減息? 未有定論

    作為全球第四大的經(jīng)濟(jì)體,在金融救火隊(duì)的行列里,似乎該輪到中國登場的時(shí)候了,上周,中國領(lǐng)導(dǎo)人表示不會(huì)坐視美國金融危機(jī)在世界范圍里蔓延,而隨著危機(jī)在歐洲范圍的加深,中國扮演的角色呼之欲出。

　　歐盟輪值主席國法國總統(tǒng)薩科齊代表歐盟27國在電視上發(fā)表共同聲明說,各國將采取一切必要措施,維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。隨后,歐盟最大的經(jīng)濟(jì)體德國宣布為該國所有個(gè)人銀行賬戶提供擔(dān)保。奧地利、瑞典、丹麥也加入這些國家的行列,改進(jìn)了各自的存款保險(xiǎn)計(jì)劃。西班牙表示,如果歐盟不出臺(tái)協(xié)調(diào)措施,它也會(huì)采取相關(guān)措施。

　　澳大利亞央行也宣布,周二將基準(zhǔn)隔夜拆款利率下調(diào)了整整一個(gè)百分點(diǎn),至6.00%。

　　全球是否會(huì)同此涼熱?迫不及待的為中國“表態(tài)”的是摩根士丹利。日前,摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱,中國將在2009年年底前減息多達(dá)五次,以限制“全球金融海嘯”可能對中國經(jīng)濟(jì)成長造成的影響與沖擊。中國將如何應(yīng)對?國內(nèi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,7月25日定下的“一保一控”的調(diào)子,在當(dāng)前外部環(huán)境強(qiáng)烈沖擊下,確實(shí)有了調(diào)整的必要,不過他們對摩根士丹利的說辭則強(qiáng)烈批駁,認(rèn)為是在制造輿論壓力。

　　摩根士丹利開出的是一劑猛藥。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶今天撰文表示,中國央行將在2009年年底前減息五次,每次降息27個(gè)基點(diǎn)。王慶指出,中國央行最終將于2009年將一年期借貸利率由目前的7.2%,調(diào)降至5.85%。王慶同時(shí)表示,政府開支增加最多或?qū)�帶�?dòng)經(jīng)濟(jì)成長率上升多達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)。

　　王認(rèn)為,在美國及歐洲銀行陷入倒閉潮,相關(guān)當(dāng)局被迫出臺(tái)一系列規(guī)模空前的金融救援計(jì)劃,將貨幣市場的借款成本推向歷史最高水平之后,全球經(jīng)濟(jì)成長進(jìn)一步放緩。而歐美經(jīng)濟(jì)成長減速,最終又將轉(zhuǎn)化為出口低迷、企業(yè)利潤下降和通貨膨脹壓力緩解。王慶說,中國對歐美地區(qū)的出口在全部出口總額中所占比例高達(dá)40%。

　　國泰君安最新研報(bào)樂觀指出,中國央行目前降息阻力正在減少,大幅降息指日可待。國泰君安指出,美聯(lián)儲(chǔ)將超額存款準(zhǔn)備金的利率定為聯(lián)邦基金利率減去75個(gè)基點(diǎn),意味著聯(lián)邦基金有效利率最低為1.25%。在聯(lián)儲(chǔ)大量注入流動(dòng)性的背景下進(jìn)行解讀,其實(shí)聯(lián)儲(chǔ)已在偷偷降息。

　　國泰君安還指出,為挽救經(jīng)濟(jì)頹勢,各國央行或?qū)⑦M(jìn)行全球貨幣的稀釋大賽,使流動(dòng)性出現(xiàn)泛濫。美元在短期將會(huì)受益,歐元?jiǎng)t將會(huì)延續(xù)下跌,而油價(jià)短期肯定下跌。對于中國央行,降息的阻力正在減少,動(dòng)力卻在大幅增加,所以大幅降息指日可待。

