中國人民銀行昨日決定,從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時,國務院決定9日起對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅。
降息毫無疑問是為了應對全球金融危機,增加流動性、降低企業負擔。值得贊許的是,同步降低利息稅,將使得降息措施對普通民眾的不利影響減到最小。
首先,要分析降息對以存款為主要理財手段的民眾的影響,可以從名義利率和實際利率來切入。名義利率是銀行掛牌利率,此次降息前,人民幣存款一年期基準利率為4.14%;實際利率則是名義利率要扣除通貨膨脹率、利息稅等其他因素,計算的是實際購買能力的變化。
以2008年8月數據為例,當月到期存款的名義利率應是2007年8月的3.60%的掛牌利率,因為該存款是彼時存入的,而2008年8月存入的款項至2009年8月到期,到期后才享有4.14%的現行基準利率。依據國家統計局發布的信息,8月CPI(消費者物價指數,大體可認為是通貨膨脹率)同比上漲4.9%,則實際利率為3.60%×0.95(即扣除利息稅)-4.9%=-1.48%。就是說,2007年8月存入的100元錢,至2008年8月取出,加上利息收入,其實際購買力,也只相當于存入時的98.52元。盡管在2007年8月后,經兩次調整,一年期名義利率于2007年12月上漲到了4.14%,且2008年8月后的CPI數據比之2008年8月應該會稍有回落,但實際利率為負數的總體格局暫時不會變。
所以在降息之后,從民生角度來看,首先要考慮的問題,就是能否保證在一年之后,實際利率不繼續為負數,至少,不能加劇負的程度。即是否能保證在一年之后,CPI同比下降幅度至少高于利率下降幅度。如果不能,以2007年年末居民存款余額17.6萬億為基數,假設CPI增幅不變,每降息0.27%,就是以實際購買力計算,17.6萬億×0.27%×0.95=451.44億元的公眾財產被剝奪掉了。
在降息同時停征利息稅,則可在一定程度上消減降息對百姓收入的影響。降息前,基準利率為4.14%,公眾實際所得利率為4.14%×95%=3.933%,降息0.27%同時暫停利息稅后,基準利率為3.87%,對于儲戶來說相當于僅降息0.06%,利息收入的減少額被沖減了四分之三多。
最后,不得不指出的是,降息在其他許多國家,可能為金融救市的最后一張底牌,在我國卻不是。因為我國的金融體系尚不夠規范、過于封閉,倘能降低準入門檻、稍加開放的話,則救市效果遠遠超過降一個或幾個0.27%額度的利率,又不會過多地影響民眾基本收入。(許斌)
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