私募基金人士稱，此前海通大跌緣于借道增發(fā)的“結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品”被迫拋售，而非“大小非”拋售之故。海通證券董秘表示，參與定向增發(fā)股東均通過(guò)正規(guī)程序中標(biāo)。

　　浮虧近半的非公開發(fā)行限售股解禁后為何引發(fā)股價(jià)大跌？而成本極低的“原始股”解禁后為何反倒股價(jià)大漲？海通證券股價(jià)(600837.SH)的一路狂瀉，其元兇一直被“公認(rèn)”為“大小非”。

　　“海通證券11月21日的暴跌就是變相上演了一出平倉(cāng)戲碼。”深圳一位資深私募基金人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露，導(dǎo)致海通證券大跌的不是“大小非”，而是棲身于解禁的非公開發(fā)行限售股中的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，因巨虧而斬倉(cāng)出局。

　　去年，海通證券向8家機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行約72464萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為35.88元/股，今年5月每股派送0.3股、以資本公積每股轉(zhuǎn)增0.7股后變?yōu)榧s14.49億股。11月21日，其中7家機(jī)構(gòu)所持約12.89億股上市流通，導(dǎo)致海通證券流通盤猛增5.5倍。當(dāng)日一開盤，3億股賣盤便將海通證券壓在跌停板上，并連續(xù)3日跌停，股價(jià)由解禁前的13.31元跌至3日后的9.7元，跌幅達(dá)27%。

　　這12.89億股海通證券除權(quán)除息(今年5月機(jī)構(gòu)投資者股東每股派發(fā)現(xiàn)金0.1元)后的認(rèn)購(gòu)成本為17.89元/股。按解禁當(dāng)日收盤價(jià)11.98元計(jì)算，7家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)海通證券的賬面浮虧就已經(jīng)達(dá)到76億元。昨日海通證券收于9.06元，較17.89元的浮虧比例近半。

　　在如此巨大的浮虧下，解禁限售股為什么仍然堅(jiān)決出逃？

　　上述私募人士說(shuō)：“看看海通證券11月21日解禁的限售股的持股成本就知道，海通證券的下跌完全不是之前市場(chǎng)所擔(dān)心的‘大小非’成本低的原因。”

　　那么這批解禁限售股忍痛割肉的隱情是什么？

　　上述私募人士說(shuō)，海通證券這批解禁限售股中藏有很多結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)有公司用高杠桿通過(guò)信托間接拿了海通證券的股票。

　　這個(gè)說(shuō)法得到一家大型券商高級(jí)行業(yè)研究員的證實(shí)。這位研究員表示，當(dāng)時(shí)有一些公司通過(guò)發(fā)行一些信托或理財(cái)產(chǎn)品向投資者募集資金，然后用這筆資金參與海通證券的增發(fā)。

　　“海通證券股價(jià)的連連下跌，引起發(fā)這些結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制部門的高度關(guān)注，導(dǎo)致他們要督促發(fā)這些產(chǎn)品的基金補(bǔ)倉(cāng)，不然就必須平倉(cāng)，因?yàn)橐�保證當(dāng)時(shí)發(fā)的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的資金安全�！鄙鲜鏊侥既耸空f(shuō)，“所以，在海通證券這輪下跌中，很多拋盤是結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品被斬倉(cāng)而出，而下跌的‘罪名’掛在‘大小非’解禁上�！�

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》就此聯(lián)系海通證券董秘金曉斌。金曉斌表示，這8家參與海通證券定向增發(fā)的股東都是通過(guò)正規(guī)程序中標(biāo)的。至于競(jìng)標(biāo)資金是否通過(guò)發(fā)行結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品取得，他表示“不太清楚”。對(duì)市場(chǎng)人士提出的海通證券暴跌是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)型產(chǎn)品平倉(cāng)所致，他也表示不知情。

　　持有這12.89億股非公開發(fā)行限售股的7家機(jī)構(gòu)分別為華泰資產(chǎn)管理公司、泰康資產(chǎn)管理公司、平安信托、雅戈?duì)柤瘓F(tuán)、江蘇國(guó)新集團(tuán)、中信集團(tuán)和上海電力。太平洋資產(chǎn)管理有限公司所持1.6億股因承諾鎖定期稍長(zhǎng)而于12月22日上市流通。

　　本報(bào)試圖聯(lián)系泰康資產(chǎn)管理公司和平安信托等公司了解情況，但截至發(fā)稿未能聯(lián)系到當(dāng)時(shí)參與海通證券增發(fā)的負(fù)責(zé)人。

　　本周一，海通證券20.69億股限售股上市流通，此次解禁總數(shù)達(dá)到原流通股本的1.2倍。根據(jù)東方證券的數(shù)據(jù)，這些限售股份除權(quán)后成本僅約1.44元/股。市場(chǎng)因此認(rèn)為海通證券再度面臨巨大拋壓。

　　然而，本周一海通證券卻出人意料地高開并高位震蕩，收于8.14元，大漲5.03%，漲幅居券商股之首。昨日，海通證券上漲2.21%，報(bào)8.32元。

　　海通證券不跌反漲，讓市場(chǎng)大跌眼鏡。金曉斌表示，這與股價(jià)被低估密切相關(guān)�！岸�且我們之前就與54家‘小非’溝通過(guò)，他們都表示看好海通證券的長(zhǎng)期價(jià)值，認(rèn)為公司股價(jià)在現(xiàn)階段是低估的。在金融危機(jī)的情況下，他們現(xiàn)在出貨是有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，那他們?yōu)槭裁催�要出呢？”

　　金曉斌還稱，雅戈?duì)?600177.SH)董事長(zhǎng)李如成對(duì)其表示，海通證券目前處于低估區(qū)間，將長(zhǎng)期持有海通證券。“李如成拿中信證券(600030.SH)拿了10年才出貨，怎么可能在虧損的情況下賣掉只拿了1年的海通證券呢？”金曉斌說(shuō)。

　　有券商研究員對(duì)本報(bào)表示，本周一解禁中的一些“小非”都認(rèn)為海通證券被低估，不愿在目前價(jià)位出貨。上海一些本地游資專做這一類“大小非”的股票。“從這兩天的盤面情況看，海通證券絕對(duì)是被這類游資炒作起來(lái)的�！边@位研究員說(shuō)。 (黃婷)