“熱鬧是好事情，一定要有好的心態(tài)，清醒的頭腦�！敝袊鴦�(chuàng)業(yè)投資協(xié)會主席熊曉鴿對熱鬧的私募股權投資市場潑了盆冷水，在他看來，目前的國內私募股權投資市場已經(jīng)有點過熱。

　　熊曉鴿剛剛在上海閉幕的“第七屆中國創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”上表達了他的擔憂，這個論壇吸引了全國各地幾百名中外私募股權投資界人士參加，這是今年在全國各地舉辦的十幾場大型私募股權投資中規(guī)模較大的一場。

　　私募股權投資今年在國內的熱度前所未有。根據(jù)私募股權投資研究機構清科集團的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年中國創(chuàng)業(yè)投資市場保持高速增長，前11個月投資總額達到31.8億美元，比去年投資金額高出78.9%，投資案例由去年的324個增長為428個，漲幅約為32%，創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量和金額均創(chuàng)新高。

　　與此同時，今年前11個月活躍在國內的中外創(chuàng)投機構新募集了55只基金，募集資金總額超過54億美元，漲幅也超過36.5%。從投資機構種類看，出現(xiàn)了外資私募股權投資機構、本土創(chuàng)投以及產(chǎn)業(yè)投資基金、信托PE產(chǎn)品等多種投資形式。

　　這顯然意味著更多的資金在進入私募股權投資市場。一位私募股權投資經(jīng)理在會議現(xiàn)場告訴記者，“現(xiàn)在包括房地產(chǎn)資金在內的不少熱錢進入了私募股權市場，來自股市二級市場的資金也在不斷向一級市場轉移�！�

　　私募股權投資呈現(xiàn)出一哄而上的趨勢，正是這種現(xiàn)象讓熊曉鴿擔心。他分析，根據(jù)海外經(jīng)驗，美國在1995年曾出現(xiàn)過一批基金獲得了超過80%的回報。但在1999年，美國私募股權投資出現(xiàn)了一大批經(jīng)驗不足而熱情高漲的投資者進入，私募股權回報率大幅降低。

　　熊曉鴿擔心行業(yè)過熱又沒有行業(yè)規(guī)范，會產(chǎn)生惡性競爭，導致相互太高價格，降低回報。存在這種擔心的不只是他一個人，軟銀賽富投資基金首席合伙人閻焱也認為，2007年本土基金競爭日趨激烈這是一個好現(xiàn)象，但是由于國內的投資還不夠規(guī)范，長此以往一定會出現(xiàn)大的問題，但他強調2008年還不會出現(xiàn)大的變化。

　　一位創(chuàng)投機構經(jīng)理對熊曉鴿的發(fā)言表示贊同。他表示，現(xiàn)在在競爭中出現(xiàn)的一個后果是，給予投資企業(yè)的PE倍數(shù)已經(jīng)太高了，盡管目前的市場形勢很好，但私募股權是一個長期的投資過程，太高的PE倍數(shù)意味著承擔高風險。

　　值得注意的是，熊曉鴿的擔心并沒有引起眾多私募股權投資經(jīng)理的反響。紅杉資本中國基金創(chuàng)始合伙人張帆認為，展望未來，2007年還不是一個分水嶺，雖然進入的錢很多，發(fā)展勢頭很猛。但張帆強調，股權投資機構必須注重鍛煉內功，核心團隊能力是否強、激勵機制是否合理等建設都是股權投資機構必須要積累提高的東西。他同時預測，在中國股權投資行業(yè)必然會吸引更多的資金和優(yōu)秀人才進入，但這也會促進股權投資行業(yè)品牌的打造。

　　凱鵬華盈創(chuàng)業(yè)投資執(zhí)行合伙人周志雄也表示樂觀。他分析，過去兩年的情況說明，這個市場正在趨于成熟，股權投資機構也在逐漸形成自己的風格和戰(zhàn)略。(孫宗勝）