“美國(guó)現(xiàn)在極度恐懼，對(duì)沖基金經(jīng)理除了自己和老婆沒(méi)有賣(mài)之外，把能賣(mài)的東西全部賣(mài)掉了�！眮�(lái)自芝加哥的對(duì)沖基金管理人奧賴(lài)?yán)�笑�?duì)《紅周刊》說(shuō)。被譽(yù)為“小巴菲特”的他看起來(lái)只有20多歲的樣子，卻從14歲就開(kāi)始追隨巴菲特進(jìn)行價(jià)值投資，并建立了自己的對(duì)沖基金。用價(jià)值理念管理對(duì)沖基金？這聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)直荒謬至極！

　　“的確這樣，”奧賴(lài)?yán)麘蚍Q(chēng)自己的公司是“巴菲特+索羅斯”風(fēng)格，既擇股也擇時(shí)�！皟扇吮举|(zhì)上都是利用市場(chǎng)的錯(cuò)誤賺錢(qián)，不論用哪種方法判斷，當(dāng)美國(guó)國(guó)債2009年崩盤(pán)時(shí)股市才會(huì)見(jiàn)底。”圣誕節(jié)前兩天，奧賴(lài)?yán)�在北京一家私募公司向《紅周刊》記者判斷說(shuō)。而在2008年10月份，他就呼吁長(zhǎng)期投資客入市，比“股神”巴菲特提早了兩天。

　　“禿鷲”爭(zhēng)搶腐食

　　狙擊英鎊、拋空泰銖，索羅斯攻擊薄弱貨幣屢屢得手而被稱(chēng)為“禿鷲”，去年他做空次貸又賺了29億美元。對(duì)沖基金經(jīng)理約翰?保爾森也因?yàn)樽隹沾钨J而一戰(zhàn)成名。不過(guò)，這兩人現(xiàn)在悄悄變成了多頭。

　　“2009年可以去美國(guó)樓市抄底了！”奧賴(lài)?yán)�觀察美國(guó)主要城市房地產(chǎn)市場(chǎng)得出這個(gè)結(jié)論。盡管剛剛公布的11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)繼續(xù)惡化的可能性仍然非常高，但是他看到最近美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量在逐步地放大，而且房?jī)r(jià)跌幅也越來(lái)越小，這是一個(gè)積極的信號(hào)�！胺康禺a(chǎn)急跌之后要緩跌，2009年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)向好的方面轉(zhuǎn)變。你看現(xiàn)在美國(guó)在不惜一切代價(jià)地救經(jīng)濟(jì)，比如布什和伯南克挽救美國(guó)三大汽車(chē)公司。而現(xiàn)在很少再有大企業(yè)倒閉了，并且現(xiàn)在奧巴馬政府救經(jīng)濟(jì)的力度這么大�！眾W賴(lài)?yán)�自信地說(shuō)。

　　讓奧賴(lài)?yán)麍?jiān)定自己判斷的還有另外一則消息：?jiǎn)讨?索羅斯和約翰?保爾森這兩位2007年瘋狂做空房地產(chǎn)次貸的投機(jī)家，現(xiàn)在態(tài)度來(lái)了180度大轉(zhuǎn)彎，竟然在房地產(chǎn)債券上建立了多頭頭寸！美國(guó)證監(jiān)會(huì)最近一次公布的投資信息表明，這兩位赫赫有名的大投機(jī)家已經(jīng)開(kāi)始買(mǎi)入房地產(chǎn)公司。索羅斯兩年前曾經(jīng)警示，房地產(chǎn)市場(chǎng)因?yàn)榈屠�率而存在大量泡沫，格林斯潘不理�?huì)他，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在通縮中也只能“坐著飛機(jī)往下撒錢(qián)”�！胺康禺a(chǎn)的危機(jī)暫時(shí)是救了，但是現(xiàn)在往市場(chǎng)里投放的這些錢(qián)，未來(lái)還會(huì)再出現(xiàn)一個(gè)超級(jí)大泡沫�！眾W賴(lài)?yán)�預(yù)測(cè)說(shuō)，按照這樣的邏輯，他給《紅周刊》描繪了未來(lái)投資美國(guó)的路線圖。

