世界經(jīng)濟在十字路口彷徨

　　美國金融危機殃及全球

　　今年9月中旬以來，世界出現(xiàn)罕見的"金融危機"。危機造成的股市恐慌和損失是上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的。僅10月前7個交易日，道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)累計跌幅均超過21%，全美股票市值蒸發(fā)2.5萬億美元，堪比1929年10月美國股市糟糕的狀況。

　　"城門失火，殃及池魚。"發(fā)端于世界金融體系中心美國的金融危機很快向其他國家蔓延，變成了全球金融危機。首當(dāng)其沖的是歐洲國家，由于購買了美國大量次貸等"有毒"的金融資產(chǎn)，一家又一家資產(chǎn)數(shù)以百億美元計的金融機構(gòu)深陷困境。

　　新興市場國家也無法置身事外。目前，主要新興市場股市的下跌幅度已超過發(fā)達國家股市，而且還沒有明確的見底跡象。對美國經(jīng)濟依賴度較高的拉美經(jīng)濟體出現(xiàn)較大的波動。就金融體系而言，巴西和墨西哥受沖擊的風(fēng)險較大，股市和匯市出現(xiàn)劇烈動蕩。

　　全球聯(lián)手救市大行動

　　為了阻止金融危機的蔓延和惡化，各國特別西方大國政府采取了非常規(guī)的手段展開救市大行動。

　　第一，加大財政投入。美國政府9月19日推出了7000億美元的自大蕭條以來最大的救市計劃，主要用于購買金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)。幾經(jīng)周折，于10月初在國會參、眾兩院通過后，經(jīng)總統(tǒng)布什簽署后該法開始生效。英國10月8日啟動了一項4000億英鎊(合6900億美元)的解困計劃，該計劃可能包括對英國一些最大銀行實行部分國有化。

　　第二，向信貸市場注入巨資。美聯(lián)儲和歐洲央行自9月中旬以來，已先后向金融市場注入資金數(shù)千億美元。美聯(lián)儲還計劃到年底前向資金緊張的銀行提供至多9000億美元的現(xiàn)金貸款，以便沖破威脅經(jīng)濟并導(dǎo)致全球金融市場陷入混亂的信貸停滯。

　　第三，主要經(jīng)濟體央行聯(lián)手降低利率。10月8日，美聯(lián)儲、歐洲央行、加拿大央行、英國央行、瑞典央行、瑞士央行等西方六大央行均將利率下調(diào)0.5個百分點，其中美國聯(lián)邦基金利率降到1.5%。隨后，包括澳大利亞、中國、韓國等亞太國家央行也紛紛降低利率。

　　第四，為銀行債務(wù)提供擔(dān)保。美國計劃為銀行債務(wù)提供擔(dān)保，并向所有銀行存款臨時提供保險。英國也提出支持銀行放貸的計劃，將對2500億英鎊(合4320億美元)期限不超過3年的銀行債務(wù)提供擔(dān)保。英國還敦促其他主要發(fā)達國家采取類似做法。

　　然而，迄今為止，這些措施對安撫市場情緒尚未起到明顯效果。

　　世界經(jīng)濟明顯放慢

　　金融動蕩對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了越來越大的下行壓力。自去年四季度到今年二季度，發(fā)達國家經(jīng)濟增長僅為1%；新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長率也從8%降到7.5%。對于已經(jīng)放慢的美國和全球經(jīng)濟而言，當(dāng)前金融危機擴散無異于雪上加霜，前景不容樂觀。

　　最近國際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》報告指出，受上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重金融危機沖擊，世界經(jīng)濟正進入"嚴(yán)重低迷"時期。該組織預(yù)測顯示，今明兩年全球經(jīng)濟增長分別為3.9%、3%，低于去年的5.1%。國際貨幣基金組織認(rèn)為，美國和世界經(jīng)濟低迷狀態(tài)將至少持續(xù)到明年上半年，即使下半年開始復(fù)蘇，也將十分乏力和充滿變數(shù)。