　　機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)無法得到經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)可。社科院金融所研究院易憲容表示,先階段經(jīng)濟(jì)政策作出大的調(diào)整的可能性不是很大,因?yàn)槟壳爸袊�受到的直接沖擊并不是很大,因此刺激經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力并不足。此外,他還對摩根士丹利的研究報(bào)告的動(dòng)機(jī)表示懷疑,認(rèn)為有故意制造輿論壓力的嫌疑。

　　國際信息部經(jīng)濟(jì)預(yù)測中心副主任牛犁也贊同易的觀點(diǎn),認(rèn)為國家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整一定會(huì)有自己的判斷。

　　經(jīng)濟(jì)基調(diào):年底才揭曉

　　計(jì)劃趕不上變化快。7月25日,在奧運(yùn)召開之前,國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議,正式定調(diào)宏觀調(diào)控,目標(biāo)由“雙防”轉(zhuǎn)為“一保一控”。所謂一保一控,就是保證經(jīng)濟(jì)增長,控制通貨膨脹。

　　面對嚴(yán)峻的國內(nèi)外形勢,十七屆三中全會(huì)顯然又給了人相像的空間,2008年的經(jīng)濟(jì)基調(diào)會(huì)在時(shí)隔三個(gè)月不到之后再次作出調(diào)整嗎?中國人民銀行于上個(gè)月宣布,將一年期貸款利率由7.47%調(diào)降至7.20%,這也是中國央行近六年來首次減息。有人將此信息解讀為從緊的貨幣政策將在下半年繼續(xù)松動(dòng)。

　　在日前舉辦的2008中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測秋季論壇上,與會(huì)專家紛紛表示,通脹壓力已經(jīng)不是當(dāng)前面臨的最重要問題,對通貨緊縮的擔(dān)憂則開始出現(xiàn)。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青認(rèn)為,從8月份到現(xiàn)在的情況來看,中國經(jīng)濟(jì)可能將很快走向通貨緊縮。

　　而王慶的邏輯正建立在通貨緊縮的假設(shè)上。他認(rèn)為,如果中國能夠未雨綢繆,雙管齊下,在增加政府支出的同時(shí)削減稅收,而僅這兩項(xiàng)就可能為中國經(jīng)濟(jì)增長“貢獻(xiàn)1至3個(gè)百分點(diǎn)的力量”。他還強(qiáng)調(diào)中國擁有足夠的貨幣政策和財(cái)政措施空間,足以幫助抵消全球經(jīng)濟(jì)增長放緩可能對中國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊和影響。而這就需要當(dāng)局“放松”自從去年以來引入的一系列緊縮措施,其中包括“加息162個(gè)基點(diǎn),上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率850個(gè)基點(diǎn),以及嚴(yán)格管理銀行貸款限額等。”

　　不過有熟悉中國經(jīng)濟(jì)政策制定的人士對此表示異議,即使我們對未來經(jīng)濟(jì)走勢的判斷是通縮,政策面的調(diào)整也不會(huì)立即進(jìn)行,而延續(xù)“當(dāng)局將會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展,對貨幣政策做出局部性的調(diào)整,對部分地區(qū)或者是行業(yè)信貸傾斜,利率和匯率政策會(huì)比較審慎”這樣的思想可能性更大。

　　牛犁也認(rèn)為,我們目前的經(jīng)濟(jì)形勢雖然從縱向而言不樂觀,但是相比其他國家,表現(xiàn)還算有活力。易憲容也表示,我們經(jīng)濟(jì)經(jīng)多年的高速增長,即使回落到10%以下,也算正常,畢竟相比其他國家,這仍然很高。

　　此外,牛犁還透露,即將召開的三中全會(huì)的主要議題將是農(nóng)村改革,經(jīng)濟(jì)工作的討論不會(huì)是重點(diǎn),他還強(qiáng)調(diào),“我們在9月份已經(jīng)將國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況,上報(bào)給相關(guān)部門,他們目前正在決策,真正的給經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)子,還是要等到每年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,近期作大調(diào)整的可能性微乎其微。”(記者胡劍龍)