馬騰躍
簡介:滕泰博士是中國證券業協會分析師委員會副主任委員、中國銀河證券股份有限公司董事總經理、銀河證券研究所所長、首席經濟師。
金融危機到底對中國經濟有什么樣的影響?經濟下行,進入降息通道后,對人們的生活、就業、投資理財各有什么影響?中國傳統以投資和出口為驅動的經濟增長模式告終后,還要啟動哪種經濟增長?上周,銀河證券研究所所長滕泰闡釋了金融危機的影響。
中國自1996年實行強制結匯,至今已經有2萬億美元的外匯儲備,央行將2萬億美元拿在手中,同時發行了16萬億元人民幣在國內市場上流通。簡單說,外國人消費了16萬億元人民幣的物品,中國換來2萬億美元的貨幣符號,并沒有轉變成內需,拉動經濟增長。
所以說發行鈔票是富人的權利,美國是通過向全世界發行貨幣向全世界征收“貨幣稅”,一個國家只有當足夠富裕時才可以發行貨幣。 人民幣為什么不能夠成為世界貨幣?一是我們不能夠流通,二是我們的貿易沒有出現逆差,只有我們的內需起來,滿足國內足夠大的內需,減少出口,轉為貿易逆差時,才有可能。
預期凈出口下滑
從經濟總量上看,我國出口在GDP中的比重不斷升高,2006年超過1/3,2007年雖然增速有所回落,仍增長了25.7%。2001年以來,在所有的對外出口中,中國對美國出口比重一直保持在21%以上,出口增長速度也很快。
但是,次貸危機可能會對我國未來的出口產生不利的影響。美國經濟放緩和全球信貸緊縮,將使我國整體外部環境趨緊,美國經濟增長正逐步滑落,消費者信心快速下滑。所以美國經濟出現衰退,中國出口也將明顯放緩。2007年第四季度的數據也顯示,中國的出口增速較前三個季度下降了6個百分點,低于全年的平均水平。
投資預期下滑
中國資本市場已經從6000多點跌到了1700多點,股市大幅下跌,而市場的恐慌情緒正在放大這種下跌的趨勢。同時我國的GDP水平相對于前兩年出現了下滑,悲觀地說,已經進入了下滑周期。投資者再也經不起大風大浪,把錢揣在口袋里似乎更安全,準備擴大規模的選擇靜觀其變。
投資者預期和信心的提高需要政府在拯救實體經濟、加強基礎設施建設的同時,把部分注意力投向拯救股市和金融市場上。提高經濟效率,把財政收支、金融資本控制、價格體系控制向效益低的地方改進,經濟政策的啟動需要一個過程,由于時間的滯后性,所以要先下手為強。
CPI下滑
消費者對收入、生活質量、宏觀經濟、消費支出、就業狀況、購買耐用消費品、儲蓄的預期和未來兩年在購買住房及裝修、購買汽車及未來6個月股市變化的預期,都伴隨著經濟危機在一點點降低。中國CPI的上漲趨勢將放緩,整個大的經濟環境不好勢必引起居民把存款留在銀行,消費下降,等待經濟轉好的那一天。
一年期存款準備金率可能下調
一次回家我對母親說:“要降息了!崩夏赣H聽了以后就將錢取了出來,存成定期。沒過兩周,央行降息,老母親很高興(因為她的存成定期沒有受到損失)。其實判斷降息還是升息并不只有經濟學家才可以做到,方法很簡單:如果宏觀經濟發展過熱,可能會造成市場的通貨膨脹,國家就會采取緊縮的貨幣政策,央行就會提高存款準備金率。這時就會進入升息通道。如果CPI下滑,也就是居民消費熱情不高,央行可能會選擇降息,以刺激消費,而中國現在可能還會下調一年期存款準備金率,降到2.5%也是有可能的,F在全球各國正在攜手減息,下調各國的存款準備金率,國際金融利率呈下滑走勢,我國沒必要死扛,別國降我們也降,才能降低進出口交易時的成本。
現在中國還是過剩經濟,消費品、貨幣流通皆是過剩,但中國不會通脹,反而會以下調利率、降息來緊縮市場。因為貨幣多不意味著高通脹,可以存在銀行或流入股票、期貨市場。
現在,全球經濟形式不好,我國央行只能選擇下調利率以刺激經濟發展,同時投入四萬億救市資金進入到基礎設施建設,這樣就會帶動鋼鐵、水泥等下游企業的發展。
同時,傳統的商業銀行的盈利還是來自于存貸款,央行貿然增加或降低利率,會影響到諸多銀行的存貸款業務。下調利率可以刺激貸款業務,利息低了,促使投資者通過貸款擴大企業規模,可以扭轉投資者恐懼的心理,鼓勵經濟增長。
而居民之所以把人民幣存入銀行,是因為安全也有利息可拿。如果利率下降,就會損害存款人的利益,他們可能會選擇減少存款,這樣也不失為促進消費的好手段。
扭轉“心動”,信心就是金子
有一則禪的故事:六祖看到兩個僧人在爭論。那時風吹剎幡,一個說是風動,一個說是幡動。六祖說:“不是風動,不是幡動,是你們的心動。”風由心生,心動則風動。
要扭轉經濟走勢,國家首先不要“心動”,要把發展實體經濟作為發展金融市場的基礎,只有保障人民的基本生活,才能有機會追求更高的獲利渠道。
因為金融可以成為經濟增長的助推器,但是不能把發展金融本身作為社會經濟發展的根本目標。金融業發展不足,會導致社會資源得不到充分利用。但是金融發展過度,比如說金融業在GDP里面的比重占到50%以上,或者整個金融業創造的利潤要占全社會企業利潤的55%以上,如此一來,虛擬經濟的過度發展會導致社會信用膨脹,造成較大的經濟風險。
所以,國家是人民的堅強后盾,后盾要保持一顆堅定的心,進而用行動穩定市場的混亂。同時,由于投資者的心態和信心時刻受市場價格波動的影響,市場價格的漲跌都會左右投資者的投資意向,該不該投資、該投向哪個方向、要不要擴建……這一系列問題都讓投資者變得畏畏縮縮,不敢果斷決定。這也需要國家扭轉投資者的“心動”,運用國家的貨幣政策和財政政策有效地進行市場的宏觀調控,國家要正確處理好實體經濟與虛擬經濟的關系。
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