牛市繁華下也隱藏著風(fēng)險，“上電轉(zhuǎn)債事件”警示基金業(yè)在牛市中仍需重視突發(fā)性事件和流動性風(fēng)險。近日各大基金公司和托管銀行都接到中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部《關(guān)于基金管理公司提高風(fēng)險準備金有關(guān)問題的通知》，將風(fēng)險準備金的提取比例從5%提高到10%.

　　業(yè)內(nèi)人士認為，提高風(fēng)險準備金比例是為基金規(guī)模急速擴張隱含的突發(fā)性風(fēng)險提前做準備，以便必要時彌補持有人的損失。

　　5%標(biāo)準過低

　　《通知》于10月8日下發(fā)到各基金公司，內(nèi)容有三條，首先明確表示為了進一步提高基金公司的風(fēng)險防范能力，增強基金持有人份額的信心，保護基金持有人的利益。要求各基金管理公司應(yīng)當(dāng)按照不低于基金管理費收入的10%的比例計提風(fēng)險準備金。第二條則要求在通知發(fā)布之前，各基金管理公司風(fēng)險準備金提取比例低于管理費收入10%的，在2007年12月之前補提。

　　在風(fēng)險準備金制度沒有建立之前，貨幣基金曾因銀行定期存款提前支取產(chǎn)生過巨大損失，三家基金公司從自有資金中拿出了3億多元用于彌補貨幣基金的損失，這直接促使監(jiān)管層設(shè)立基金風(fēng)險準備金制度。風(fēng)險準備金的提取始于去年8月份，根據(jù)監(jiān)管部門當(dāng)時的規(guī)定，風(fēng)險準備金在基金管理費中提取5%，用于賠償因基金管理公司違法違規(guī)、操作錯誤等給基金財產(chǎn)或者基金份額持有人造成的損失。風(fēng)險準備金不足以賠償上述損失的，基金公司應(yīng)使用其他自有財產(chǎn)進行賠償。

　　而事實上，5%的計提標(biāo)準是否過低在風(fēng)險準備金制度初建時就備受爭議。中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強公開指出，對于股票型基金而言，由于收取管理費的比例一般為資產(chǎn)凈值的1.5%，因此，按照5%的提取比例，風(fēng)險準備金余額要達到基金資產(chǎn)凈值的1%需要13.3年。而對于貨幣型基金而言，由于收取管理費的比例一般為資產(chǎn)凈值的0.33%，因此，按照5%的提取比例，風(fēng)險準備金余額要達到基金資產(chǎn)凈值的1%需要60年。即使按照5%的比例計提風(fēng)險準備金，并經(jīng)歷了13～60年的漫長周期，在風(fēng)險準備金余額達到基金資產(chǎn)凈值1%之后，這一風(fēng)險準備金余額比例仍然偏低，無法有效應(yīng)對運營風(fēng)險。

　　在“上電轉(zhuǎn)債事件”中，風(fēng)險準備金余額比例偏低的問題凸現(xiàn)出來。雖然三家公司合計產(chǎn)生2200萬的損失，但仍有公司的風(fēng)險準備金幾乎剛夠賠償此次損失。消息人士透露，牽扯到“上電轉(zhuǎn)債事件”的三家基金公司中，有兩家公司提取的風(fēng)險準備金遠高于此次需要賠償?shù)膿p失，但第三家基金公司一年多以來提取的風(fēng)險準備金只是略高于此次需要賠償?shù)慕痤~，賠償完這次上電轉(zhuǎn)債的損失之后“所剩無幾”。

　　學(xué)者指出，基金管理公司設(shè)立風(fēng)險準備金的制度在我國還是一項新生事物，缺乏運行實踐檢驗，現(xiàn)有的制度安排和政策設(shè)計還存在某些不明確的地方，不斷探討和修正使其完善，對于規(guī)避管理人的運營風(fēng)險，降低基金持有人的投資風(fēng)險，將起到積極的作用。風(fēng)險準備金計提比例提高一倍以后將大大增加風(fēng)險準備金專戶總規(guī)模，應(yīng)付突發(fā)風(fēng)險的能力將有明顯提高。若按照基金業(yè)3萬億元的管理規(guī)模測算，每天計提的基金管理費將超過1億元，對應(yīng)的基金公司風(fēng)險準備金將超過1000萬元，以這樣的速度積累下來，三年左右可達到百億元規(guī)模。

　　基金公司影響不大

　　值得關(guān)注的是，《通知》要求各基金管理公司風(fēng)險準備金按10%計提要追溯到今年年初，并在2007年12月之前補提。風(fēng)險準備金提高后基金共要補交多少風(fēng)險準備金？對公司的盈利是否有影響？多數(shù)基金公司在接受采訪中表示積極的態(tài)度，認為提高風(fēng)險準備金比例對公司盈利影響不大。由于今年以來各大基金公司的規(guī)模都呈現(xiàn)幾何倍數(shù)增長，與迅速膨脹的管理費用相比，多提取的一些風(fēng)險準備金并不能產(chǎn)生多大影響。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計，2007年上半年，57家基金公司中有33家半年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模增長一倍，7家公司半年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模激增5倍以上。而管理費用方面，根據(jù)中報顯示，57家公司中已有28家收取的管理費用達到1億元以上，管理費5億元以上的公司也達到了4家之多，最高的是嘉實基金，擁有6.2927億元管理費。而2006年半年報顯示，納入統(tǒng)計的50家基金公司中，當(dāng)時管理費超過1億的只有6家，最高的是易方達基金，當(dāng)時的管理費用是1.8809億元。數(shù)據(jù)對比可以發(fā)現(xiàn)，與去年同期相比，管理費用的規(guī)�？芍^天壤之別，其擴張的速度遠可抵消風(fēng)險準備金比例提高對利潤增長帶來的影響。

　　對于基金公司來說，再增加5%的風(fēng)險準備金是“小事一件”，只是個別大型公司管理費用達到數(shù)十億規(guī)模，此次提高風(fēng)險準備金比例后，可能需相應(yīng)減少數(shù)千萬利潤。對于持這類基金公司股權(quán)的上市公司而言，或許將減少其在基金公司股權(quán)投資上的收益。

　　不過，風(fēng)險的準備還是相當(dāng)必要，各家公司都認為提高準備金實在是必要之舉。今年以來股指大幅飆升，基金公司規(guī)模急速擴張，如股市一旦出現(xiàn)單邊下跌，基金遭遇大量贖回，基金沒有足夠的資金應(yīng)對持有人的贖回，肯定會暫�；�金的贖回，但是暫停期間的費用和損失，必然帶來給基金持有人賠償?shù)膯栴}，在基金份額急速增長的情況下，提高的風(fēng)險準備金在此時就會派上用場，不提高甚至可能會產(chǎn)生無法賠償投資者損失的情況。(記者 林崢）