“希望兩行整合能在一年內完成,但這要取決于監(jiān)管部門的審批速度”,9月2日,中國平安(601318)及深發(fā)展(000001)均召開新聞發(fā)布會,對深發(fā)展和平安銀行的整合預案進行了說明。
雙方高管對兩行整合前景充滿信心,但對整合細節(jié)均避而不談。中國平安總經(jīng)理張子欣強調,目前沒有改變深發(fā)展上市公司身份的想法。
在停牌兩個多月后,中國平安及深發(fā)展于9月2日復牌,卻都走出沖高回落的走勢。深發(fā)展成交量顯著放大,換手率達到5.26%,股價報收于18.19元,上漲3.88%;中國平安A股報收于48.61元,上漲4.52%,H股則劇烈震蕩,盤中一度沖高到69.2港元,最后回落到66.1港元,漲幅為2.72%。
深發(fā)展不會私有化
9月1日,深發(fā)展和平安銀行整合預案公布。深發(fā)展向中國平安定向增發(fā)約16.39億股,增發(fā)價格17.75元,對應平安銀行100%股權的估值為291億元。其中90.75%以中國平安持有的平安銀行78.25億股為對價,剩余9.25%以認購現(xiàn)金方式約26.92億元為對價。交易完成后,深發(fā)展股本擴張至51.24億股,中國平安持股比例達到52.32%,成為絕對控股股東。
對兩行整合預案,中國平安總經(jīng)理張子欣表示,這是在經(jīng)過充分論證和規(guī)劃之后最好的選擇,也是監(jiān)管機構給予的解決同業(yè)競爭最妥善的做法,能夠使得兩家銀行未來有更高的發(fā)展空間。
在新聞發(fā)布會上,對于兩行后續(xù)整合后的名稱是否改變、網(wǎng)點如何裁并等細節(jié),中國平安及深發(fā)展高管均避而不談。他們稱要先完成此次交易,才能對下一階段進行規(guī)劃。
按照公告所說,深發(fā)展在適當?shù)臅r候可以采取包括但不限于吸收合并平安銀行等方式實現(xiàn)“兩行整合”。中國平安董秘姚軍表示,他們希望能在一年內完成兩行整合。
此次交易完成后,中國平安是否最終讓深發(fā)展“私有化”退市?對此,張子欣表示,未來中國平安和深發(fā)展雙方都會保持上市公司的地位,目前沒有任何想法來改變雙方都作為上市公司的現(xiàn)狀。
對價是否合理現(xiàn)分歧
對平安銀行100%股權估值291億元,市場上出現(xiàn)了觀點分歧。有分析師認為,此次交易隱含平安銀行的出售價格為1.9倍PB,若按平安銀行的86.23億股換深發(fā)展定向增發(fā)的16.39億股計算,每1股平安銀行股份可以換0.19股深發(fā)展股份。不過,從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等多項指標對比,平安銀行占深發(fā)展的比例均顯著高于19%,換股比例低估了平安銀行的價值。
該分析師認為,用平安銀行的PB、PE指標與上市銀行相比較,平安銀行的PB為1.9倍,低于上市銀行平均的2.05倍,與可比性更高的城商行相比相差25.79%。平安銀行的PE為15.95倍,高于上市銀行平均的10.57倍,與城商行13.3倍的PE相比,高出19.86%。
另有分析師認為,2010年上半年平安銀行實現(xiàn)凈利潤9.12億元,期末凈資產(chǎn)為153.29億元。即使假設平安銀行今年上、下半年凈利潤持平,即年末凈資產(chǎn)約162.41億元,對應平安銀行2010年動態(tài)PB亦達到1.79倍,估值在上市股份制銀行中處于中上水平,高于行業(yè)平均。這個支付對價是合理的。
在這場交易中,平安銀行9.25%的小股東將獲取何等對價也是市場關心的重要問題。有分析人士認為,預案的交易對價對中國平安影響并不大,但平安銀行的小股東需要一個更合理的補償價,這個價格將影響中國平安整合銀行業(yè)務的最終成本。
從方案看,這一階段里中國平安支付的26.92億元現(xiàn)金將作為深發(fā)展的資本補充。深發(fā)展董事長肖遂寧表示,交易完成后這部分現(xiàn)金將用于收購平安銀行小股東的股份,若有剩余仍將作為資本補充。
中國平安多位高管還表示,支付對價是通過專業(yè)的第三方機構評估做出,并以股份制銀行和城市商業(yè)銀行作為參考,符合監(jiān)管要求也能經(jīng)得起市場檢驗。交易完成后,接下來深發(fā)展的確要進一步整合平安銀行,這個過程中將充分聽取包括平安銀行小股東在內的多方意見,兼顧各方利益平衡并提供給股東盡可能多的選擇。
否認將混業(yè)經(jīng)營
對深發(fā)展以及平安銀行的整合前景,中國平安和深發(fā)展都寄予厚望。深發(fā)展副行長兼首席財務官陳偉表示,兩行整合的協(xié)同效應非常明顯。在網(wǎng)絡和規(guī)模上,深發(fā)展的分行數(shù)量將立即增加5個,營業(yè)網(wǎng)點將增加70多個,實現(xiàn)跨越式擴張。目前,平安銀行信用卡業(yè)務60%以上來自于交叉銷售,借助于平安5千萬零售客戶、200萬中小企業(yè)客戶等,深發(fā)展的信用卡業(yè)務、零售業(yè)務、公司業(yè)務等均將獲得迅速發(fā)展。此外,隨著網(wǎng)絡與IT的整合,將有效降低其管理成本支出。
深發(fā)展代理行長理查德·杰克遜表示,他已經(jīng)有了六次銀行整合的經(jīng)驗。要順利整合,要做到以下幾點:首先,在整個流程中要保證穩(wěn)定;第二,風險的管理控制;第三,要有翔實的規(guī)劃。
對于中國平安是否會進行混業(yè)經(jīng)營的提問,深發(fā)展董事長肖遂寧強調,這種說法不準確。交易完成后仍然會是嚴格的分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營。在不同業(yè)務上一定有防火墻。銀行系統(tǒng)、保險系統(tǒng)一定是分開的。本報記者 杜雅文 實習記者 周少杰
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