　　國(guó)債崩盤(pán)美股見(jiàn)底

　　從里根、撒切爾時(shí)代吹起的超級(jí)大泡沫現(xiàn)在已到了臨界點(diǎn)，這個(gè)泡沫的破滅比房貸殺傷力更大。奧賴(lài)?yán)�認(rèn)為2009年投資遵循著這樣的路線：美國(guó)國(guó)債下跌→美元下跌→原油看漲→黃金及商品看漲。

　　前段時(shí)間中國(guó)增持了美國(guó)國(guó)債，超過(guò)了日本成為最大的債主。各國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債也一度推高了美元匯率，但是奧賴(lài)?yán)麆t計(jì)劃，2009年堅(jiān)決地做空美國(guó)國(guó)債。

　　“對(duì)沖基金的錢(qián)都不敢存銀行了，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)接連不斷地降息，現(xiàn)在3個(gè)月、6個(gè)月的利率都降到負(fù)值了。還有一個(gè)考慮就是，在美國(guó)銀行也會(huì)破產(chǎn)的，那這樣只能去找最安全的債券市場(chǎng)了，但是后果就是債券收益率直線下降，買(mǎi)的人太多了！”據(jù)奧賴(lài)?yán)�介紹，在美國(guó)有些通脹保護(hù)債券30年期的利率甚至比20年期的更低�！叭藗兲�瘋狂了，因?yàn)樗麄兲�過(guò)擔(dān)心了！”在長(zhǎng)期價(jià)值投資者奧賴(lài)?yán)�眼中，世界末日并未到�?lái)。

　　“你說(shuō)明年賣(mài)空美國(guó)國(guó)債，但是現(xiàn)在離明年只有7天了�！庇浾咿揶砹怂�一把。這位美國(guó)人聳聳肩雙手一攤表示當(dāng)然不是現(xiàn)在考慮賣(mài)空，而是至少再過(guò)幾個(gè)月�！懊绹�(guó)國(guó)債過(guò)度投機(jī)跡象非常明顯，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有好轉(zhuǎn)，這些放進(jìn)去的錢(qián)會(huì)迅速地抽離，到那時(shí)候國(guó)債泡沫就會(huì)破碎。而當(dāng)國(guó)債價(jià)格下跌的時(shí)候，美元就會(huì)相應(yīng)地走弱，可以做空美元和美股。但是我長(zhǎng)期看好黃金、石油和商品期貨，這些投資品種在資產(chǎn)價(jià)格泡沫中會(huì)受到利好影響。”他說(shuō)，并給了記者一幅PPT，“你可以看看我畫(huà)的圖�！�

　　原油：空頭砸出估值洼地

　　從2008年7月份每桶147美元跌至12月份的36美元，原油價(jià)格變臉?biāo)俣戎�快令人咂舌，更奇怪的是近期原油價(jià)格竟然隨著美元指數(shù)一起暴跌。奧賴(lài)?yán)�解釋為去杠桿化后空頭力量空前強(qiáng)大。

　　“空頭的力量太強(qiáng)大了，以至于把油價(jià)打壓到了自己都不敢相信的水平�！眾W賴(lài)?yán)�感嘆道。不過(guò)，他認(rèn)為目前原油價(jià)格正處在估值洼地，預(yù)計(jì)5～10年后原油價(jià)格將會(huì)沖到200美元/桶�！拔铱春弥惺�油H股，不僅因?yàn)榘头铺刭I(mǎi)過(guò)它，而且我預(yù)計(jì)原油價(jià)格不久后將反彈�！�

　　因?yàn)閺墓┙o的角度看，近期世界上再?zèng)]有發(fā)現(xiàn)更多的新油田，而可替代石油的新能源產(chǎn)品發(fā)展緩慢，石油輸出國(guó)組織最近曾經(jīng)宣布了減產(chǎn)的消息，也絲毫沒(méi)有在原油期貨市場(chǎng)上提振投資信心。

