業(yè)內(nèi)人士：日本干預(yù)匯市未必有效 或再創(chuàng)新高

　　中新網(wǎng)9月19日電 最新一期香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》刊出《王海翔：日本干預(yù)匯市的“副作用”》一文指出，上周日元一度飆升至15年來新高，日本政府六年來首次決定入市干預(yù)日元，此次日本干預(yù)匯市是否能起到一定作用仍是未知數(shù)，同時(shí)因美歐本國更樂于維持本國貨幣弱勢(shì)以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，故連手阻止日元升值的誘因不大，日元未來續(xù)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)仍較高。

　　文章摘錄如下：

　　自日元及日股上周出現(xiàn)顯著波動(dòng)，上周二(14日)日本首相菅直人擊敗小澤一郎，成功連任民主黨黨魁，保住了首相職位，由于菅直人的作風(fēng)較為溫和，市場普遍預(yù)期其當(dāng)選后不會(huì)積極干預(yù)近期日元走勢(shì)，一度刺激當(dāng)日日元升至近15年來的新高，日本股市則在日元強(qiáng)勢(shì)拖累下受壓。不過翌日(15日)當(dāng)局出乎意料地入市沽出日元以壓止近期日元升勢(shì)，是近六年來首次，美元兌日元由83水平急升至85水平，日經(jīng)指數(shù)亦由低位顯著反彈逾3%，初步成功阻止日元上升。

　　仍是未知數(shù)

　　然而，最終能否扭轉(zhuǎn)日元升勢(shì)暫時(shí)仍是未知之?dāng)?shù)，現(xiàn)時(shí)外匯市場每日的成交金額相當(dāng)巨大，據(jù)今月初國際清算銀行(BIS)公布的調(diào)查顯示，美元兌日元的日均成交金額達(dá)到5,680億美元，較六年前日本政府對(duì)上一次出手干預(yù)時(shí)只有約3,280億美元，大幅增加超過七成，難度大幅增加，若沒有其它國家的連手配合，單方面的行動(dòng)或難以抗行游資充斥的市場力量。

　　而據(jù)往績，單方面的行動(dòng)成效有限，對(duì)上一次發(fā)生在2003年1月至2004年3月，期間日元不但未有回軟，美元兌日元更由初期的120水平，跌至2004年3月約104水平。較為成交的一次為1995年4月，由當(dāng)時(shí)七大工業(yè)國聯(lián)合出手干預(yù)，成功令美元兌日元由80水平升至100之上，但多國連手干預(yù)匯市的行動(dòng)，在近十年都未有再出現(xiàn)過。

　　匯價(jià)是相對(duì)的，各國在匯價(jià)問題上都有其自身的考慮因素，強(qiáng)日元固然不利日本出口表現(xiàn)，但其它國家貨幣相對(duì)貶值，出口競爭力提升，享受出口增加帶來的好處。尤其在金融海嘯后，歐、美經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)，日本影響相對(duì)較輕，此消彼長下，日元升勢(shì)有一定的基本因素支持。另一方面，金融海嘯前日元套息交易頻繁，投機(jī)者紛紛借超低息的日元，同時(shí)買入高息貨幣或其它資產(chǎn)賺取可觀的回報(bào)，經(jīng)過多年的累積，日元淡倉數(shù)目龐大，隨著金融海嘯發(fā)生，各國政府相繼推出量化寬松貨幣政策，外國貨幣相對(duì)貶值，日元淡倉紛紛進(jìn)行平倉，而平倉盤亦進(jìn)一步為日元帶來支持，故日元在金融海嘯發(fā)生后持續(xù)偏強(qiáng)，近期更一度升至15年前七大工業(yè)國連手干預(yù)市場前的水平。

　　　　美歐不會(huì)出手相助 日元仍會(huì)創(chuàng)新高

　　日本首相菅直人雖然成功連任，但落敗的小澤一郎在民主黨內(nèi)仍有相當(dāng)實(shí)力，若未能理順黨內(nèi)的派系斗爭，凝聚各方力量，一個(gè)弱勢(shì)政府難以建立威信，在政策推行上必然事倍功半，干預(yù)匯市的行動(dòng)或只能暫時(shí)擊退信心不足的短線投機(jī)者。更重要的是，歐、美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍疲弱，本周二(21日)美國聯(lián)儲(chǔ)局議息，為了刺激經(jīng)濟(jì)及制造就業(yè)，該局或有新一輪的量化寬量政策推出，美元或進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，而現(xiàn)階段歐、美各國仍樂于維持本國貨幣弱勢(shì)以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，故連手阻止日元升值的誘因不大，在內(nèi)外基本因素仍未有明顯改變下，日元未來續(xù)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)仍較高。(王海翔 信誠證券有限公司基金經(jīng)理)