今年3、4月份的井噴行情是不可持續(xù)的，往后各月的銷量出現(xiàn)環(huán)比回落的概率很大；目前樓市價(jià)格應(yīng)已止跌回穩(wěn)，往后幾個(gè)月房?jī)r(jià)或會(huì)出現(xiàn)因供應(yīng)結(jié)構(gòu)差異及開(kāi)發(fā)商隨行就市調(diào)價(jià)造成的窄幅波動(dòng)，但不會(huì)暴漲。

　　4月份，重點(diǎn)城市樓市依然延續(xù)了3月份的火爆行情。京、津、滬、深等十二城市的商品房銷售情況呈如下特點(diǎn)：1、銷量同比增幅仍然巨大，多數(shù)城市依然保持了三位數(shù)的同比增幅，但環(huán)比則出現(xiàn)分化，天津、深圳、武漢、長(zhǎng)沙、西安出現(xiàn)環(huán)比回落，其余七個(gè)城市單月銷量則創(chuàng)下近一兩年來(lái)的新高；2、多數(shù)城市前4個(gè)月累計(jì)銷量已超2008全年水平的一半，南京、杭州、西安分別超2008全年的58%、55%和59%，天津、深圳、武漢、長(zhǎng)沙、成都則超2008全年的60%以上；3、去庫(kù)存化形勢(shì)喜人，京、深等一線城市可售量正步入下降通道，均比去年高峰時(shí)期有25%左右的回落幅度；4、隨著銷量回暖，一線城市房?jī)r(jià)已經(jīng)止跌企穩(wěn)、略有上揚(yáng)。

　　截至5月6日，我們跟蹤的十二個(gè)重點(diǎn)城市當(dāng)中，北京、天津、上海、南京、武漢、合肥、成都等七地五月以來(lái)一手房日均銷量均低于4月份的水平，杭州、深圳、長(zhǎng)沙、昆明四地則好于4月份的水平，總體來(lái)看，銷量表現(xiàn)出一定的環(huán)比回落趨勢(shì)。

　　我們認(rèn)為，政策松動(dòng)是此次樓市回暖的主要推動(dòng)力。從一季度的投資數(shù)據(jù)看，銷量回暖仍未能完全提振開(kāi)發(fā)商對(duì)后市的信心，投資衰退仍是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的最大隱憂，為緩解可能出現(xiàn)的投資負(fù)增長(zhǎng)對(duì)“保八”目標(biāo)的負(fù)面影響，我們預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，房地產(chǎn)政策總體仍將偏“暖”。4月15日，溫總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求穩(wěn)定居民住房等大宗消費(fèi)。29日又出臺(tái)了“下調(diào)商品住房項(xiàng)目資本金比率”的重大利好。這些均清晰地表明了未來(lái)政策仍將以松動(dòng)、扶持為主基調(diào)。

　　從銷量來(lái)看，今年3、4月份的井噴行情是不可持續(xù)的，如果按這樣的量走下去的話，大部分城市2009年的銷量將會(huì)創(chuàng)下歷史新高，但今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太可能支撐這種結(jié)果，因此，我們認(rèn)為，往后各月的銷量出現(xiàn)環(huán)比回落的概率很大，但在仍然偏暖的政策面以及比2008年四季度有明顯改善的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面支撐下，銷量仍會(huì)保持在一個(gè)相對(duì)較好的水平，并且同比增長(zhǎng)不會(huì)有懸念。

　　價(jià)格方面，一季度銷量上升已使開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流明顯改善，而2008年的戰(zhàn)略收縮也使其2009年的資金壓力較輕，降價(jià)“甩貨”將不會(huì)再成為常態(tài)，因此價(jià)格目前應(yīng)已止跌回穩(wěn)，往后幾個(gè)月房?jī)r(jià)或會(huì)出現(xiàn)因供應(yīng)結(jié)構(gòu)差異及開(kāi)發(fā)商隨行就市調(diào)價(jià)造成的窄幅波動(dòng)，但不會(huì)暴漲。

　　主要理由有二：其一，我們從當(dāng)前房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)已看到主流開(kāi)發(fā)商目前對(duì)后市仍然很謹(jǐn)慎，這將導(dǎo)致其在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的定價(jià)策略偏保守、謹(jǐn)慎；其二，中央不允許漲價(jià)，因?yàn)闈q價(jià)既不符合經(jīng)濟(jì)大局，也將阻礙和諧社會(huì)構(gòu)建，如果一旦出現(xiàn)房?jī)r(jià)暴漲的苗頭，勢(shì)必會(huì)出臺(tái)嚴(yán)厲的調(diào)控政策予以撲滅，寬松政策能促使樓市銷量轉(zhuǎn)暖，嚴(yán)厲的調(diào)控也能抑制樓市非理性的亢奮——2007年“927房貸新政”出臺(tái)，房屋銷量應(yīng)聲而落，就是最好的明證。(國(guó)信證券 方焱 區(qū)瑞明)