專家：人民幣升值未必能抑制輸入性通脹

　　自2005年7月啟動人民幣匯改以來，人民幣升值幅度已超過20%。專家認為，盡管匯率變動對一國物價具有傳導效應，但近年來匯改政策對我國實際物價影響較為有限，升值并不意味著必然將緩解輸入性價格上漲壓力。

　　升值不一定抑制通脹

　　社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員張斌認為，匯率政策是一種有效的調(diào)整國內(nèi)物價水平的工具。我國工業(yè)部門在本國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中所占比重相當大，由于工業(yè)品基本是貿(mào)易品，貨幣匯率的升值或貶值會直接影響工業(yè)品價格，匯改政策會對大部分商品價格產(chǎn)生影響。另外，近年來我國物價波動更多表現(xiàn)在食品價格，而食品價格一般是需求穩(wěn)定、供給不穩(wěn)定。短期來看，食品價格更受原材料成本影響，而后者實際上由大宗商品價格和基礎商品價格來決定，兩者價格都受到匯率波動的影響。

　　湘財證券分析師劉宏毅認為，目前市場上一種支持人民幣升值的理由在于緩解輸入性通脹。但上一輪物價上漲經(jīng)驗表明，我國物價水平更多是與國內(nèi)總需求有關(guān)，而輸入性通脹對物價上漲影響較小。我國上一輪CPI走勢領(lǐng)先于PPI，表明外部價格傳導并不是物價上漲主要因素，靠人民幣一次性升值解決輸入性通脹壓力不合情理。

　　分析人士指出，升值理論上能夠減輕輸入型通脹壓力，但這并不是人民幣升值的動力和原因，最多只能看作是結(jié)果。從實踐來看，本幣升值能在多大程度上抑制通脹并無定論。例如，在日元上世紀80年代開始的漫長升值歷程中，1985-1995年日元升值雖然較快，但本國通貨膨脹并沒有表現(xiàn)出下降趨勢，而是逐漸抬高。這與日本當時快速增長的經(jīng)濟和內(nèi)需有關(guān)。這說明升值能否緩解一國通脹壓力，不光受制于升值幅度和時間等因素，更主要還是取決于國際和國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟、流動性等情況。

　　另有專家指出，在傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展過程中，利率對需求變動的影響最大。隨著我國經(jīng)濟外向度的不斷提高，這要求更多考慮匯率在調(diào)節(jié)國內(nèi)需求以及通脹率方面的影響。匯率對下半年物價影響有限

　　張斌指出，今年我國匯率升值幅度不會很大，應該在2%-3%左右。由于央行的“內(nèi)部均衡、外部均衡、金融市場穩(wěn)定”三個目標依然很明顯，再加上下半年我國經(jīng)濟處于一個下行趨勢。在匯率浮動很小的現(xiàn)實情況下，匯率對我國下半年物價的影響也是十分有限的。

　　東莞證券發(fā)布的研究報告認為，匯率傳遞效應是指名義匯率變動對一國貿(mào)易品的進出口價格和國內(nèi)物價水平的影響程度。實證研究表明，匯率變動對進口品價格的傳導效果最大，對生產(chǎn)者價格的影響次之，對消費者價格的傳導效果最小。

　　6月份我國CPI同比上漲2.9%，比上月回落0.2個百分點。張斌表示，當前我國通脹壓力有所緩和，但這與人民幣升值預期的關(guān)系應該不大，而更多是受國內(nèi)信貸政策、房地產(chǎn)調(diào)控等因素的影響。(記者 韓曉東 陳瑩瑩)