美聯儲決定半年內將回購三千億美元長期美國國債

　　美聯儲"開印鈔機救市" 中國外匯儲備很危險？

　　美聯儲3月18日表示，計劃在未來半年內，購買最多3000億美元的長期國債，并會增加購買抵押貸款支持證券(MBS)7500億美元。此舉在持有上萬億美元資產的中國，引起巨大“轟動”，媒體使用了“最無恥的救市方式”、“中國外匯儲備大幅縮水”等聳人聽聞的詞語，網絡充斥激烈言論，還有評論認為應該不惜一切代價“瘋狂地”買入黃金等資源。這些說法既缺乏理性，更缺乏常識。

　　第一，其實美聯儲早就大開印鈔機直接買入國債了。從今年1月開始，美聯儲就采取量化寬松政策，在市場上買入房地美、房貸美等發行的MBS，其計劃為6個月內買入5000億美元(現在再增加7500億美元)。而買入MBS的規模要遠大于買入國債的規模。還有，美聯儲也并非“直接”從財政部買入國債，而是通過公開市場買入，這本身就是美聯儲公開市場業務的一個經常性做法。不同的是，美聯儲一般買賣的是短期國債，而這一次買的是中長期國債。但美聯儲買入資產不管是國債還是MBS，甚至是黃金，其效果都是一樣的。

　　第二，中國外匯儲備是否將縮水，取決于你所使用的指標。如果單從賬面價值看，美聯儲買入國債導致美元對其他貨幣貶值，我國外匯儲備中的歐元等其他貨幣的資產以美元計價的數值將增大。有消息說，我國1月的外匯儲備將減少。那么，現在美聯儲買入國債，我國外匯儲備總額必定將增加。而且，美聯儲買入國債，等于在市場上多了一個大買家，國債價格將上升，我國已持有的美國國債賬面價值也將上升。當然，如果以歐元計價，那肯定是縮水。匯率波動導致的是賬面價值的變化，對此過分擔心并無太大必要。

　　實際上，真正會導致我國外匯儲備縮水的是國際商品價格的躥升，我國外匯儲備真正縮水是在去年油價高達140美元一桶、大米、鐵礦石等商品價格高得驚人的時候。當然，美聯儲買國債將造成國際商品價格上升，但是這是全球經濟復蘇必然會發生的。要是國際商品價格一直如現在這么低，那就不要指望經濟復蘇了。

　　第三，前一段時間，其他貨幣對美元貶值導致人民幣有效匯率被迫升值，對我國出口造成不利影響�，F在人民幣也完全可以跟隨美元貶值，有利于我國出口，至少不會因為匯率導致我國出口市場份額的下降。現在美元相對于歐元、日元貶值，遠沒有回復到去年的水平。為什么人民幣就必須相對于美元升值，這有何道理呢？

　　第四，美聯儲是否會通過印鈔票賴賬？這樣做，除了稀釋了外國債權人財富之外，難道就能夠對美國老百姓的財富加以區別對待嗎？相信美聯儲還不至于這么沒有理性，因為這對美國經濟實在也沒有什么好處。

　　中國經濟早就和美國連在了一起，而外匯儲備的風險早已在長期的經濟失衡中積累起來，并非始于美聯儲買國債。筆者以為，現在最需要擔心的是，美聯儲有心無力，雖有心控制通脹卻沒有能力控制通脹。當向市場傾注了大量的貨幣之后，一旦經濟恢復，如何將這些貨幣回收，倒是個難事。一旦回收不了，惡性通脹極有可能出現，甚至尚未走出危機就已經出現惡性通脹，那才是最可怕的。(潘成夫 作者系廣東商學院金融學院副教授，經濟學博士)