個人直接對外證券投資即將開閘，讓眾多投資者躍躍欲試，但很多人并不清楚，他們在香港股市將面對一套完全陌生的游戲規則——不設漲跌幅限制、T+0交易和指數期貨等等，計劃“出海捕魚”的投資者真正準備好了嗎？

　　魅力四射的港股

　　“我打算去開一個香港股票賬戶，現在就是天天等著具體規定快點出臺�！薄翱吹竭@個消息，再聽別人一介紹，我也忍不住想去開個戶”，在很多營業部里，投資港股成了人們的熱門話題。近日，國家外匯管理局批準我國境內個人直接對外證券投資業務試點，在港交所上市的證券品種成為試點期間的投資對象。

　　事實上，在開放個人境外證券投資前，就已經有不少灰色通道可供個人資金前往香港市場買賣股票，如上海一家大券商在香港設有分部，早在多年前就開始代理內地投資者開戶事宜，但這種方式今年上半年被明令禁止。

　　內地很多人在2003年甚至更早就開始投資港股，當時A股市場正處低迷期，投資人一買就套，一套就看不到希望，在市場上廣為流傳的是“遠離股市，遠離毒品”這樣的誡語。與此同時，香港股市卻高歌猛進，與內地股市形成鮮明對比。

　　投資者老張就是在這樣的背景下進入香港股市的，不過老張投資港股不僅僅因為A股的低迷，他的眼光看得更遠，“幾年前，很多內地經濟體系的支柱行業公司沒有在A股上市，相反在香港市場上往往能尋覓到它們的身影。要想充分分享中國經濟成長到海外去投資更為見效�！�

　　老張在沖入港市后，在2003年首先購入2萬股香港交易所股票一直拿到現在。老張當時之所以買港交所是看好它是獨家生意，有壟斷性，而且無論交易量上升還是IPO數量增加，港交所都是最大贏家。當時10來塊的平均買入價，現在股價已近130元，4年時間翻了10倍。

　　與老張一起做港股的小覃，雖然沒有老張捂得那么久，但借力于牛市氛圍也使資產大幅增值。2006年11月，小覃看到大行報告一致看好造船業前景，A股的廣船國際走勢相當強勁，較H股溢價30%左右，于是果斷在11-12塊附近在香港買入廣船，想不到幾個月后，大摩突然調高廣船目標價至30元。2月7日，廣船國際一天就狂升25%，接著在2月8日又再度上升16%到26.7元，遠遠跑贏大盤，目前廣船H股的價格已達45塊左右。

　　“同樣一家公司，中國人壽在香港賣30，在我們這兒就要50，現在能買便宜的，為什么不去呢？”和小覃有著同樣想法的人不在少數。確實，從統計可以看出，目前同時發行有A股和H股的共有45家公司，沒有一家公司的A股股價低于H股股價，相反是大大超出。最新的統計數據顯示，這45家公司的AH股價格比算術平均值約為2.07，這意味著同樣的資產在A股要比在香港平均溢價100%以上。

　　香港市場“水”更深

　　“不要把香港股市想得太美好，太容易，股票市場永遠是逐利的，殘酷的�！币晃煌瑫r操作A股、H股的私募基金經理提醒說。

　　事實上，境外成熟市場也難免有欺詐投資者、做假賬的上市公司，此前香港股市也引爆過歐亞農業楊斌、周正毅案等地雷，給投資這些公司的小股東幾乎帶來滅頂之災。歐亞農業在其停牌時股價距前期高點已經跌去近90%，而該事件在當天即觸發在香港上市的其他民企股急瀉7%至15%，釀成一場小型股災，當天香港民企股市值蒸發12億港元。最后歐亞農業無奈正式清盤，被從股市摘牌退市。

　　從市場角度來看，不同于內地的資本管制，全球資金都可以在香港自由流動，與內地的自成體系、相對封閉運行不同，完全開放的香港股市國際關聯度高，其他國家的金融、經濟政策都會直接影響股市的漲跌，波動較大。

