中石油后市看法中外投行PK

　　高盛對跌幅已近8成的中石油(601857)繼續(xù)做出悲觀預(yù)測，前日高盛最新出爐的研究報告指出，亞洲石油股估值依然過高，預(yù)計中國石油(601857)A、H股均有42%的下跌空間，并將中石油列入“強(qiáng)力賣出”名單。然而，與高盛相對應(yīng)的是，中石油卻赫然入選了國內(nèi)各大機(jī)構(gòu)2009年十大金股名單，國內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著成品油制度的改革，石化“雙熊”或?qū)⒊蔀閹�動大盤轉(zhuǎn)強(qiáng)的“雙雄”。

　　高盛料今年凈利潤降六成

　　高盛研究報告指出，基于0.8倍的2008年預(yù)期市凈率，對中石油A股的12個月目標(biāo)價格為5.85元，目前中石油股價為10.21元，這意味著在今年內(nèi)中國石油(601857）存在42%的下跌空間，同時高盛給予中國石油H股/ADR的12個月目標(biāo)價格為4.10港元/52.56美元。

　　同時，高盛預(yù)測中國石油2009年凈利潤將同比下降61%。其中，對于勘探生產(chǎn)/綜合石油企業(yè)2009年的凈利潤預(yù)測較市場預(yù)測低45%，對煉油企業(yè)和油田服務(wù)企業(yè)2009年的凈利潤預(yù)測分別較市場預(yù)測低43%和23%。高盛還指出，大宗商品價格的進(jìn)一步疲軟將促使市場在未來3-4個月內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)預(yù)測。

　　高盛做出以上悲觀預(yù)期主要基于以下兩個因素。首先，主要是因為中國石油2009年勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)息稅將同比下降72%。其次，高盛認(rèn)為中國石油2009年凈利潤下降的另一個原因是今年國家發(fā)改委將重新考慮陸上原油資源稅改革。如果陸上原油資源稅從目前的“從量計征”改為“從價計征”(按收入的5%征收)，那么高盛當(dāng)前對中國石油今年凈利潤的基本假設(shè)有約9%的下降風(fēng)險。

　　同日，摩根大通也發(fā)布公告，對中國石油的評級由“增持”降至“中性”。摩根大通認(rèn)為，今明兩年油價將分別下調(diào)43%和35%，而中國石油今明兩年每股盈利預(yù)測相應(yīng)也將下降51%和32%，其中2009年的每股盈利將較去年下跌49%。

　　入選國內(nèi)機(jī)構(gòu)十大金股

　　在中石油股價走勢的問題上，國內(nèi)各大機(jī)構(gòu)再次表現(xiàn)出與高盛、大摩意見上的分歧。申銀萬國、銀河證券、海通證券(600837）均將中石油加入2009年十大金股之列。中信證券(600030）給出中石油A股13元的目標(biāo)價，是高盛目標(biāo)價的2倍有余，并給予“增持”評級。

　　國內(nèi)機(jī)構(gòu)推薦中石油的理由有三，第一，油價下行并預(yù)期穩(wěn)定，預(yù)計2009油價在70-90美元左右波動，低油價顯著減少暴利稅，今年全年減少353億元。國際原油價格下跌煉油毛利不再倒掛，油價在80美元左右公司有望進(jìn)入最佳盈利區(qū)間。

　　第二，通脹壓力減小和低油價預(yù)期背景下，成品油改革致使煉油板塊有望實(shí)現(xiàn)利潤，公司四大板塊全面盈利。

　　第三，減少煉油板塊拖累后，資源價值有望得到體現(xiàn)。“三海”戰(zhàn)略資源儲量繼續(xù)增長，高儲量接替率有望享受估值溢價，金融危機(jī)或給海外資產(chǎn)收購帶來機(jī)遇，今年有望擴(kuò)大海外資產(chǎn)。