日趨回暖的政策信號和奧運會的日益臨近，讓市場和分析人士開始對股市未來走勢持樂觀態(tài)度。7月9日，距離奧運會開幕還有整整30天，當(dāng)天上證指數(shù)成功收復(fù)2900點，以2920點的當(dāng)日最高點報收。部分機構(gòu)分析師認為，伴隨政策回暖，股市在奧運會前后出現(xiàn)“奧運行情”值得期待。

　　“市場底”巧遇奧運季

　　中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲表示，從經(jīng)濟宏觀面來看，雖然一些經(jīng)濟指標(biāo)增長速度在放緩，不過到目前為止，整體經(jīng)濟還是在以兩位數(shù)增長。此外，作為股市最重要的支撐點，上市公司業(yè)績保持穩(wěn)定，備受關(guān)注的金融板塊在二季度業(yè)績依舊喜人，“就像今年股市大跌超出許多人意料一樣，奧運會前后很可能出現(xiàn)一輪上漲行情，而且超出許多人想象”。

　　中國證券登記結(jié)算公司上周最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然大盤在前一周的震蕩中創(chuàng)出調(diào)整以來新低，對市場參與熱情產(chǎn)生了一定的負面影響，但大面積恐慌性拋售現(xiàn)象并未再度出現(xiàn)，期末持倉A股賬戶數(shù)連續(xù)兩周小幅回升。數(shù)據(jù)顯示，上周期末持倉A股賬戶數(shù)從前一周的4747.59萬戶小幅攀升至4752.12萬戶，連續(xù)兩周保持了回升的勢頭，而且創(chuàng)出最近四周來該數(shù)據(jù)的新高。持倉比例未有明顯變化，繼續(xù)穩(wěn)定在40.8%左右的水平。分析人士認為，市場大幅下跌造成的個股估值水平快速降低和投資者心態(tài)的普遍成熟，是恐慌情緒得以緩解的重要原因。個股估值已經(jīng)跌至合理位置，投資者長期持股的心態(tài)反而得以強化，這也讓權(quán)重股的恐慌性殺跌沒有能夠引發(fā)更多跟風(fēng)盤，說明目前階段持籌者心理對短期波動的承受力增強，市場自然底也開始同步形成。

　　東海證券分析師認為，上周市場的表現(xiàn)可以用“市場底巧遇奧運季”來概括，一方面，經(jīng)過前幾個月市場風(fēng)險的大量釋放，市場早就有了見底的基礎(chǔ)，由于市場各方都不夠成熟，非理性殺跌已經(jīng)使得投資者飽經(jīng)痛苦；另一方面，奧運會的即將來臨至少需要股市提供一個相對和諧的氣氛，繼續(xù)非理性殺跌不符合市場各方的利益。正因為以上兩個方面的作用，從盤面可以看到，越來越多的股票開始從底部崛起，即使前一周先后有招行、平安保險、煤炭股的輪番狂跌，但指數(shù)的波動并沒有想象的那么大。

　　3500點比較合理

　　目前，大部分機構(gòu)基本認同當(dāng)前中國股市已經(jīng)進入了合理甚至低估的運行區(qū)間。中證投分析師徐輝認為，在2800點左右，A股2007年和2008年市盈率大體上是在20倍和18倍的水平上。但是以中國目前的經(jīng)濟增長狀況，也就是GDP的增長速度來看，在未來5至10年內(nèi)，能夠保持8%～9%的水平。因此可以大體推算當(dāng)前A股合理的動態(tài)市盈率應(yīng)該是20倍略高一點。所以，目前A股大概被低估了25%到30%左右。也就是說，目前市場的合理點位應(yīng)當(dāng)在3500點附近。

　　有分析人士指出，在未來可預(yù)見的幾個月內(nèi)甚至數(shù)周內(nèi)，國際油價將迎來或者已經(jīng)迎來了中期高點，這將是A股成功筑底的最大推動因素，中國股市將見到或者已經(jīng)見到了真正的中長期底部。目前，制約國際油價進一步走高的因素在顯著增強，而推動它上漲的因素越來越少。而當(dāng)國際油價降下來之后，我國的通脹壓力將明顯減小，CPI預(yù)期將顯著降低。而CPI和股市是反向關(guān)系的，尤其在強通脹的時期，CPI回落往往對應(yīng)股市上漲。因此，現(xiàn)在油價是“強弩之末”，而A股股價則正好處在中長期底部附近。部分機構(gòu)更是相當(dāng)樂觀地指出，奧運前有望再次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市走勢。盡管市場可能還要再忍受一段時間的低估值運行環(huán)境，但這并不影響階段性、局部性機會的出現(xiàn)。而隨著市場資金流向明顯轉(zhuǎn)向前期的超跌板塊，超跌反彈動力自身就足以支撐市場走出一輪上揚行情。