　　美國次級債風波對港股的影響就是一個例證。受歐美股市拖累，恒生指數從8月9日起，就開始連續下跌，幾天跌幅約10%，其中8月17日一天最深跌幅超過1000點，當天振幅超過6%，國企指數同樣如是，在8月17日當天振幅超過了10%，從8月15日起3天就跌去了11.25%。這種市場波動的風險是巨大的。

　　華富基金有關人士在接受記者采訪時表示，對外開放將有助于分流部分資金，有助于國內資本市場長期穩定發展。但是，以目前的情況看來，海外資本市場雖然要成熟于國內市場，但市場風險將不會小于國內；另外，從資本市場所依靠的實體經濟來講，中國經濟的成長性和穩定性目前可能是全球最好的，因此，海外投資收益并不見得高于國內。數據顯示，有銀行不久前發行的一只QDII產品已跌破面值，有研究實力的機構對于海外投資尚且棘手，何況個人投資者。

　　 “游戲”規則差異大

　　此外，投資者在香港股市將面對一套陌生的交易規則。香港股市不設每日漲跌幅限制，交易采取T+0方式，這種方式漲起來更加刺激，但跌起來更會讓人心驚肉跳。香港這幾年的牛市固然造就了一些幾年翻了十幾倍的大牛股，但在短時間股價就跌去90%的個案一樣也有。

　　“我在香港市場買股票和在A股不一樣，在香港買的都是藍籌股，別的股票不敢碰，更別說權證之類的，”小覃說，如果有投資者買港股還是像A股一樣見價格低的就買，有可能會吃大虧。

　　據專家介紹，香港市場雖然由機構投資者占據主流，價值投資理念成為主導，但同樣也存在投機氛圍，香港市場存在有一批仙股群體，其股價只有幾分錢，這類品種偶爾通過大幅波動表演一番，一些習慣了A股投機策略的投資者可能會覺得這會是很好的炒作品種。但是，香港市場和A股市場在市場體制上有著很大不同，內地的監管部門對于增發新股等有著相對嚴格的限制，而在香港市場上，企業要增發新股相對容易，因此仙股的供給幾乎可以說是無限的。巨大的供給量能夠消化原本用來炒作的資金。最終的結果就是投資者的錢流入了企業，讓那些原本融資比較困難的企業能夠輕而易舉地獲得大量資金。

　　另外，香港市場早已推出指數期貨，因此下跌和上漲都有明顯的過頭現象。有做空機制的香港股市，其游戲規則，運行特征恐怕是A股投資者所完全陌生的。

　　一位私募操盤手就以近日香港市場走勢分析說，按照道理說美國股市在8月16日已經明顯企穩，但是17日的香港市場繼續大幅下跌，跌幅一度超過1000點，因為有指數期貨背景的香港市場資金不會放過這個機會價值，一定要把多頭徹底暴倉后，市場才會真正地反彈，所謂“多頭不死，空頭不止”。這也給我們上了一堂生動的風險教育課，即在有指數期貨產品的背景下，對于趨勢的把握和思維方式必須要有所改變。

　　具體來看，在交易時間和費用上兩地相差不大。香港股市交易時間為早市10：00-12：30，午市2：30-4：00。從交易成本來看，由于港股直通車具體細則還未出臺，中銀國際如何收費尚不得而知，但從香港部分券商標準來看，開戶不收取任何費用，其他手續費主要包括千分之一的印花稅，千分之一至千分之二的交易傭金，與A股相差不大。

　　作為全球金融中心之一，香港股市吸納了更多的優質上市公司，投資者借此可嘗試資產的全球化配置。但是，香港股市是一個開放的市場，全球資金都可以到其中競逐，對內地普通投資者，這也是一個危機四伏的“競技場”。

　　(記者 徐國杰)