國產戰(zhàn)爭大片《集結號》正在熱映,由于始終未聽到作為撤退命令的那聲“集結號”,47位戰(zhàn)士為阻擊敵人全部陣亡。而對于國內大大小小的房地產開發(fā)商而言,資金緊縮的“集結號”自2007年9月以來聲聲嘹亮、不絕于耳的調控聲讓他們感到這個冬天有些冷。
如果說2007年9月27日出臺的《關于加強商業(yè)性房地產信貸管理的通知》為開發(fā)商套上了緊箍咒,那么2007年12月初中央經濟工作會議定調貨幣政策由過去的“穩(wěn)健或適度從緊”轉為“從緊”,則像一張無形的大網無情地罩向火熱的樓市。
信貸緊縮從兩個層面展開,調控力度空前。
其一,針對賣方開發(fā)商的貸款嚴格審批和限制,而信貸資金長期以來都是開發(fā)商的源頭活水,當水閘緩緩收窄,開發(fā)商的資金緊張局面可以想見,最近各地土地拍賣市場遇冷就是最直接的體現。據悉,有關部門正在研究對房地產開發(fā)企業(yè)實施分類貸款政策,包括開發(fā)不同類型房產項目的信貸資金規(guī)模和利率會有不同對待。
其二,對于買方購房者的按揭貸款實施從緊從嚴政策,尤其是2007年12月央行規(guī)定以家庭作為第二套房認定的政策,出乎市場各方意料(包括將按揭看作優(yōu)質資產的商業(yè)銀行),對樓市的沖擊立竿見影。這也是當時萬科迅速反應,宣布全國范圍內降低樓價的導火索。
來自銀行的間接融資渠道收緊的同時,通過資本市場直接融資成為稍有規(guī)模的地產商夢寐以求之事,但要打通這條低成本融資渠道卻是越來越難。自2007年4月廣宇集團在中小板掛牌以來,就再無房地產公司在A股IPO,而2007年上半年地產股爭相增發(fā)、配股、發(fā)債等再融資手段,到了第四季度也成了幸運者的游戲,在此期間成功實施再融資的地產公司屈指可數,一大批提出再融資的地產公司仍在苦苦等待。
更嚴峻的形勢是,緊縮背景下機構對地產股再融資格外謹慎,這意味著地產上市公司即使拿到再融資許可,很可能找不到投資者。萬科現在股價低于增發(fā)價,讓基金對房地產公司的定向增發(fā)更加謹慎。泛海建設定向增發(fā)由于機構認購熱情不高,最后大股東泛海控股獨家吃進,用資產換股權,可是公司最渴望的資金卻分文未融到。
借殼上市也是很多地產商的選擇,但目前這條路也相當不好走。上海一家頗具規(guī)模的民營地產商老總告訴本報記者,公司年底加快了借殼上市步伐,盡管眼看著上海大華等同行2007年下半年在借殼上市之路上紛紛鎩羽而歸,他還是不愿放棄。
相關投行人士介紹說,寄望借殼上市的地產商十有八九不會如意,因為針對房產業(yè)的調控,是為了穩(wěn)定房價,如果銀行信貸口子扎緊,而直接融資口子大開,顯然不利于政府對房地產行業(yè)的總體調控,證券監(jiān)管部門對于房地產公司的直接融資訴求自然不會閘門大開。
不過資金壓力雖日益顯現,但是現在就把融資緊縮與房價下跌等同起來,顯然為時尚早。那種認為房地產融資渠道受限,開發(fā)商就會低價甩賣房子并導致連鎖反應,從而迎來樓市拐點的設想,目前來看并不現實。因為未來幾年我國房地產市場仍然處于供不應求的局面,這種供求關系決定了房價將保持穩(wěn)定,拐點真正到來還要看政府推行保障性住房的決心與成效。(黃俊峰)
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