　　據(jù)奧賴(lài)?yán)�分析說(shuō)，影響原油價(jià)格的因素，長(zhǎng)期看是需求，而短期看則是投機(jī)。紐約商品市場(chǎng)超過(guò)90%的投機(jī)客跟隨趨勢(shì)走，把石油價(jià)格推到了一個(gè)維持不了的高價(jià)位，全球金融海嘯發(fā)生后，對(duì)沖基金等各種期貨市場(chǎng)參與者紛紛拋空，因?yàn)樗麄兌鄶?shù)是舉債投機(jī)。金融危機(jī)發(fā)生后，“去杠桿化”迫使他們必須賣(mài)出頭寸。而隨著原油價(jià)格趨勢(shì)掉頭向下，追隨趨勢(shì)的投機(jī)客們又開(kāi)始賣(mài)空原油期貨合約，導(dǎo)致原油價(jià)格一降再降。《紅周刊》記者注意到，美元指數(shù)曾經(jīng)在11月下旬升至88點(diǎn)，而后迅速地回落至78點(diǎn)，在此期間，原本與美元走勢(shì)負(fù)相關(guān)的原油價(jià)格竟然也隨之暴跌，如果用奧賴(lài)?yán)�的非理性賣(mài)空來(lái)解釋則也在道理。

　　“原油-汽油”存套利機(jī)會(huì)

　　巴菲特只投資未來(lái)確定能賺錢(qián)的想法，而索羅斯也是在下跌風(fēng)險(xiǎn)極小而獲巨額利潤(rùn)可能性很大的情況下才“扣動(dòng)扳機(jī)”，奧賴(lài)?yán)�深諳此道，在道瓊斯指數(shù)下跌中通過(guò)套利賺取了50%。

　　確定性，在采訪中對(duì)沖基金經(jīng)理奧賴(lài)?yán)�不斷地�?qiáng)調(diào)這個(gè)詞。他認(rèn)為索羅斯其實(shí)和巴菲特都是投資確定性的高手，他們都只對(duì)自己研究過(guò)的想法進(jìn)行投資或投機(jī)。奧賴(lài)?yán)�秉承了兩位投資巨擘的哲學(xué)，2008年成功地進(jìn)行了兩次套利交易：一次是百威啤酒，月盈利為25%，同期道瓊斯指數(shù)跌12%；最近一次是在納斯達(dá)克上市的印度公司ANDS，在來(lái)中國(guó)以前這筆交易已經(jīng)賺了50%。而同期華爾街仍處于巨大的利空打擊下而陰霾難散。值得驕傲的是，在百威啤酒上，奧賴(lài)?yán)�甚至比最牛�?duì)沖基金經(jīng)理約翰?保爾森還早兩周購(gòu)買(mǎi)。

　　“這是一個(gè)不確定的時(shí)代，你怎么知道ANDS股價(jià)就不會(huì)往下掉呢？”記者反問(wèn)奧賴(lài)?yán)�說(shuō)。他解釋說(shuō)，ANDS是家做有線電視方面的公司，已經(jīng)被世界傳媒大亨默多克收購(gòu)了70%的股權(quán)，公告的要約收購(gòu)價(jià)是63美元/股，而市場(chǎng)下跌時(shí)，該股跌到了40多美元長(zhǎng)期橫盤(pán)，這也是該股的內(nèi)在價(jià)值，即便是收購(gòu)不成功，還是物有所值�！氨婷鬟@種收購(gòu)機(jī)會(huì)有3點(diǎn)：一是看雙方所在國(guó)家是否支持；二是看被收購(gòu)方是否愿意；三是看用現(xiàn)金收購(gòu)還是股權(quán)收購(gòu)�！钡�是他的話讓《紅周刊》不敢認(rèn)同，在A股一旦公布要約收購(gòu)則股價(jià)飆升，何來(lái)投資機(jī)會(huì)呢？他馬上表示要推薦一個(gè)套利機(jī)會(huì)。

