本周一，萬科A(000002)在大宗交易中以跌停價5.13元被甩賣近億股，當天二級市場股價大漲7.54%，收報6.13元。昨日該股并未受到該利空的打擊，繼續(xù)逆市上漲，收報6.27元。萬科A被甩賣的背后，是否意味著該股目前估值偏高？

　　跌停價甩賣近億股

　　本周一，深交所大宗交易赫然出現(xiàn)一筆成交金額超過5億元的大宗交易，交易標的股票為萬科A，其中，賣方營業(yè)部為中金交易單元，買方營業(yè)部為招商證券交易單元。該筆大宗交易的成交量高達9941.10萬股，一舉刷新了深交所單筆大宗交易成交量的紀錄；但成交價格僅僅只有5.13元，為當日萬科A的跌停價位。

　　在萬科A三季報的十大流通股東名單中，持有A股流通股數(shù)量超過9000萬股僅有5家。其中，大股東華潤公司持有13.45億股；個人投資者劉元生持有1.34億股；其余三家均為QFII，分別是瑞士信貸1.68億股、摩根大通1.4億股、德意志銀行9935.99萬股。

　　分析人士指出，大股東華潤公司的減持可能性基本被排除，長期持有萬科的劉元生低價甩賣的可能性也不高。而結(jié)合賣出營業(yè)部均為中金交易單元，以及持股數(shù)量的情形來看，昨日通過大宗交易甩賣萬科A的，極有可能是QFII所為。出現(xiàn)不惜成本的“低價處理”，要么是QFII“家里”缺錢，要么是對萬科A的后市不看好。

　　10月份首次沒有拿地

　　今年10月，萬科銷售面積和銷售額仍然同比下降，但下降幅度并未擴大。單月銷售面積46.4萬平米，銷售金額33.5億元，分別比去年同期下降15%和35%。萬科8月單月銷售面積和銷售額的下降幅度分別為32.8%、35.2%；9月則分別為27.6%、37.8%。1-10月，萬科累計銷售面積449萬平米，銷售金額390億元，分別比去年同期下降9.5%和7.1%。

　　考慮到萬科加速周轉(zhuǎn)的策略，中銀國際研究員田世欣預(yù)計萬科2008年平均售價將保持在2007年的水平，物業(yè)銷售收入將下滑15%左右，至450億元。

　　安信證券研究員陶學(xué)明指出，房地產(chǎn)市場去年四季度開始調(diào)整，但萬科于去年同期先于市場實施打折、降價銷售策略，因而去年四季度萬科仍然保持了較高的銷售紀錄，其間月均銷售面積和金額分別達到57.3萬平米和51.9億元(與去年10月份銷售數(shù)據(jù)很接近)。因此如果市場沒有進一步變壞，公司繼續(xù)現(xiàn)金為王策略，今年四季度月均銷售數(shù)據(jù)與今年10月份數(shù)據(jù)持平的可能性較大。但考慮到去年11月和12月的銷售差異比較大，因此今年11月和12月單月銷售同比增速數(shù)據(jù)可能會有比較大的差異。

　　值得注意的是，10月份是萬科今年1月份以來首次沒有拿地的月份，具有標志性意義。隨著成交量的持續(xù)萎靡，土地購置面積和開發(fā)面積增速也自6月份開始大幅下降。

　　行業(yè)龍頭估值高不高？

　　對于萬科目前的估值，券商研究員存在較大的分歧。

　　愛建證券研究員左紅英認為，在當前環(huán)境下，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展前景的不確定性也決定了萬科未來盈利的不確定性。但是她認為，作為行業(yè)龍頭，公司多年經(jīng)驗的積累、較強的市場判斷能力和快速的市場反應(yīng)能力，使得在一系列不確定性中看到了公司在行業(yè)調(diào)整中渡過危機的一份信心。預(yù)測公司2008—2009年每股收益分別為0.50元和0.55元，給予“增持”評級。

　　渤海證券研究員周戶認為，在經(jīng)歷了2006年、2007年市場的瘋狂，2008年房地產(chǎn)行業(yè)需求趨向主流，而萬科2008年采取聚焦主流的策略，下半年小戶型推盤量大于上半年，考慮到公司新開工面積的進一步調(diào)整和目前的銷售狀況，預(yù)計2008年、2009年每股收益分別為0.49元和0.59元。給予“強烈推薦”的評級，目標價為11.40元。而東方證券研究員薛和斌預(yù)計萬科2008年每股收益為0.46元，維持“買入”的評級，目標價為8元。

　　在高華證券近期針對萬科10月份銷售數(shù)據(jù)所做的報告中，這家具有QFII背景的券商表示，鑒于消費者信心疲軟，萬科疲軟的10月份銷售數(shù)據(jù)在意料之中，對該股仍維持“中性”的評級。

　　群益證券研究員劉斌預(yù)計萬科2008年、2009年實現(xiàn)凈利潤分別為42.96億元和33.93億元，同比分別衰退11.31%和21.04%，對應(yīng)每股收益分別為0.39元和0.31元，目前估值缺乏吸引力，給予“中性”的評級。(曙光)