盡管上周美股帶動(dòng)海外各大股指持續(xù)攀升，但投資海外的QDII卻沒(méi)有分享到上漲的喜悅，其重點(diǎn)投資的港股市場(chǎng)在金融股的帶領(lǐng)下重挫近千點(diǎn)，使得QDII凈值縮水嚴(yán)重。7月份QDII業(yè)績(jī)跑輸國(guó)內(nèi)股票方向基金，重倉(cāng)市場(chǎng)的表現(xiàn)成為影響QDII業(yè)績(jī)的主要因素。

　　7月QDII跑輸A股基金

　　今年上半年，QDII的表現(xiàn)大多數(shù)時(shí)間強(qiáng)于國(guó)內(nèi)股票方向基金，但這一勢(shì)頭在7月份開始發(fā)生變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8只QDII基金7月份平均下跌1.47%，同期國(guó)內(nèi)股票方向基金凈值平均上漲0.90%，這是QDII基金近半年來(lái)首次跑輸國(guó)內(nèi)A股基金。其中，嘉實(shí)海外和海富通海外實(shí)現(xiàn)了正收益，分別上漲0.8%和0.1%，華夏全球持平，其他5只QDII基金凈值均下跌。

　　進(jìn)入8月份，A股市場(chǎng)繼續(xù)疲弱，雖然國(guó)際股市有所反彈，但是QDII凈值繼續(xù)下滑的趨勢(shì)沒(méi)有減弱。根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)，截至8月11日，8月份開始的短短7個(gè)交易日中，8只QDII基金的凈值平均下跌了3.26%，下跌最為嚴(yán)重的一只跌幅達(dá)6.32%。

　　重倉(cāng)市場(chǎng)決定QDII業(yè)績(jī)

　　與國(guó)內(nèi)基金在弱市中主動(dòng)減倉(cāng)不同，QDII一直保持高倉(cāng)位操作。二季報(bào)顯示，最早發(fā)行的5只QDII中，只有華夏全球精選保持60%的倉(cāng)位，其他4只都在80%以上，最高的甚至達(dá)到了89.99%。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，在QDII海外投資中，香港市場(chǎng)占所有股票投資總額的69.64%，居于次席的美國(guó)只有9.09%。而在行業(yè)投資中，金融和能源類股票位于持倉(cāng)前兩名，分別達(dá)到28.15%和19.78%。在近期的國(guó)際股市反彈過(guò)程中，單單香港市場(chǎng)在金融股的帶領(lǐng)下走低，而重香港輕歐美的QDII基金只能隨之下跌。7月份跌幅最大的基金正是重倉(cāng)港股的代表，根據(jù)二季度報(bào)告，該基金是所有QDII基金中持有港股資產(chǎn)配置最重的，其倉(cāng)位達(dá)到83%。

　　上周，受油價(jià)下跌及美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的利好影響，美國(guó)三大股指齊聲上揚(yáng)。其中道瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾500和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲3.6%、2.9%和4.5%。受美股影響，亞太股市也普遍回暖，但是重倉(cāng)香港市場(chǎng)的QDII卻沒(méi)有享受到海外股市反彈的成果，截至8月8日，恒生指數(shù)報(bào)收21885.21點(diǎn)，周跌幅4.3%。

　　其實(shí)，QDII受重倉(cāng)市場(chǎng)影響在上半年就初現(xiàn)端倪。比如，南方全球精選作為上半年表現(xiàn)最好的QDII基金，其業(yè)績(jī)優(yōu)秀的主要原因就是重倉(cāng)了巴西和俄羅斯市場(chǎng)。巴西股市從1月初的5萬(wàn)點(diǎn)開始反彈，5月份最高曾上漲至73500點(diǎn)；俄羅斯股市也從2月初的1890點(diǎn)上漲至5月份的2487點(diǎn)。正是重倉(cāng)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)平滑掉了其他市場(chǎng)上的負(fù)收益，才使得QDII上半年整體跑贏A股基金。

　　港股已具備投資價(jià)值

　　建銀國(guó)際的研究報(bào)告指出，恒生國(guó)企指數(shù)從20000點(diǎn)以上的高位調(diào)整至14000點(diǎn)的水平，跌幅超過(guò)30%。目前市場(chǎng)估值從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)來(lái)看都已處于合理水平。

　　國(guó)際市場(chǎng)給港股帶來(lái)的壓力也在逐步減輕。從QDII發(fā)布的二季報(bào)中可以看出，高油價(jià)和通脹壓力將是下半年制約投資市場(chǎng)的主要壓力。但是隨著近期國(guó)際石油價(jià)格的回落，這一擔(dān)憂正在逐步化解。

　　近一個(gè)月以來(lái)，國(guó)際石油期貨價(jià)格一改上半年持續(xù)上攻的勢(shì)頭，開始步入調(diào)整期。8月12日布倫特原油9月份合約期貨報(bào)每桶112.38美元，相比前期的每桶145.5美元高位已經(jīng)下跌了23%。在油價(jià)下跌的背景下，美國(guó)股市開始帶領(lǐng)全球股市回暖。其中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從7月11日的1239點(diǎn)上漲到8月11日的1305點(diǎn)，一個(gè)月之內(nèi)上漲5.3%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然QDII重倉(cāng)的香港股市近期沒(méi)有像其他市場(chǎng)一樣反彈，但作為一個(gè)成熟市場(chǎng)，香港股市和歐美股市的聯(lián)動(dòng)性還是很高的。如果油價(jià)和通脹形勢(shì)可以好轉(zhuǎn)，美國(guó)股市可以保持穩(wěn)定甚至攀升，那么港股上漲將是早晚的事情。

　　7月份QDII表現(xiàn)較差，其半年多來(lái)持續(xù)跑贏國(guó)內(nèi)A股基金的勢(shì)頭終止。