國(guó)內(nèi)期市行情領(lǐng)先外盤(pán)？話語(yǔ)權(quán)不意味定價(jià)權(quán)

　　“三十年河?xùn)|，三十年河西”，以往總是唯外盤(pán)馬首是瞻的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，在最近的一段時(shí)期里卻頻頻領(lǐng)先于國(guó)際市場(chǎng)。這一現(xiàn)象的背后，能給我們傳遞什么信息呢？

　　毋庸置疑，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益增強(qiáng)，很多投資者不得不重視中國(guó)市場(chǎng)，尤其是中國(guó)作為一個(gè)商品消費(fèi)大國(guó)，其一舉一動(dòng)都影響著全球主要商品價(jià)格。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，芝加哥交易所的領(lǐng)導(dǎo)一般都不讓中國(guó)人到交易大廳參觀，因?yàn)椋瑏?lái)自世界各地的投資者如果看到中國(guó)人在那，包括大豆、小麥在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)很可能就會(huì)立刻出現(xiàn)波動(dòng)。這也從一個(gè)側(cè)面反映，商品市場(chǎng)上的“中國(guó)概念”威力著實(shí)不小。

　　然而要明確的是，國(guó)內(nèi)期市行情領(lǐng)先外盤(pán)只能表明我們?cè)捳Z(yǔ)權(quán)的增強(qiáng)，而這和市場(chǎng)定價(jià)權(quán)依然距離甚遠(yuǎn)。雖然在某種程度上說(shuō)，話語(yǔ)權(quán)跟定價(jià)權(quán)也有一定聯(lián)系。但我們必須看到，無(wú)論是國(guó)內(nèi)期市行情領(lǐng)先外盤(pán)，還是“中國(guó)概念”主導(dǎo)商品市場(chǎng)行情，這些情況都是被動(dòng)性質(zhì)更多。一方面，內(nèi)盤(pán)影響外盤(pán)更多的是電子交易中，而CBOT、COMEX等老牌交易所場(chǎng)內(nèi)行情在大多數(shù)時(shí)間里仍指引著國(guó)內(nèi)期市；另一方面，“中國(guó)概念”影響國(guó)際市場(chǎng)的力度和范圍值得商榷。令人尷尬的是，所謂“中國(guó)概念”更多的只是依靠松散、龐雜的數(shù)量簡(jiǎn)單疊加來(lái)對(duì)商品價(jià)格形成影響，在不能形成有效規(guī)模和合力的情況下，“中國(guó)概念”難以形成中國(guó)行情，類似鐵礦石談判接連敗北的情況自然難免。

　　從貨幣的角度來(lái)看，也存在難以回避的問(wèn)題。我們知道，商品市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制是現(xiàn)貨和期貨共同決定的，中國(guó)在國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與度加大了，但期貨市場(chǎng)的參與度卻依然欠缺，這與我們的相關(guān)制度安排關(guān)系緊密。不妨設(shè)想，如果國(guó)內(nèi)各主要商品需求方都能夠在美國(guó)、倫敦等地方便地參與套保等交易，對(duì)世界商品價(jià)格的影響會(huì)更大一些，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)從某種角度來(lái)說(shuō)，決定了商品價(jià)格的走向。

　　回到商品市場(chǎng)，內(nèi)外盤(pán)孰強(qiáng)孰弱也跟品種自身的特征有關(guān)。一個(gè)規(guī)律就是，國(guó)外發(fā)言權(quán)大的往往是大豆、銅等進(jìn)口量大的品種；國(guó)內(nèi)發(fā)言權(quán)大的則是進(jìn)口相對(duì)少，能自給自足的，比如玉米和小麥以及稻谷。

　　因此，在大宗商品定價(jià)權(quán)仍集中于歐美國(guó)家的情況下，國(guó)內(nèi)期市行情領(lǐng)先外盤(pán)，只能表明國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大和活躍度日益提升，能否反映實(shí)際的需求或國(guó)際價(jià)格基本面有待觀察。對(duì)市場(chǎng)本身而言，“中國(guó)概念”則為全球商品市場(chǎng)帶去了更多的題材，這才是投資者所應(yīng)該密切注意并尋找機(jī)會(huì)的價(jià)值所在。 （記者 胡東林 ）