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        人民幣信用違約掉期產品或將于年底前推出

        2010年09月16日 14:59 來源:金融時報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          信用違約掉期 (CDS)曾被投資大師巴菲特稱之為“定時炸彈”,但在中國,CDS將作為一種“中性金融工具”或于年底前推出。

          對此,多位銀行人士日前接受《第一財經日報》采訪時表示,由于監管部門會對其杠桿倍數進行限制,料前期規模不大。不過,銀信合作叫停后,CDS也可能成為銀行配置多余資金的下一個渠道。

          人民幣CDS尚屬“新鮮事物”

          據境外媒體報道,銀行間市場交易商協會執行副會長、秘書長時文朝日前表示,中國將在年底前推出CDS,并將限定CDS的杠桿倍數,也不會允許使用在次級債這樣的高風險資產上。此外,衍生品的投資者也必須是相應標的資產的風險承擔者。

          對此,幾位中外資銀行人士均表示,并不清楚CDS具體何時會推出,這可能取決于監管部門何時出臺具體的監管法規。

          事實上,在金融危機爆發之前,國內銀行對外匯CDS產品就已經有所涉及,但人民幣CDS在國內市場尚未開閘,對中外資銀行來說還是新鮮事物。

          “2007年以前,中資銀行和外資銀行就做過CDS產品,主要是中資行從外資行那里購買CDS。”某大型國有銀行衍生品交易部門的相關人士也表示,“現在很多這樣的產品還沒有到期,期限一般都要10年以上。”

          該人士還表示,由于CDS產品風險較高,國內銀行當時購買的CDS都是使用在基礎資產上,沒有次級債。比如中資銀行購買了國外公司的信用債券,擔心發生違約風險,就會向外資行購買CDS對沖信用風險。

          CDS——銀行資金配置的新渠道?

          “廣大的市場參與者始終在規模龐大的信用債券市場中‘裸泳’,對一件合體的‘救生衣’的渴求可想而知。”時文朝在7月舉行的一次報告會上曾說道。

          不過,銀行人士對CDS產品所帶來的市場機會和發展前景卻喜憂參半。

          某外資法人行資金部交易員表示,如果推出CDS的話,銀行可能會有興趣,并通過重新包裝變成理財產品出售。

          “自從銀監會限制了銀信合作,銀行正在尋找新的渠道來配置其多余資金,而CDS可能會是下一個渠道。”該交易員說道。

          他還表示,CDS的推出確實能提供一個投資工具,不過對地方評級的公司的好處要大于對信用市場的好處。

          另一家外資行環球資本市場人士則認為,如果國內推出CDS,意味著有新的市場,也就有新的機會,但前期監管會有諸多限制,也要平衡客戶的需求。

          還有銀行人士認為,目前國內信用風險主要集中在政府債券上,而公司的違約率并不高,很難估計未來的交易量有多大。

          嚴格控制衍生產品創設規模

          事實上,交易商協會在今年7月份就發布關于《中國信用衍生產品創新與發展問題研究》的報告,提出了我國創新與發展信用衍生產品的思路和具體舉措。

          然而,一場史無前例的金融危機讓我們意識到,CDS是一把“雙刃劍”,用好了可以對沖風險,用不好將是危險的“大規模殺傷性武器”。對國內市場而言,金融監管必不可少。

          時文朝在報告發布會上表示,中國要審慎推進信用衍生產品創新與發展,要遵循產品結構簡單、透明;嚴格控制產品杠桿率;產品要服務于實體經濟需求等原則。

          “我們應嚴格控制衍生產品創設規模,通過設置杠桿比例上限和嚴格的資本充足率要求,防止杠桿無限放大。”他表示。

          對于杠桿倍數,上述外資行交易員表示,這可能會取決于發行量的大小。目前新債發行高峰已過,而第四季度新債發行可能緩慢,因此CDS的量可能不會很大,所以杠桿倍數不會很大。

          上述國有銀行人士則表示,對于CDS這樣的復雜衍生品,國內還存在一些缺陷,在定價和違約條款計算方面十分復雜,但國內的相關法律制度、信用評級等與國外相比仍有一定差距。(楊斯媛)

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        【編輯:曹文萱】
         
        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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