農(nóng)行上市在即 投資者面臨難得機(jī)遇

　　中新網(wǎng)7月6日電 進(jìn)入七月份，驕陽(yáng)似火。而農(nóng)行也正在進(jìn)行登陸資本市場(chǎng)的最后沖刺階段。6月28日晚，農(nóng)行公布發(fā)行價(jià)格區(qū)間為2.52-2.68元，低于此前預(yù)期的價(jià)格2.7元。銀行股目前的估值不但與H股相比存在較大的折價(jià)，也已低于歷史最低點(diǎn)位時(shí)銀行股的估值水平。伴隨著人民幣的升值以及未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期價(jià)值投資者正面臨難得的投資機(jī)遇。同時(shí)，考慮到農(nóng)行上市的“綠鞋機(jī)制”(超額配售選擇權(quán))，農(nóng)行上市首日破發(fā)的概率微乎其微，而且相比工行、建行目前的估值水平，存在10%以上的獲利空間，投資者大可放心在網(wǎng)上申購(gòu)農(nóng)行。

　　定價(jià)合理，讓利投資者

　　6月28日晚，農(nóng)行發(fā)布公告稱，根據(jù)初步詢價(jià)情況并綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平和市場(chǎng)環(huán)境等因素，農(nóng)業(yè)銀行確定A股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為2.52-2.68元/股，低于此前市場(chǎng)預(yù)期平均價(jià)2.7元/股。若全額行使超額配售權(quán)，農(nóng)行擬發(fā)行不超過(guò)255.71億A股，以2.68元/股的發(fā)行上限計(jì)算，則最多可募資685.29億元，有望成為A股歷史上最大的IPO。

　　此前，市場(chǎng)一度傳出消息稱，不少機(jī)構(gòu)報(bào)出3元以上的價(jià)格，而最后確定價(jià)格區(qū)間的上限為2.68元。這是農(nóng)行主動(dòng)壓低價(jià)格，讓利投資者，充分顯示了農(nóng)行為投資者負(fù)責(zé)的大行風(fēng)范。

　　人民幣升值利好銀行股

　　2010年6月19日中國(guó)宣布匯改，從此人民幣迎來(lái)升值之路。擁有大量人民幣資產(chǎn)的銀行無(wú)疑是人民幣升值受益最大的行業(yè)之一。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)背景下，長(zhǎng)期漸進(jìn)的人民幣升值將持續(xù)吸引國(guó)際資金大量流入，激發(fā)金融服務(wù)需求，積極推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利模式優(yōu)化，同時(shí)促使銀行股權(quán)在行業(yè)并購(gòu)熱潮中獲得增值。而人民幣的加速升值預(yù)期，將成為驅(qū)動(dòng)銀行股走強(qiáng)的動(dòng)力。

　　下半年加息預(yù)期下降

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，曾在上半年令市場(chǎng)備感擔(dān)憂的通貨膨脹壓力已經(jīng)有所緩解。整個(gè)下半年通脹壓力會(huì)節(jié)節(jié)下降。這一趨勢(shì)受到經(jīng)濟(jì)減速、大宗商品價(jià)格下降、美元匯率升值等諸多因素的影響。細(xì)分來(lái)看，一般消費(fèi)品價(jià)格的高峰可能已經(jīng)過(guò)去，生產(chǎn)資料價(jià)格的高點(diǎn)可能正在出現(xiàn)，此后可能會(huì)出現(xiàn)大幅下降。預(yù)計(jì)CPI增速高點(diǎn)將在最近兩個(gè)月時(shí)間達(dá)到，通脹“洪峰”高點(diǎn)不會(huì)超過(guò)3.5%。從下半年開(kāi)始，CPI將逐漸下降。因此，上半年強(qiáng)烈的加息預(yù)期在下半年將逐步弱化，這無(wú)疑將極大得利好銀行股。農(nóng)行的低估值發(fā)行將為投資者提供難得的投資機(jī)遇。

　　農(nóng)行投資價(jià)值凸現(xiàn)

　　截至2009年12月31日，農(nóng)行資產(chǎn)總額為8.8萬(wàn)億元，比07年股改前增加了將近3.5萬(wàn)億，其中存款總額為7.5萬(wàn)億元，比07年股改前增加了2.2萬(wàn)多億；貸款總額4.1萬(wàn)億元，比07年股改前也增加了6,000多億；不良貸款余額下降到約1,200億元，比07年股改前減少將近7,000億元；09年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)650億元，比2008年增長(zhǎng)26.3%，比07年股改完成前增長(zhǎng)212億，近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)了21.8%。

　　截至2009年12月31日，農(nóng)行資本充足率為10.07%，核心資本充足率為7.74%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)為20.53%(扣除非經(jīng)常性損益前)，基本每股收益0.25元(扣除非經(jīng)常性損益前)；不良貸款率由23.57%下降到2.91%，比08年底剛完成不良資產(chǎn)剝離時(shí)又進(jìn)一步下降了1.41%；撥備覆蓋率為105.37%，并于2010年3月31日進(jìn)一步提升至123.25%。相比其他大型國(guó)有商業(yè)銀行IPO之前，各項(xiàng)指標(biāo)均處于較優(yōu)水平。