　　中級反彈的三個條件

　　在經(jīng)歷上半年大幅下跌后，人們普遍期待股市在下半年會有比較好的走勢，甚至有樂觀的投資者預(yù)期將會形成一輪中級反彈。對此樂觀論調(diào)，著名投資分析師桂浩明認為，僅僅就目前的市場態(tài)勢而言，要真正形成中級行情，恐怕并不那么容易。這不僅僅是因為市場積弱已久，人氣遠未得到真正的恢復(fù)，缺乏展開中級行情的動力，還因為現(xiàn)在市場內(nèi)外仍存在大量的不確定性，投資者尚難以形成對未來的穩(wěn)定預(yù)期，因此恐怕還不能適應(yīng)中等級別的行情。

　　桂浩明認為，市場出現(xiàn)中級行情，必須至少具備以下三大條件——

　　首要的條件是管理層對于呵護、扶持市場發(fā)展的政策措施能夠盡快推出并落實。有分析人士指出，在今年4月份的時候，有關(guān)方面已經(jīng)推出了一些相關(guān)的政策措施，客觀上對行情的發(fā)展起到了一定的作用，但是政策沒有能夠系列化，未形成有力的組合拳效應(yīng)。應(yīng)該說，現(xiàn)在市場又發(fā)生了一些新的變化，管理層以及新華社等都提出了一些新的推動市場發(fā)展的措施和設(shè)想。如果相關(guān)預(yù)期能夠得到逐步兌現(xiàn)，那么不但有利于進一步夯實底部，也能夠?qū)π星榈纳蠞q產(chǎn)生很大的推動。

　　其次，就市場環(huán)境來說，需要保持穩(wěn)定。無論是宏觀調(diào)控還是經(jīng)濟運行態(tài)勢，其基本格局應(yīng)該是處于人們的一致預(yù)期范圍之內(nèi)，而不能有太大的偏差。當(dāng)然，在這方面很多因素是不可控的，所以反過來也可以說，如果股市要走出中級行情，需要市場環(huán)境的配合。而且，也只有在6月份的相關(guān)經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)公布，調(diào)控政策明晰之后，才可能會有大資金介入，推升中級行情的出現(xiàn)。

　　最后一個條件，是市場能夠出現(xiàn)穩(wěn)定而持續(xù)的熱點。桂浩明認為，現(xiàn)在盡管資金供應(yīng)有限，但是也不是到了沒有資金可以引發(fā)行情的地步，關(guān)鍵是缺乏熱點，資金入市缺乏操作空間。這種狀況在6月底已經(jīng)得到了改善，但是還不夠，特別是熱門板塊中尚缺乏大盤股的身影，這并不利于行情的深入。

　　很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情

　　知名財經(jīng)評論人、經(jīng)濟學(xué)家韓志國認為，在大小非解禁、國內(nèi)高通脹不斷攀升、國際經(jīng)濟大環(huán)境日益惡化的三重壓力作用下，中國股市“已經(jīng)很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情”，即使人們普遍認為現(xiàn)階段中國股市的估值水平已經(jīng)比較合理，反轉(zhuǎn)行情也不可能出現(xiàn)。無論是以時間換空間還是以空間換時間，在現(xiàn)階段的中國股市中都很難做到，只要大小非政策沒有實質(zhì)性的改變，市場就只能在熊市的道路上繼續(xù)忍受下去。

　　那么，市場與投資者翹首以盼的奧運行情是否還會出現(xiàn)？韓志國認為，由于5.12大地震震斷了中國股市的反彈通道，擠縮了中國股市奧運周期的時間和空間，因而市場原來期待的那種中級反彈行情已經(jīng)不會再有，但由于奧運因素的存在，由于市場的跌幅已深，因此市場的短期下跌空間會受到抑制，市場運行的趨勢很可能是“短期跌不深，中期漲不高，長期不看好”。如果6月份的PPI不出現(xiàn)暴漲而CPI繼續(xù)回落，如果國際商品價格的上漲與國際股市的下跌不出現(xiàn)重大意外因素，那么在7月中下旬以后，中國股市有可能會出現(xiàn)一波反彈，但這種反彈行情也很可能是小行情而很難有大行情，很可能是短期行情而很難有長期行情，很可能是結(jié)構(gòu)性行情而很難有全局性行情。1000點就很可能是反彈的極限，投資者需要把握出貨的機會，防止市場在奧運會后再現(xiàn)跌勢。(李新)