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　　只有堅(jiān)持開放，中國(guó)才能夠繼續(xù)享受經(jīng)濟(jì)全球化的最大好處

　　我最近收到哈佛歷史上第一個(gè)女校長(zhǎng)福斯特的電郵。她憂心忡忡，因?yàn)楣�佛大學(xué)是個(gè)私立大學(xué)，每年預(yù)算50%以上來(lái)自哈佛的基金投資收益。因?yàn)檫@次金融危機(jī)，哈佛基金投資收益減少了25%，結(jié)果教師薪資、學(xué)生助學(xué)金，都受到很大影響。

　　日益惡化的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境下，中國(guó)不能潔身自好、高枕無(wú)憂，所以中國(guó)政府決策者、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和投資者，不能低估全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)當(dāng)前和潛在的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　不可再有僥幸心理

　　從這次危機(jī)從爆發(fā)之初，中國(guó)一些金融機(jī)構(gòu)就低估了危機(jī)的持續(xù)時(shí)間與蔓延程度，甚至在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，存有一種僥幸心理。沒有能夠及時(shí)采取有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)策略，客觀上延誤了這次次級(jí)房貸、相關(guān)證券等多項(xiàng)資產(chǎn)處置的最佳時(shí)機(jī)。幸好這些問(wèn)題資產(chǎn)占整個(gè)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重非常之低，不至于對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的當(dāng)期盈利、資產(chǎn)資本評(píng)論表產(chǎn)生過(guò)大的負(fù)面影響。

　　我認(rèn)為通過(guò)刺激內(nèi)需來(lái)維持中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速成長(zhǎng)，是中國(guó)在平息這次全球金融危機(jī)的過(guò)程中所能扮演的一個(gè)主要角色。從中長(zhǎng)期而言，中國(guó)應(yīng)當(dāng)在三個(gè)領(lǐng)域采取更進(jìn)取的戰(zhàn)略。

　　第一，積極實(shí)行資本輸出。這次金融危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)最直接后果，就是不少品牌優(yōu)良、擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的歐美藍(lán)籌公司股票，及其債券價(jià)格跌到歷史低谷，所以展現(xiàn)了非常有吸引力的投資價(jià)值。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)企業(yè)走出去，面臨政策法律監(jiān)管保護(hù)的障礙大大減少。此時(shí)，中國(guó)幾大海外投資需要澄清：這種海外投資不是到國(guó)際市場(chǎng)抄底。海外抄底是非常危險(xiǎn)的策略，我們也不是為西方國(guó)家埋單，不是金融救援，而是為中國(guó)自身的需要。

　　第二，中國(guó)最近幾年在海外投資的效果欠佳，但不能“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，而應(yīng)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行新投資項(xiàng)目，取得更佳回報(bào)。

　　第三就是時(shí)機(jī)。很多政策決策者、監(jiān)管當(dāng)局還有學(xué)者，認(rèn)為危機(jī)確實(shí)給中國(guó)提供了非常好的投資機(jī)會(huì)。但是，不是現(xiàn)在，而是等一等，要等到危機(jī)平息后。

　　加快股票債券市場(chǎng)發(fā)展

　　通過(guò)這次全球金融危機(jī)，中國(guó)在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理資本金、流動(dòng)性、交易風(fēng)險(xiǎn)管理以及監(jiān)管、價(jià)格的改革方面，會(huì)得到很多有益啟示。只有深化金融改革，中國(guó)才能進(jìn)一步健全風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)一步提高中國(guó)金融體系的效率、穩(wěn)健性與抗?fàn)幠芰Α?/p>

　　這次危機(jī)可能動(dòng)搖了美元長(zhǎng)達(dá)一個(gè)世紀(jì)在世界經(jīng)濟(jì)與金融體系中的主導(dǎo)地位。但是，對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的大國(guó)，有哪類非美元的資產(chǎn)可以有效滿足中國(guó)企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資持續(xù)上升的需求？答案很遺憾：沒有。

　　顯然，從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，中國(guó)重要的國(guó)際債權(quán)國(guó)地位，與我們欠發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)這種局面不能持續(xù)，所以必須加快以人民幣為基礎(chǔ)的國(guó)內(nèi)股票與債券市場(chǎng)的發(fā)展，建立更大規(guī)模、更有深度、更有能動(dòng)性和效率的資本主義市場(chǎng)，從而滿足中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民多樣化的融資、投資需求。

　　此外，允許外國(guó)投資者更大程度地參與這個(gè)市場(chǎng)。只有這樣，人民幣中長(zhǎng)期才有可能成為跟美元、歐元并駕齊驅(qū)的主要國(guó)家貨幣。

　　短期防守與長(zhǎng)期進(jìn)攻戰(zhàn)略

　　但是，我們絕不能目睹這次危機(jī)的教訓(xùn)后，以為只要閉關(guān)自守，關(guān)閉境內(nèi)金融市場(chǎng)，繼續(xù)維系人民幣資本賬戶不可兌換，中國(guó)的金融體系就高枕無(wú)憂。

　　中國(guó)改革開放三十年，金融發(fā)展所取得的巨大成就，與金融改革開放密不可分。中國(guó)的金融架構(gòu)，很大程度上是借助西方的金融模式與先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，比如西方的中央銀行制度。中國(guó)的股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)也引自西方。此外，中國(guó)的銀行與證券監(jiān)管體系、存款保險(xiǎn)制度、風(fēng)險(xiǎn)管理模型、IT、技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等，都是逐步從西方采納和引進(jìn)的。

　　1978年，鄧小平啟動(dòng)改革開放時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)開始經(jīng)歷第二次中東石油危機(jī)，中國(guó)無(wú)所畏懼地選擇開放、引進(jìn)外貿(mào)，成果豐碩。1997年、1998年亞洲金融危機(jī)面前，中國(guó)更是加快改革步伐。只有堅(jiān)持開放，中國(guó)才能夠繼續(xù)享受經(jīng)濟(jì)全球化的最大好處。

　　最后，中國(guó)應(yīng)該更加積極地加強(qiáng)雙邊、多邊合作。中美建交三十年，許多跡象表明雙邊關(guān)系正趨于成熟、穩(wěn)定，由于近幾年的中美戰(zhàn)略積極對(duì)話機(jī)制，更是通過(guò)雙方高層會(huì)晤，為世界上最大的發(fā)達(dá)國(guó)家與最大的發(fā)展中國(guó)家重要的關(guān)系奠定一個(gè)穩(wěn)定基礎(chǔ)。

　　總之，這次金融危機(jī)給中國(guó)造成了重大的外匯沖擊和挑戰(zhàn)，中國(guó)必須把短期的防守戰(zhàn)略和中長(zhǎng)期的進(jìn)攻戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)。在這次全球金融危機(jī)中，中國(guó)必須也一定能夠抓住歷史性的機(jī)遇，在一個(gè)動(dòng)蕩不安的國(guó)際環(huán)境中長(zhǎng)袖善舞，展現(xiàn)大國(guó)的戰(zhàn)略和大國(guó)的風(fēng)范，更加顯著地提升中國(guó)在全球政治、經(jīng)濟(jì)和金融體系中的實(shí)力、地位和影響。

　　【作者】胡祖六 清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究室主任，美國(guó)高盛集團(tuán)董事、全球總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家