　　“目前，在紐約商品交易所的汽油和原油市場(chǎng)存在一個(gè)巨大的套利機(jī)會(huì)。首次出現(xiàn)了汽油期貨價(jià)格低于原油生產(chǎn)成本的情況。從歷史上看，汽油成本高于每加侖原油成本22美分，中間產(chǎn)生了煉油費(fèi)用與銷(xiāo)售費(fèi)用，但眼下汽油售價(jià)低于原油價(jià)格每桶6美分。本末倒置的價(jià)差能維持多久呢？最終這種情況將會(huì)恢復(fù)自然，投資者現(xiàn)在只需要長(zhǎng)期做多汽油并做空石油，就能很好地鎖定利潤(rùn)�！眾W賴(lài)?yán)�認(rèn)為值得一賭。

　　你所不知道的巴菲特

　　在“股神”光環(huán)籠罩下，巴菲特在中國(guó)被刻畫(huà)為死多頭的形象，其實(shí)他也頻繁交易，也會(huì)做套利交易。

　　“聽(tīng)說(shuō)巴菲特從老師格雷厄姆那里學(xué)到了一個(gè)數(shù)學(xué)模型，能夠計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值？”《紅周刊》記者問(wèn)奧賴(lài)?yán)�。此前投資界一直流傳說(shuō)，巴菲特這個(gè)數(shù)學(xué)模型只能計(jì)算傳統(tǒng)行業(yè)，所以他一直沒(méi)有投資過(guò)網(wǎng)絡(luò)股等新行業(yè)�！按_有這樣的事情。早年，他用模型算出被低估的公司后耐心等待機(jī)會(huì)�，F(xiàn)在這個(gè)數(shù)學(xué)模型已經(jīng)不用了，因?yàn)椴�克夏公司管理的資產(chǎn)規(guī)模越來(lái)越大，巴菲特也開(kāi)始做收購(gòu)和套利了�！眾W賴(lài)?yán)�說(shuō)。

　　2008年黑天鵝滿天飛，巴菲特興奮不已頻頻出手。他以18億港元入股了比亞迪股份(1211.HK)，此前還介入了比利時(shí)釀酒巨人英博公司與美國(guó)百威啤酒制造商的并購(gòu)戰(zhàn)，并從中獲利7.7億美元�！翱�，這是巴菲特的新書(shū)《滾雪球》！”奧賴(lài)?yán)�隨身掏出這本精裝的書(shū)。

　　他介紹說(shuō)，巴菲特用3種投資方法：一是投資于那些價(jià)值被低估的證券，這類(lèi)投資要強(qiáng)調(diào)安全邊際，選好買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)而不需要等著吃“最后一段甘蔗”，以免被套牢；二就是套利，這類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)最小，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)投資的收益以及失敗的概率；三是不斷購(gòu)買(mǎi)一家公司的股份最終可以影響到公司決策，巴菲特曾經(jīng)入主紡織企業(yè)伯克夏?哈撒韋公司。這類(lèi)投資只求獲利。

　　“三種方法難度是逐步增加的，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)還是前兩種更適用。現(xiàn)在美股的市盈率已經(jīng)是12倍了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史上17倍的市盈率。對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)現(xiàn)在可以入場(chǎng)了�！眾W賴(lài)?yán)麑?duì)《紅周刊》表示。

　　“巴菲特也經(jīng)常挨套呀，據(jù)說(shuō)他買(mǎi)后6個(gè)月美股才最后見(jiàn)底，這意味著明年4月份可以買(mǎi)股票了？”記者笑著揣測(cè)。“呃，當(dāng)然只有瘋子才能買(mǎi)到底部，對(duì)價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，買(mǎi)股票與道瓊斯指數(shù)沒(méi)關(guān)系。”奧賴(lài)?yán)�說(shuō)，“但是，記得只有再過(guò)幾個(gè)月才能做空美國(guó)國(guó)債，這是個(gè)不錯(cuò)的主意�！� (來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊)