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        央行為何連出三“拳”? 黨報稱為力防經濟過熱
        2007年05月19日 06:26 來源:人民日報

          調控目的——

          力防經濟過熱

          央行出拳了,這在市場的意料之中;連出三拳,卻在市場的預期之外。

          不過,從陸續公布的4月份經濟金融數據中,人們或許可以發現央行的良苦用心。

          投資方面。從增長率看,今年1至4月,城鎮固定資產投資同比增長25.5%,比一季度的25.3%高出0.2個百分點。再看先行指標,1至4月,新開工項目同比增加2121個,而一季度為同比減少2294個。這些都顯示,固定資產投資反彈壓力正在加大。

          物價方面。4月份CPI(居民消費價格指數)同比上漲3.0%,較3月份的3.3%有所回落,但仍處于3%的調控目標的上限。而未來價格上行風險依然存在,決不可大意。首先,經濟持續較快增長,總需求旺盛,生產資料、投資品和消費品需求將繼續增長,糧食供求總體偏緊,構成價格上行壓力。其次,隨著要素價格形成機制改革的不斷推進,主要資源、要素價格呈上漲趨勢,部分上漲壓力還將向下游產品傳導。此外,受職工勞動保

          障改善等因素影響,勞動力價格也將趨于上升。

          貨幣信貸方面。4月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長17.1%,高于年初確定的16%的預期目標。3月份,人民幣貸款同比少增了958億元,但到4月份卻重新回到了快車道:同比多增了1058億元。貨幣信貸增長偏快,特別是貸款激增令人心憂。

          “經濟金融的各個重要指標都表明,當前經濟增長偏快的趨勢有所加劇。央行打出‘組合拳’,主要是為了顯著加大調控力度,防止經濟由偏快轉為過熱,從而實現國民經濟又好又快發展。”北京師范大學經濟學院金融系教授賀力平分析說。

          不少專家認為,央行此次調控會對股市造成影響,但控制股市泡沫并不是央行的法定目標。央行打出“組合拳”的主要目的應當是綜合性的,即為了實現經濟的平穩較快增長。

          指向明確——

          三招各有妙用

          “組合拳”中的一招是存貸款加息。加息前,一年期存款利率僅為2.79%,低于3%的物價水平,表現為“負利率”。加息后上調至3.06%,基本接近物價水平,有利于穩定通脹預期,保持物價水平的基本穩定。而貸款加息會增加貸款需求方的資金使用成本,有利于抑制信貸需求和投資過熱,引導貨幣信貸和投資的合理增長。

          另一招是提高存款準備金率0.5個百分點。此舉能適當減弱商業銀行的信貸擴張能力,加強銀行體系流動性管理。

          而將人民幣兌美元浮動幅度從3%。擴大到5%。,旨在增強人民幣匯率的彈性,培養企業的抗風險能力和競爭力,培育金融機構自主定價和風險管理的能力,是完善人民幣匯率形成機制的一項制度性建設措施。當然,這項政策選擇此時出臺,也有為金融調控“助力”的意思,體現了一種本外幣政策協調的思路。時下,由于國際收支失衡、外匯大量流入,給國內注入了巨額資金,使銀行體系流動性充裕,而人民幣匯率作為價格杠桿、“看不見的手”,其彈性增強了,對調節國際收支有一定作用,有利于減少流動性注入,促進貨幣信貸平穩增長。

          特色鮮明——

          “組合拳”、不對稱加息

          央行連出三拳,這種緊縮性貨幣政策的力度近年來罕見。賀力平認為,此舉傳遞了一個強烈的信號,即央行認為當前存在著經濟增長過熱的風險,必須加大宏觀調控的力度。如果這些政策在未來還沒有效果,不排除央行繼續出臺類似組合調控政策的可能性。

          中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定則認為,如果單獨使用一種貨幣政策工具,可能會對某一特定經濟實體造成過大沖擊。而“三招并用”可以適當減少只用一招時的強度。宏觀調控的成本是需要社會的各個階層、各種行業、各類企業合理分擔的。

          在此次加息中,一年期存款利率上調0.27個百分點,而貸款僅上調0.18個百分點。對這種“不對稱加息”,專家剖析,從5月15日起,央行已提高存款準備金率0.5個百分點,從6月5日起還將提高0.5個百分點。這些舉措已經減少了商業銀行的可貸資金,因此稍微提高一點貸款利率就有望對貸款增長起“剎車”作用,否則,會過多地增加企業的利息負擔。還有專家坦言,“不對稱加息”使存貸利差縮小,這也有利于削減商業銀行的放貸沖動。

          股市影響——

          有利長期發展、短期看法不一

          5月18日下午剛剛買進股票的陳先生聽到加息的消息,腦子里的弦一下繃緊起來。“股市這幾天一直在高位震蕩,不會一買進就‘套’住吧?讓人想不到的是,這次加息與提高存款準備金率一同推出,力度之大前所未有,真不知道周一市場會怎么走。”

          在一個網絡股票論壇上,加息的話題立刻成為大家討論的熱點。樂觀者認為,加息在牛市里會提高人民幣計價的資產價格,引起人民幣更快升值,提高股票的含金量,在股市里嘗到甜頭的人,誰會為加幾厘錢的利息把資金再“搬”回銀行呢?悲觀者則認為,前面數次提高準備金率和利率,市場都呈現出低開高走的態勢,但這并不等于這些措施對市場降溫沒有作用,只是由于場外資金進場熱情高導致無法出現深幅調整。宏觀調控的效力具有延后和疊加作用,對投資者心理的影響也會越來越大,市場就此拉開調整序幕也在情理之中。

          中金公司分析員邱勁認為,在低利率和宏觀經濟高增長的雙重刺激下,今年滬深股市不斷創出歷史新高。根據歷史經驗,在寬松的貨幣環境下,股市很容易脫離基本面而大幅上升。實際上,在目前通脹水平下,實際利率為負值。由于資金成本過低,使得目前經濟整體呈現偏快的態勢,居民存款也持續從銀行流向股市。綜合來看,中國經濟目前具備承受一定幅度加息的能力。適當提高利率至與通脹率相一致的水平,可以促使經濟增長更加穩定和可持續,從而有利于股市的長期健康發展。據他的測算,利息增加27個基點,對非金融類上市公司的業績的負面影響在2%—3%之間,對股市影響相對有限。(田俊榮 許志峰)

         
        編輯:宋方燦】
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