金融市場風險正悄悄通過海外投資和證券市場向保險公司傳遞。受此影響，部分券商下調了保險股的預期投資收益率，下調之后保險股今年年內平均投資收益率約為4%。

　　分析人士認為，保險公司面臨的最大風險來自資本市場動蕩這一系統性風險，而風險敞口則主要存于保險公司的投資方面。“部分大型保險公司的海外投資中，包括了購買美國國債資產配置，因此有可能最終導致這幾家大型保險公司資產的縮水。”另有券商分析師表示，由于能夠實現投資海外市場的保險公司數量有限，投資規模也因公司而異，并不具備普遍意義。

　　也有分析師認為，金融市場的風險還可能間接地通過股市給保險公司帶來影響。“由于國內銀行持有一定數量的次級債，風險的爆發導致銀行股股價下挫，而保險公司又重倉銀行股，因此股市下跌將拖累保險公司的投資收益。”該人士同時認為，目前股市大幅震蕩風險基本已被消耗，保險公司調整了投資結構，因此股市下挫對保險公司帶來的影響將較為有限。

　　真正讓保險公司擔心的是，海外投資縮水、股市下跌帶來的保險資金投資收益下降，保單利率賴以支撐的“高利率”將不復存在，萬能險結算利率和分紅險分紅利率的下調勢在必行。“利率的下調將使得保險理財產品的業務增長面臨困境，保費增長將面臨不可持續的風險。”市場人士指出，今年依賴銀保渠道分紅萬能險，實現快速增長的保險公司在未來幾個月乃至明年都將可能面臨較大規模的退保，隨之而來的償付能力充足率下降、資本金水平不足業務受限的問題，將直接考驗這些公司的經營和生存。

　　而對于市場上普遍擔憂的“金融風險是否會通過保險理財產品傳到給投資者”的問題，一保險公司人士認為，其影響可謂“微乎其微”。“國內市場上現有的保險理財產品絕大多數是投資于國內股票市場和債券市場，基本上不會直接受到次級債的影響。”一家合資保險公司投資部負責人表示，如果要說真正受影響的保險理財產品當屬保險系QDII產品。

　　但是業內人士認為，在目前的市場下，金融風險通過QDII業務傳導的影響力極為有限。有券商分析師指出：首先，在現有的保險公司中，獲批QDII資格的保險公司數量屈指可數；其次，保險公司如果要開展QDII業務，就必須向保監會申報獲批后才能面世，但是目前由于缺少具體細則，大多數保險公司是持照觀望，因此真正開展QDII及其相關業務的保險公司少之又少；對于部分已經嘗試QDII產品而言，由于其資金主要投資于股票市場，因此所受危機也頗為有限。而據中國平安相關人士介紹，在平安現有的QDII產品配置中，資金主要用于投資港股，因此，次貸風險對公司的產品并不存在直接影響。

　　考慮到金融市場潛在的風險，以及可能進入降息通道對保險公司帶來的負面影響，部分券商下調了對三大保險股的預期投資收益率估算，下調幅度約在100bp左右。下調之后，三大保險股的平均投資回報率約在4.2%至4.5%之間。(記者 朱成碧)