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        葉檀:全球經濟衰退醞釀下一輪全球通脹

        2008年09月25日 12:30 來源:華西都市報 發表評論

          看不懂的市場:美元繼續弱勢,消費已經下滑,但黃金仍然徘徊,而油價震蕩不止。

          這只能說明,目前的弱勢經濟的表現形式已出現了很大變化,美元弱勢與世界經濟的下行一定會迎來大宗消費品價格的下降,但下降幅度也許不會太深。石油到每桶90美元關口觸礁底反彈,而此時次貸危機深化,美國政府全面介入信貸與資本市場,防止金融危機從投資銀行、金融衍生品向商業銀行、一般金融市場蔓延。

          實際上,信用危機沒有疆界,衍生品市場的危機一定會蔓延到其他高等級債券市場,但政府建立的防火墻可以擴張貨幣,至少不會出現大面積的擠兌現象。這次是全球央行聯手出擊,如果能使全球經濟順利度過次貸危機轉折點,無疑是凱恩斯主義在21世紀的一大勝利。

          僅從金融資產價格來判斷經濟周期會使我們作出錯誤的判斷,油價漲到每桶150美元左右時是個危險的信號,此時泡沫擠出,經濟處于下行周期,油價會隨著需求量下降而急速下挫。但我們并沒有看到這種表現,相反,在油價短暫跌破100美元之后,我們看到了油價的起伏跌宕。

          這是拜美聯儲與各國央行救市所賜,當市場資金因為害怕信用風險而被窖藏或追逐低風險資產時,各國央行以發行貨幣的方式向市場注入流動性,美國在雷曼破產后注入近3000億美元資產,而其可能繼續動用的資金高達數千億。

          由此造成兩個結果,美元弱勢已成定局,而美元源源不斷注入市場,導致大宗消費品價格沒有隨著經濟下滑而下挫,但消費者信心指數并不顯示市場基本面的好轉。全球經濟同此涼熱,原本制造業的旺季——9、10、11月,全球制造基地如東莞等地卻陷入中小制造企業歇業的泥潭中。全球遠洋運輸費用下降、中國鋼鐵企業下調價格,而鐵礦石價格尚未下降。

          我們將看到在大宗商品價格震蕩中經濟緩慢衰退的奇觀。一方面,由于次貸危機的負面影響遠遠超過網絡股泡沫破滅的影響,市場不可能在半年之內走出低谷。另一方面,價格仍然處于相對高位,弱勢美元對原材料價格起到了一定支撐。

          各國央行注資與美聯儲發行的大量美元,將在長期造成國際市場的震蕩,并成為下一輪通脹的導火索,而經濟在兩三年時間內將繼續處于下行周期,投資者與企業要做好對付經濟衰退與抗通脹的兩手準備。(葉檀)

        編輯:位宇祥】
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