　　這言之有理。目前看，未來世界經(jīng)濟運行存在著許多下行風(fēng)險及不確定因素。首先，美國和歐洲信貸緊縮將更加突出，各類貸款利率均有不同程度上升，企業(yè)融資將更加困難，個人貸款成本也增加；其次，美歐房地產(chǎn)市場繼續(xù)惡化，房價進一步下降；第三，次貸危機對金融機構(gòu)的沖擊仍在發(fā)酵，除投行等大型機構(gòu)外，越來越多的中小型銀行也可能陷入困境；第四，信貸緊縮抑制企業(yè)投資和消費開支，加上出口放慢，美歐日經(jīng)濟增長動力將有所減弱。此外，金融危機還會造成多大破壞，什么時候市場見底，現(xiàn)在尚不明朗。

　　另一方面，全球經(jīng)濟也出現(xiàn)一些"利好"消息。美國及其他國家政府大多采取了重大救市行動，將有助于穩(wěn)定金融體系。與10年前的亞洲金融危機期間相比，新興經(jīng)濟體外匯儲備大增，短期外債比例較低，經(jīng)濟增長率較高，因而，抵御西方金融危機和經(jīng)濟下滑沖擊的能力有所加強。雖然近期新興經(jīng)濟體增長勢頭放緩，但預(yù)期它們?nèi)詴�成為抵御和緩沖危機的重要力量。

　　國際經(jīng)濟金融格局醞釀著深遠變化

　　美國和全球金融體系重新洗牌。隨著投資銀行的消亡，美國銀行、花旗集團、摩根大通銀行等傳統(tǒng)商業(yè)銀行回歸主導(dǎo)地位。與此同時，金融創(chuàng)新、證券化、杠桿投資等業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐可能放緩，經(jīng)營穩(wěn)健、監(jiān)管嚴(yán)密的傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)將回歸主流。

　　金融危機還表明長期以來美國金融體系穩(wěn)定的神話被打破，紐約在全球金融體系的主導(dǎo)地位下降。最近一項調(diào)查顯示，目前全球金融中心的前五名排列為倫敦、紐約、新加坡、香港、蘇黎世，且紐約與新加坡的差距是有史以來最小的。德國財長施泰因布呂克認(rèn)為，這場金融危機后，美國將失去全球金融"超級大國"地位。

　　美國政府將加強對金融體系的監(jiān)管。美財長保爾森多次強調(diào)，美國金融監(jiān)管系統(tǒng)太落后，需要重建，并已提出了對投資銀行等加強監(jiān)管的一攬子建議。美聯(lián)儲將提升為全權(quán)監(jiān)管機構(gòu)，對美國所有金融公司都擁有更直接的管轄權(quán)。這些改革措施將影響金融業(yè)未來發(fā)展方向。

　　經(jīng)濟全球化特別是金融全球化的步伐可能放慢。這場危機證明了全球一體化與缺乏可信的國際監(jiān)管之間的矛盾日漸增大。全球化的主要后果之一是大大削弱了單個國家對于經(jīng)濟管理的控制。在美國之外，很少有國家政府確切知道其銀行系統(tǒng)受美國次貸危機牽連的程度,結(jié)果是許多國家也要為美國金融機構(gòu)的錯誤埋單。這促使各國重新認(rèn)識和評估全球化及其負(fù)面影響，并對美國倡導(dǎo)的經(jīng)濟和金融自由化更趨謹(jǐn)慎；同時，各國經(jīng)濟政策趨向內(nèi)顧和保守，保護主義抬頭；不少國家政府可能設(shè)法收回在全球化中丟失的部分主權(quán)。這都意味著全球化進程的放慢�！督鹑跁r報》載文指出，資本主義將會從這次金融危機中存活下來，不過可能會退回到經(jīng)濟民族主義的形態(tài)。(- 中國國際問題研究所 甄炳禧)