解禁股的壓力終于“光臨”民生銀行。根據(jù)民生銀行上周公告，包括五大股東在內(nèi)的21.19億股限售股份今日解凍，占其總股本比例逾11.26%；而在接下來一兩個月內(nèi)，光大證券和中國人壽手中限售股份也將陸續(xù)松綁。以民生銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和目前市況，擔(dān)憂此部分解禁股份拋售壓力并非沒有道理，但分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)可能不會面臨大的拋售壓力，但不能忽視平安和人壽等財務(wù)投資者調(diào)倉的可能。

　　參與定向增發(fā)成本接近現(xiàn)價

　　據(jù)民生銀行公告，此次解禁的限售股份均來自去年6月22日A股定向增發(fā)的23.8億股股份，由于今年公司實施每10股配送紅股2股并轉(zhuǎn)增1股的利潤分配計劃，此部分股權(quán)實際增長到30.94億股。而根據(jù)此前7.63元的增發(fā)價格，考慮送股轉(zhuǎn)增的攤薄，股東的每股成本在5元左右，而民生銀行上周五收盤價為5.89元。

　　廣發(fā)證券分析師余曉宜稱，考慮到持股成本和目前市況，中國平安與中國人壽這樣的財務(wù)投資者存在一定的調(diào)倉壓力。“我認(rèn)為這部分解禁股給民生股價帶來的壓力還是比較大的，從平安和人壽等機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，如果現(xiàn)在的股價觸及了其內(nèi)部定下的出倉線，解禁之后拋售調(diào)倉的可能性還是有的。不過最重要的還是看機(jī)構(gòu)對民生銀行這部分股權(quán)價值的看法。”

　　記者注意到，如果將中國人壽明年8月23日解禁的9.282億股納入考慮，中國平安與中國人壽手中合計持有18.564億股到期解禁股份，占民生銀行總股本的9.86%左右。

　　余曉宜還認(rèn)為，從民生的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，限售股解禁帶來的壓力也要比其他銀行大盤股大。“因為各家所占股權(quán)都不大，沒有明顯的控股方，因此多數(shù)股東都是作為財務(wù)投資者進(jìn)入，這注定他們會選擇合適而且必要的實際套現(xiàn)。”

　　“銀行解禁壓力洪峰或已過”

　　除去平安、人壽等機(jī)構(gòu)大戶，對于其他股東在解禁后拋售套現(xiàn)的可能性，分析師表示，以目前民生股價而言，套現(xiàn)的空間相對較小，相信各股東會暫時“捂”住手中股權(quán)。

　　中信建投分析師佘閔華稱，就銀行板塊而言，解禁股壓力最大的時候已經(jīng)過去，目前這批解禁股對于民生銀行二級市場的影響應(yīng)該不大。“從套現(xiàn)需求最迫切的泛海控股來看，其在此前已經(jīng)不斷拋售民生銀行股權(quán)套現(xiàn)滿足自身流動資金的需求，目前也跌出了民生前十大股東的行列。”佘閔華進(jìn)一步分析說：“從策略的角度看，泛海進(jìn)一步套現(xiàn)的可能性已經(jīng)很小了，而且目前民生銀行股票市值處于低谷，整個銀行板塊也處于超跌狀態(tài)，如果市況回暖反彈會很可觀，現(xiàn)在拋售未免時機(jī)過早。”

　　廣發(fā)證券分析師余曉宜則從另一個角度解釋稱：“雖然目前地產(chǎn)業(yè)資金鏈的壓力較大，但由于其所占股權(quán)比例較小，即使拋光套現(xiàn)補充資金的意義也不大，反而會失去銀行對自身業(yè)務(wù)的支持。”

　　不過，佘閔華最后也強調(diào)：“對于民生的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以從兩方面來看。一方面，大家都決策不了，存在只做財務(wù)投資者的意愿；另一方面，金融業(yè)股權(quán)的實際意義可能遠(yuǎn)大于其賬面盈利，如果退出，對于股東未來融資恐怕并不太有利。綜合考慮的關(guān)鍵，還是市值，如果價格合適通過調(diào)倉來確定收益，是在情理之中的做法。”(記者 羅克關(guān))