上市后在土地拓展方面一直表現(xiàn)“激進(jìn)”的綠城中國(guó)(3900.HK)，昨日卻發(fā)出了將審慎發(fā)展的調(diào)子。據(jù)引述，綠城中國(guó)發(fā)言人表示，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)情緒存在不確定性，公司今年或?qū)⒎啪復(fù)恋赝卣共椒�。另�(yè)?jù)瑞信研究報(bào)告估算，綠城去年底凈負(fù)債比率可能高達(dá)100%，是同行業(yè)中負(fù)債水平最高的企業(yè)之一。

　　綠城中國(guó)發(fā)言人稱，今年公司可能放緩在內(nèi)地的購(gòu)地步伐，而專注于開發(fā)已有土地。對(duì)于其策略變化的原因，只解釋為“由于市場(chǎng)情緒存在不確定性”。據(jù)綠城中國(guó)相關(guān)人士透露，去年該公司的土地儲(chǔ)備增加了670萬平方米，總儲(chǔ)備量達(dá)到1900萬平方米�，F(xiàn)有60%的土地儲(chǔ)備位于浙江省，另有約20%在山東省，此外，還有不足10%的土地儲(chǔ)備分布在北京、上海等一線城市。

　　綠城中國(guó)2006年成功在港上市后，便展開了一系列“圈地運(yùn)動(dòng)”。除在一級(jí)土地市場(chǎng)積極出擊外，還與多家伙伴進(jìn)行合作，以“合縱連橫”的方式增加土地儲(chǔ)備。有數(shù)據(jù)顯示，綠城中國(guó)去年在全國(guó)26個(gè)城市同時(shí)開發(fā)42個(gè)項(xiàng)目，在建面積達(dá)530多萬平方米，交付面積達(dá)150多萬平方米。根據(jù)現(xiàn)有的土地儲(chǔ)備量，預(yù)計(jì)該企業(yè)在2008年新開工面積將達(dá)540萬平方米，在建面積將超過800萬平方米。

　　綠城中國(guó)大舉圈地的背后，至少有一方面是在迎合資本市場(chǎng)的評(píng)價(jià)習(xí)慣。因?yàn)橥恋貎?chǔ)備是衡量房地產(chǎn)公司價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)，因此內(nèi)地房企在港上市后都紛紛展開購(gòu)地行動(dòng)。但持續(xù)出臺(tái)的內(nèi)地宏觀調(diào)控政策，卻使得這一發(fā)展策略開始陷入“阻滯”。早先，曾有市場(chǎng)消息稱，綠城中國(guó)在以高價(jià)競(jìng)得上海新江灣城D1地塊之不久，由于從香港市場(chǎng)匯回資金時(shí)遇到問題，未能按照預(yù)先約定支付土地出讓金。一旦無法及時(shí)獲取資金支持，土地囤積勢(shì)必會(huì)遭受阻力。

　　對(duì)于綠城中國(guó)此前的大規(guī)模圈地，多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也提出質(zhì)疑。花旗曾認(rèn)為，綠城中國(guó)的購(gòu)地策略過于激進(jìn)，并因此調(diào)低其評(píng)級(jí)。其理由為，綠城中國(guó)增購(gòu)?fù)恋貎?chǔ)備步伐過快，往往以高價(jià)投得地皮，再以更高價(jià)錢出售物業(yè)，一旦遇到房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整，其定價(jià)空間勢(shì)必削弱，進(jìn)而也將不利于公司的財(cái)務(wù)狀況。除花旗外，瑞信在今年1月份發(fā)布的研究報(bào)告中，對(duì)綠城中國(guó)的評(píng)估同樣趨于保守，除了將該公司的去年盈利預(yù)測(cè)調(diào)低了13%之外，還“基于綠城已反映出高負(fù)債水平及盈利放緩的因素”，將目標(biāo)價(jià)進(jìn)行了下調(diào)。

　　無獨(dú)有偶，日前國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將世茂房地產(chǎn)(0813.HK)的[Baa3]債券評(píng)級(jí)由穩(wěn)定調(diào)低為負(fù)面，原因也是擔(dān)心世茂的土地收購(gòu)戰(zhàn)略過于“進(jìn)取”。業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場(chǎng)注重內(nèi)地房企土地儲(chǔ)備量絕對(duì)值的觀念正在“發(fā)生變化”，人們轉(zhuǎn)而更注重公司的資金周轉(zhuǎn)率。(記者 唐文祺)