雖然去年以來的大牛市中，限售股解禁、“小非”減持并沒有給相關(guān)的個(gè)股帶來什么壓力。但值得注意的是，從今天的三一重工開始，真正進(jìn)入了“大非”解禁的全流通第二階段，過去那種由“小非”主導(dǎo)的減持將會出現(xiàn)變化。

　　“鎖一爬二”壓力遞增

　　在絕大多數(shù)上市公司股改時(shí)，其非流通股股東在支付對價(jià)之外，還采取了“鎖一爬二”的方案，也就是將原非流通股的對市場產(chǎn)生的流通壓力分解為三個(gè)階段：限售階段，完成股改獲得上市流通權(quán)之日起，12個(gè)月內(nèi)原非流通股份限售；解禁第一階段，第24個(gè)月之后持股占總股本5%以上的限售股股東解禁5%；解禁第二階段，第36個(gè)月后再解禁不超過總股本的10%。

　　“鎖一爬二”的初衷是令相關(guān)個(gè)股的流通壓力能有一個(gè)緩釋的過程，但進(jìn)入第二階段后的拋售壓力還是無法回避的，尤其是放在指數(shù)從2006年初1200點(diǎn)區(qū)域飆升至目前的4000多點(diǎn)這個(gè)大背景下。

　　減持舉動(dòng)正在增多

　　此前解禁的股份，大部分是持股占總股本5%以下的“小非”持股，即使有大股東持股解禁，也只占總股本很少的比例，而通過二級市場減持的大多是那些當(dāng)初抱著投資心態(tài)介入的“小非”，在巨大的投資收益面前落袋為安。但是今年以來，由“小非”主導(dǎo)解禁股份減持的局面已經(jīng)出現(xiàn)微妙變化。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2006年里，限售股解禁后遭到“大非”減持的只有中小板的偉星股份一家，但隨著行情的飆升，今年以來明顯增多：1月份有6家，2月為5家，3月為7家，4月和5月大幅放量，月均超過20家。

　　全在大股東一念間

　　三一重工是在2005年6月17日完成股改恢復(fù)交易的，當(dāng)時(shí)三一集團(tuán)主動(dòng)承諾24個(gè)月內(nèi)不上市交易。去年6月19日，三一重工進(jìn)入流通第一階段，持股5%以下的“小非”解禁。今天則是第二階段的開端，雖然大股東三一集團(tuán)的持股中僅9600萬股解禁，占總股本10%，但由于三一重工是A股市場第一個(gè)完成股改并上市交易的公司，這也標(biāo)志著A股市場股改后第二波限售股解禁序幕的拉開。

　　三一重工在今年2月就曾公告，被其股東三一集團(tuán)、三一汽車、三一重機(jī)減持，雖然三一集團(tuán)減持的只是股改之初為維護(hù)股價(jià)而從二級市場購入的流通股，但三家關(guān)聯(lián)公司同時(shí)減持，還是能透露出三一集團(tuán)對股價(jià)的大致看法。

　　三一重工2月份維持在40元區(qū)域波動(dòng)，4月實(shí)施10轉(zhuǎn)增10股后，現(xiàn)在又爬升到43元一線，復(fù)權(quán)后達(dá)到86元。

　　從持股比例看，三一集團(tuán)的所有持股占總股本64%，有減持的空間；會否減持的關(guān)鍵就在于其對當(dāng)前股價(jià)的看法了，而且在4000多點(diǎn)敏感區(qū)域，大股東的出手對股價(jià)的影響將被放大。(丁艷芳）