央行2月24日在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了800億元人民幣28天期正回購(gòu)協(xié)議,中標(biāo)利率連續(xù)第七次持平在0.90%的水平。數(shù)據(jù)顯示,本周共有465億元央票及正回購(gòu)到期,考慮到央行很有可能在周四延續(xù)3月期央票的發(fā)放,本周凈回籠已成定局。上周,央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金635億元。

　　對(duì)上述數(shù)據(jù),專家分析指出,考慮到今年公開(kāi)市場(chǎng)到期量很大,可能會(huì)超過(guò)外匯占款投放,而M2增速有遠(yuǎn)超目標(biāo)的可能,央行將更為謹(jǐn)慎地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作而非直接加息,來(lái)防止因貨幣供應(yīng)失控而可能引發(fā)的后期通脹壓力。

　　中金公司分析員徐小慶指出,央行近期加大了公開(kāi)市場(chǎng)的回籠力度,一方面是為了平滑商業(yè)銀行發(fā)放貸款的時(shí)間,另一方面也可能是為了防止出現(xiàn)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)失控的情況。

　　據(jù)悉,在1993年至1994年間以及2003年,都發(fā)生過(guò)由于信貸投放過(guò)猛使得貨幣供應(yīng)量增速達(dá)到20%以上的情況,造成了后期的通脹壓力。而根據(jù)估算,如果把外匯占款、公開(kāi)市場(chǎng)到期量和貨幣乘數(shù)三部分對(duì)M2增速的貢獻(xiàn)簡(jiǎn)單相加,可以得到M2增速將達(dá)到34%,而央行今年M2設(shè)定的目標(biāo)值僅為17%。

　　“34%的增速的確太高了。”中信證券分析師王銘鋒說(shuō),“今年公開(kāi)市場(chǎng)到期量比較大,約為2.4萬(wàn)億,此前央行主要依靠利率手段來(lái)控制資金,但央行方面已經(jīng)有多次提示,暗示降息空間不大。因此,在利率手段不用或少用的情況下,央行必將更多地轉(zhuǎn)向公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)控制資金。”

　　徐小慶則指出,在“適度寬松的貨幣政策”的基調(diào)下,央行不可能通過(guò)加息、上調(diào)法定準(zhǔn)備金率、信貸額度來(lái)抑制貨幣乘數(shù)的上升,因此在這種情況下必須加大對(duì)到期量的對(duì)沖,才能避免貨幣供應(yīng)量失控。