體系對內地實體經濟的影響不大，因為大量的資金流入銀行體系可以增加銀行可貸資金，從而規避央行提高存款準備金的政策。這些進入銀行體系的資金并非固定不變，只不過是在靜觀市場環境的變化，一有機會隨時都會流出。

　　總之，從最近公布的金融資料來看，下半年內地經濟增長態勢基本上不會改變，只不過會改變那種投資過熱、經濟增長過快的情況。果如是，根本就不用擔心中國經濟會進入所謂的下行通道。